理财锦囊
吕爱丽
oilailai@sph.com.sg
ESG投资最近成为投资界的热门话题。本地的一项年度调查显示，47％受访者认为，在未来三年，ESG投资是投资增长的主要驱动力之一。
到底什么是ESG投资？ESG投资又有哪些方式？本期《理财锦囊》告诉你如何利用ESG攻略，提升回报率。
近年，有三个英文字母频频出现在投资界，那就是ESG。这里E代表的是环境（Environmental）；S代表的是社会（Social）；G是公司治理（Governance）。
贝莱德（BlackRock）于年初发布一项针对全球230家机构投资者进行的调查显示，约51％表示，今年有意减持股票。在选择股票的考量中，约28％表示将聚焦于ESG策略和影响力投资（impact investing）。
同时，新加坡投资管理协会（IMAS）公布的常年调查报告中，47％受访者认为，在未来三年，ESG投资是投资增长的主要驱动力之一；43％相信，这也是来年越来越受到重视的三大投资策略之一。
去年全球ESG投资总资产增近三成
位于英国伦敦的独立研究机构ETFGI的统计指出，去年12月份，全球与ESG有关的交易所挂牌基金（ETF）和挂牌产品（ETP）吸引6亿7900万美元（约9亿2000万新元）的净新资产（net new assets，简称NNA），全年吸引76亿美元。去年投资在全球ESG挂牌基金与挂牌产品的总资产增加29.51％。
全球的ESG交易所挂牌基金和挂牌产品的总资产也由2009年的50亿美元膨胀至去年的230亿美元，增加了3.6倍；产品数量则由40只增加至208只。
国际信评机构惠誉（Fitch）于1月底更推出了全球首个企业ESG信用评级系统，或称为ESG Relevance Scores。惠誉评估了全球1500多家非金融相关的上市公司。
投资过程融入ESG有助提升回报率
受访的投资专家认为，投资过程中融入ESG准则，有助于提升回报率。
英国资产管理公司创裕投资管理（Hermes Investment Management）责任主管柯米（Leon Kamhi）接受《联合早报》采访时说，ESG或责任投资的方式主要有四种，彼此并不互斥：
一、在一家公司的整体运营和投资策略中融入ESG原则。
二、负向排除（negative exclusion）。一般以道德、伦理或宗教信仰为基础，选择排除一些特定行业，例如烟草业或造成气候变化的行业。
三、正向筛选（positive screening）。选择具有较佳环境、社会与治理实践方式的公司或资产。
四、影响力投资。选择或投资一些解决特定社会问题的公司，例如那些符合联合国可持续发展目标（Sustainable Development Goals, SDGs）的社会议题。
举例而言，由瑞士信贷（Credit Suisse）主导，大华创投管理（UOBVM）负责创投管理的“亚洲影响力投资基金”（Asia Impact Investment Fund）已经投资了九家项目公司。其中一家为中国营养不良的婴儿生产补给品，透过当地的国民营养计划，分销到超过200个贫困县。
瑞士百达集团旗下的百达资产管理（Pictet Asset Management）高级副总裁谢志豪受访时指出，该公司大部分主动管理基金在投资过程中都融入了ESG准则。例如主动排除具有争议的枪械或武器相关行业，且积极参与所投资公司的各项投票决议。
他认为，对一家公司而言，拥有正向的ESG特质，有助减少盈利波动，提升股本回报率。
谢志豪说：“长期来说，公司的估值将得以支撑，投资者所获得的回报也更为稳定”。
他举例，根据公司的ESG分析，公司早在福士伟根（Volkswagen）于2015年爆发排气门丑闻前，已决定不投资它。“最大原因是我们发现它的公司治理不佳。”
福士伟根的股价自2015年的历史最高点253.20欧元，至今已经下滑了四成。
根据惠誉发布的ESG评级，福士伟根的整体结果为“一些影响”（Some Impact），其中温室气体排放和治理架构皆得到5分的最高风险评级，意味着风险较高，甚至可能影响信评。
本地资产管理开始纳入ESG
大华资产管理高级总监兼东南亚股权投资分析主管黄基耀受访时透露，自2017年起，公司在选股的过程中，已经开始纳入ESG原则。“我们所有投资都必须达到一定的ESG水准。我们也挑选一些可以为联合国SDG目标做出贡献的公司。”
黄基耀说，在做出任何投资决定前，内部会评估所要投资的公司是否曾发生任何抵触ESG的负面事件。同样地，公司也紧密留意现有的投资是否出现ESG风险。
去年，大华资产管理将ESG评估扩大至亚洲和新加坡的固定收入基金以及美国的投资级企业信贷基金。
星展银行财富管理部执行董事迪卡耶（Pierre DeGagné）受访时指出，公司目前有一只关注环境、一只关注社会以及两只综合ESG的股票基金。这两只股票基金，一只是面向全球，一只以亚洲为主。
以关注环境的基金为例，该基金主要投资创新环境科技，包括农业、水资源、废弃物处理和能源等，并以小型股为主。关注社会面向的基金多数投资一些促进健康和经济发展的公司，这些公司许多是新兴市场的小型股，那里恰好也是最多社会议题极需解决之处。
至于综合ESG的股票基金则以较大型的个股为主，筛选时最重视公司治理。
迪卡耶说，评估关注环境和社会的基金的方式相当直接，“只要20％至50％的营收来自相关方面即可”。公司治理则需要长时间观察。
黄基耀建议，投资者可以选择一些采用ESG策略的基金。“这些基金不会投资在违反ESG标准或一些高ESG风险的行业。”例如，大华新元货币市场基金（United SGD Money Market Fund）不投资赌博和烟酒公司的债券。
迪卡耶则提醒，专注于社会面向的影响力投资策略可能更聚焦于新兴市场和小型股，环境面向的专注于中型和工业股，“这些领域的波动性较大，上涨空间也较多。”而以公司治理为主导的选股，虽然多数是大型股，且更具防御性，但往往在牛市时的表现也相对落后。