来源：公司财报；整理：深探
从细分收入来看，星巴克自营收入的比例在不断提升，本季度直营店收入占总收入比例高达81.5%；而其他收入占比则不断下降，本季度已下降到7.4%。
收入组成的变化与星巴克的全球发展策略高度相关。一方面，星巴克为了增强公司对服务和产品的管控力度，在全球范围内逐步回收加盟门店的所有权。自2017年第四季度开始，星巴克全面回收了中国所有门店的经营权。
另一方面，星巴克为了将经营重心更加聚焦于连锁咖啡厅业务，已逐步剥离其非核心业务（咖啡吧）。2018年5月星巴克将咖啡店以外的零售和餐饮权以71.5亿美元出售给雀巢，另外还在2019年9月停止了报纸的供应。
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专注于核心业务在获得收入增长的同时，也使得公司利润实现稳步提升。本季度，星巴克取得净利润8.85亿美元，净利率达到12.5%，在过去两年呈现稳定的态势。
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由于星巴克在国内从高端市场切入，在一二线城市有很高的覆盖度和影响力，选址也多是大型商业中心或者办公楼附近。从星巴克在中国各省市店面分布来看，全国66%左右的门店集中在北京、上海、广东、浙江、江苏等地。
就目前分布情况，星巴克已基本覆盖一二线城市的核心地区，而这也是制约星巴克扩张发展的“高端制约”。
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然而，与星巴克在中国区扩张速度减慢、门店收入增长乏力相对应的是，中国咖啡市场仍然被证明潜力十足。
根据Euromonitor数据显示，2018年中国大陆地区人均咖啡消费杯数为4.7杯，而台湾地区是中国大陆的4.9倍，香港地区是中国大陆的31.6倍，美国是中国大陆的55.6倍。而其中中国大陆地区现磨咖啡的渗透率更低，2018年人均仅为1.6杯。
而根据Frost&Sullivan数据显示，2018年中国现磨咖啡市场达到390亿人民币，预计2023年达到1579亿人民币市场规模。更令人欣喜的是，就算已经达到1500亿的市场，现磨咖啡的渗透率也仅仅只有人均5.5杯，仍然远低于欧美国家。
按照2019年中国最头部的两家咖啡连锁公司星巴克和瑞幸的收入来推算，两家公司收入占市场总收入超过50%。而瑞幸作为一家新兴的咖啡连锁品牌，通过敏捷、激进的策略迅速占领市场，也从侧面印证了中国咖啡市场的巨大潜力。
来源：星巴克、瑞幸公司财报、瑞幸官网；整理：深探Research
从收入上来看，星巴克中国区本季度收入为7.45亿美元，而瑞幸四季度收入将很可能接近3亿美元。星巴克中国在收入规模上仍具有明显的优势，而这也主要体现在客单价、核心消费用户的粘性以及忠诚度上。
来源：星巴克、瑞幸公司财报；整理：深探Research
在三季度，瑞幸在财报中披露其整体门店层面已经实现盈利，而如果将瑞幸和星巴克还原至同口径下，两家公司仍然存在不小的差异。
可以看到，瑞幸在披露的门店层面整体模型中，是不包含营销支出的，也就是说我们日常获取的咖啡优惠券、各种广告等支出均放在总部层面进行核算，瑞幸门店的成本费用仅包含原材料、房租水电、固定资产折旧以及人员工资等。
而反观星巴克，其在报表层面是不包含营销费用的，而是将营销费用作为经营费用的一部分分摊到门店层面。因此如果对比瑞幸和星巴克在单店层面模型，也应将瑞幸的推广支出下放到门店层面。
可以看到，在目前的运营状况下，星巴克在包含营销费用的基础上，单店仍然能保持10%的盈利，而瑞幸在门店层面则变为15%左右的亏损。其差别主要在原材料成本和运营支出（包含推广费）上。
来源：星巴克、瑞幸公司财报；整理：深探
尽管瑞幸不断通过规模化降低了支出、费用率；通过品牌影响力降低了租金、提高了议价能力，但是其在盈利能力上与星巴克还有很大的差距。而反观星巴克，支撑其长期盈利能力的，则是他稳定、强大的供应链，以及超强的品牌溢价能力。