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论市
许丽卿
kohlykg@sph.com.sg
插图／李利群
尽管大泉海水淡化厂只是其中之一个“水喉”，但在我国四大水喉中也扮演了重要角色，为了要掌握国家命运，任何可以确保充足水源的“水喉”，一个也不能少!
翻看旧资料，看到一张摄于2013年9月18日的旧照片，感触良多。照片中众嘉宾兴高采烈地为大泉水电厂（Tuaspring)主持开幕，现场还有舞狮助兴，场面热闹。有谁会料到，这个本地最大及首个结合海水淡化厂与发电厂于一体的大型水务项目，在五年后会成为压死本地上市公司凯发集团(Hyflux）的最后一根稻草。
大泉水电厂是凯发集团经营的第二个海水淡化厂，第一个是于2005年启用的新泉（Singspring)海水淡化厂。
这两个大型水务项目的不同，在于新泉没有本身的发电厂，需从电网获得电能来展开海水淡化过程，而大泉则自建发电厂供电，额外的电力卖给政府所负责的电网。
自建发电厂当时被视为可提高凯发运作、可维持海水淡化厂的效率和成本效益。然而，今天这个项目却因本地电力市场供应过剩而出现巨额亏损，最终拖累凯发集团陷入财务危机深渊。
凯发集团从一家世界海水淡化同业的楷模、拥有战略资源的水务公司，变成一家满目疮痍、前途未卜的公司，不知道凯发集团总裁林爱莲有没有想到会遭遇如此的命运?
大泉水电厂求售不成
在凯发集团全盛时期，2010年市值达到20亿新元。但在去年5月停牌时，价值已萎缩到1.65亿元。
到上周五为止，凯发已收到73方共向它索赔超过35亿元，索赔金额远高于它之前债务重组计划中估计的超过26亿元。
专家分析，海水淡化业原本就是资本密集行业，凯发2000年后的几年急速扩张，尤其是2001年至2003年的两个项目，让凯发突然成了全球海水淡化行业的巨人，也因此忽略了这个行业可能面对的风险。过度扩张埋下了债务炸弹。
真正让集团陷入财务危机的是从它标得大泉水电厂开始。凯发将公司从水务领域带入能源市场，而这个项目远远超出了公司的实际经验。更重要的是本地电供过剩，海水淡化厂的售电受压，收入不足以支付营运成本。
凯发也曾想撇掉大泉水电厂这个亏损项目，但求售不成，集团于是在去年5月寻求债务重组。自此，凯发的命运成了市场谈论的话题，有人期待政府出手相救，理由是凯发拥有我国四大“水喉”之一的海水淡化厂，是国家战略资源；也有人认为，凯发的财务困境是一般企业的问题，政府不应出手拯救，否则会纵容经营不善的企业动不动就向政府求救。
就有分析师认为，凯发或许是处在一个具有战略性的行业，以及拥有战略资产，但凯发作为一家公司，可能不具战略意义。
在商场上，企业起起落落是常有的事，企业陷入财务困境，最后可能倒闭收场，受影响的是公司老板、雇员和投资者。然而，万一公用事业出事，受影响的可是遍及全体民众。
大泉水电厂是我国四大“水喉”之一，每天为公用事业局提供多达7000万加仑的淡化水，这关系到新加坡人切身的食水问题。分析师认为，万一这个海水淡化厂运作出问题，政府接手是合情合理也合法。
公用事业局日前向大泉水电厂发出违约通知，要求对方在30天限期内解决所有违约问题，否则将行使权利终止协议并接管水电厂。
这个举动被市场解读为，万一大泉水电厂在4月5日的限期仍无法履行合约条款，每天提供多达7000万加仑的淡化水，公用局就会接手大泉水电厂，以确保我国的水源安全得到保障。
而公用局会否只接管海水淡化厂，分析师认为有这个可能性，因为，根据双方签署的购水协议，公用局可接管整个水电厂，或只是海水淡化厂。
公用局强调淡化水是新加坡的四大“水喉”之一，为确保我国有多元及可持续的水供，因此新加坡的海水淡化厂是我国水源安全不可或缺的一部分。
公用局是在2011年与大泉水电厂签署25年购水协议，从2013年至2038年由大泉水电厂每天提供多达7000万加仑的淡化水。可是大泉水电厂从2017年起便无法履行条款。
公用局“介入”引发猜测
至于大泉水电厂从2017年开始便无法履行条款，为何迟至日前才发出毁约通知，分析师认为，公用局应该已经观察这个项目很久，并给予时间和机会让大泉水电厂去解决问题。但最终它未能按照需求让水电厂继续可靠运作，也无法提供财务证据，证明水电厂有能力维持下来六个月的运作，公用局才采取行动发通知。
这次公用局“介入”，引起市场诸多猜测和议论，人们关注“4月5日”这个关键日期，这一天是凯发债权人对重组计划作出表决的日子，同一天也是公用局给予凯发解决大泉水电厂毁约问题的最后通牒。
凯发若要解决大泉水电厂的违约问题，必须确保重组协议能获得债权人通过，否则大泉水电厂可能 被公用局接管，“白武士”印度尼西亚三林以及Medco组成的财团，也可能退场不兑现注资5亿3000万元拯救凯发的承诺，凯发可能会面临清盘的厄运。
“凯发事件”无疑已成为近来人们谈论的热门话题，不管你是不是凯发的投资者，大家都关注凯发的事态发展。债权人，尤其是3万4000名凯发永久证券以及优先股的投资者，担心九成血本泡汤；1万6000名散户恐血本无归。非凯发投资者的新加坡人则担心“水”的问题。
水，一直被看作生命之源，对缺水的新加坡来说，这句话意义更大。新加坡人从小就被灌输“水是重要的，不要浪费水”意识。早期的“节省用水”运动，我至今印象深刻，也了解我国把海水转为食水，把弱点转为优势的努力与用意，因为我们要掌握自己国家命运。
淡化水是我国的四大“水喉”之一，另三大水源是集水区蓄水、新生水及向马来西亚购水。公用局就是通过这四大水喉，确保了新加坡供水的充裕和多元化。
尽管大泉海水淡化厂只是其中之一个“水喉”，但在我国四大水喉中也扮演了重要角色，为了要掌握国家命运，任何可以确保充足水源的“水喉”，一个也不能少!