先天不足 出生的时候就没有准生证
1988年4月13日，国务院撤销广东省海南行政区，设立海南省和海南经济特区，刚成立的海南政府希望发展自己的汽车制造工业。
当时菲律宾政局动荡，海南汽车冲压件厂从菲律宾前总统手里购买了前总统马科斯个人的汽车工厂，以复原建设方式整体搬迁到海口金盘工业区，冲压件厂更名海南汽车制造厂。
恰好，1990年，马自达处于危机之中，急于寻找新的利润空间。当时，马自达社长在海南参加活动，被安排去海南汽车冲压件厂参观。
从1969年开始，马自达就和福特开展合作，马自达社长认出海汽用的是福特的生产线。亲人相见分外亲，因为机缘巧合，因为互补，双方很快达成共识，1992年共同组建海南马自达汽车公司，其中马自达拿出HMC6470旅行车的全套模具、夹具作为出资，日方占股25%。
1993年，海汽开始组装生产源自马自达第一代mpv的HMC6440，1994年，开始生产老款 323。
生产倒是生产了，短短几年投产了多款车型。
可惜，先天不足，亲妈不待见。海汽没有“准生证”——没有取得国家颁发的轿车生产许可证，生产的汽车只能在海南省省内通行。
两款车型的热销让马自达有了更大了野心，马自达把橄榄枝抛向了实力更强大的一汽和长安，高级别的车型马自达6放在一汽轿车生产，福美来的换代车型放到了重庆与同平台的福克斯共线生产。
海马，再次遇到了没有新车的瓶颈。
可以说，这是一家先天不足、充满波折的企业。
2007年2月，海马投资集团股份有限公司通过资产重组，全资收购位于河南中牟县的郑州轻型汽车制造厂。
偏居一隅的海马汽车，决定在中原腹地建立一个更大的生产基地，设计产能30万辆，远高于海口工厂。
胃口很大，消化能力不强，公司的动作太慢了，新基地三年后才投产。2019年的今天，特斯拉从上海拿地到新车下线，只用了一年。
要知道，2007年之后，中国的汽车行业进入爆发期，在这黄金三年内，每一年对手都在快速成长。
长城汽车招股书中披露，2008年至2010年，公司SUV销量分别约为4.4万辆、5.8万辆、13.7万辆，复合增长率76.5%。2010年，公司SUV市场占有率11.3%，重新成为全国SUV销量第一。
2008年、2009年、2010年，长城汽车销量分别约为12万辆、21万辆、36万辆，复合增长率约74%，基本在市场站稳了脚跟。
36万量，意义重大！这差不多是一个二线合资品牌的全年销量。这个体量足以支撑起全国性的销售网络。长城汽车只要稳扎稳打，出局的概率很小。
在重资本面前，小=弱=灭亡。
从2007年到2017年，汽车行业大发展，很少看到亏损的车企。但2017年行业见顶之后，一年之内，小型车企一夜之间全部死亡，无一幸免。1000元的单车利润，意味着销售净利率不足2%。
当行业销量放缓之际，合资车企推出低价车型下沉式争夺市场，吉利、长城这样的自主龙头两面出击，8万以下车型要抢，中高端也要抢，领克和魏相继推出。
销量，不止关系到成本，还关系到经销商网络。
我国汽车行业几乎全部采取4S店的方式，一般单店只能经营一个品牌。车型要多，销量要达到一定规模，经销商才愿意投钱为你建店。建设一个4S店，期初投资至少要几百万，几款小车型，不可能有经销商愿意接盘。
为什么国内汽车企业要推出高端品牌呢？这关系到生存。
我们也看到了，车均利润和合资品牌利润相差近半，如果行业没有从冬天回暖，到时候单车利润没有提升的话，下一批死掉的就是长城和吉利。
来看一下汽车行业近几年的库存数据。
为什么两年能亏完30年的利润？活着也是苟延残喘
2017年，公司收缩。
当年年报指出，2017年，公司以“收缩聚焦断舍离、细分市场前三甲” 为宗旨，以品类战略为核心，实现转型升级。传统燃油汽车聚焦8万级强动力SUV和7座多功能家轿，新能源汽车聚焦长续航和智能网联。报告期内，虽然公司经营业绩出现了大幅度的亏损，但在其他方面仍取得了较大进展。
说完这番话后，2018年公司营收再次腰斩，亏损进一步扩大。
到这个节骨眼，还在说漂亮话，所以，别指望上市公司会告诉你什么时候逃跑，一定要自己研究。
2016年，公司账面未分配利润19亿，到了2019年三季度，已经是-8.8亿，亏完三十年利润，还要倒贴9亿。
第一次减值公告后公司股价仅仅微跌
从主力车型销量不佳，决定了海马汽车的覆没。汽车企业没有爆款车的车企，注定失败。
车企的研发费用中，沉没成本的比例很大。测试费用、模具成本，统统沉没。如果一款车停产了，这些东西的价值都会变为零。如果连续几款车销量不好，收不回研发成本，企业立刻陷入困境。
汽车的研发周期很长，投产后能不能畅销，不确定性很大。小的车企没有那么多资源研发太多车型，如果押宝一款主力车，一旦销量不好，风险将无法控制。大型车企靠车海战术，分散风险。
近几年，汽车企业两极分化甚于房企，头部企业快速成长，技术加速进步，新车周期从五六年缩短到两三年，行业壁垒越来越高，海马这类小车企，其实已经失去了竞争的资本。