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市场拾遗
未来经济委员会在长达108页的报告中，有一段不太抢眼的句子：“我们应该检讨金融公司的监管架构，以加强它们在中小企业贷款的角色。”报告在2月10日见报，但当天本地股市三家金融公司的股价毫无反应，其中一家完全没有交易。
四天后（2月14日），丰隆金融（Hong Leong Finance）中午向新加坡交易所呈报，金融管理局放宽本地金融公司的监管条例，允许金融公司提供更高额的无抵押商业贷款。此外，它也允许外国公司收购本地金融公司。
这堪称金融公司游戏规则的一大转变。
沉睡多时的金融股终于苏醒了。当天，丰隆金融上涨11%，星金融发展（Sing Investments & Finance）起12%，而富雅金融（Singapura Finance）更是飙涨20%。这个涨势，让局内人也大跌眼镜。星金融发展总裁李思亮表示：“我预料公司股价会上升，但坦白说，没想到会是这个价位。”
与银行比较，本地金融公司向来受到更多条例的限制。因此，金融股的交易量及股价长期萎靡不振。在股价上涨之前，金融股的市账率（股价与账面资产的比率，P/B）平均是0.6倍，也就是有约四成的折扣。在几天前的涨势后，它们的市账率上升至约0.7倍，还是比本地银行股低了约三成。
金管局这次放宽无抵押贷款的限制，让金融公司给予单一商业客户的无抵押贷款顶限，从5000元提高至金融公司股本的0.5%。此外，金融公司累计无抵押贷款占股本比率也从10%提高至25%。三家金融公司的总股本达22亿元，因此它们发放的无抵押贷款总额可高达5.5亿元。金融公司的贷款条例放宽，有助于提升它们的盈利，因此股价应声上扬。
然而，市场憧憬金融公司的并购，是三只金融股暴涨的更主要诱因。金融股的市账率偏低，加上监管条例的放宽，可能吸引外国买家收购。此外，金管局的文告显示，政府也鼓励本地金融公司的合并与收购。
以市值及规模而言，丰隆金融是本地最大的金融公司，拥有28家分行。它有条件收购其他金融公司，也有可能成为外国收购的目标。在三家金融公司当中，富雅金融的市值最小，目前是1亿7000万元，对潜在收购者很有吸引力。
四海栈是富雅金融的最大股东。它控制的另一家上市公司四海栈亚洲（SHC Asia），在两年多前脱售保险业务给德国安顾保险集团。这一轮金融股的涨势中，富雅金融的涨幅最大，反映了市场对它被收购的期待。
不过，小投资者在追买金融股时或许应留意，收购不太可能很快就出现，因此需要持守。此外，金融公司为了提高放贷额，可能会通过发行附加股扩大股本。另一方面，金管局将限制金融公司在房地产贷款的曝险，也可能影响它们的贷款组合。
游戏规则转变分两个部分
金管局放宽金融公司的监管条例，预示本地的商业景观将出现更多的变化。游戏规则的转变（game changer）分为两个部分：一个是政策的改变，另一个是颠覆科技导致商业模式的突变。这两者互为表里，相互转化。颠覆科技驱使政策改变，而政策的改变可能促进或牵制颠覆科技的进度。金融股上个星期的表现显示，股市投资者可从游戏规则的转变获利。
除了放宽金融公司的监管，金管局也表示，它将简化创投资本的核准过程和监管框架、研究两级投标制股权结构的可行性，以及发展私人市场融资平台，为中小企业和起步公司提供更多融资渠道。两级投标制股权结构（dual class shares）虽然备具争议，但它有助于新加坡交易所吸引更多大型的外国公司，特别是科技企业，到此上市，从而激活本地股市。
另一方面，政府在23个行业推行的行业转型计划，也可能会有更多新政策出炉。在颠覆科技方面，政府持较开放的态度。因此，股市投资者除了从中发掘赚钱的机会，也应留意那些受颠覆科技冲击的公司所面对的结构性风险。
财政部长王瑞杰将在今天宣布财政预算案，小投资者或许可从中寻找游戏规则改变的脉络。