两日连跌史上最差，但还未触发“熔断”
道指本周前两个交易日累计下跌了1911点，是道指历史上两日连续下跌点数最多的一次。
分析人士认为，这次的新冠病毒不应该与SARS、MERS或禽流感做比较，因为后者此前没有真正对美国产生影响。Ned Davis Research首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什(Joseph Kalish)认为，更适合与新冠病毒做比较的可能是“9·11”事件和2011年的日本海啸，这两场灾难导致经济活动放缓、供应链中断、一些人不得不待在家中。911事件延长了美股熊市的持续时间；日本海啸发生在美国经济从金融危机中复苏两年时。卡利什认为这次疫情的影响介于这两个事件带来的影响之间。
如果股市继续下跌会发生什么？这里就要引入美股“熔断机制”(circuit-breaker)的概念了。“熔断机制”是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。根据美国证券交易委员会的规定，该机制分为三级。第一级是当标准普尔500指数在短时间内下跌幅度达到7%（与前一交易日相比）时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。第二级的跌幅是13%，市场也会暂停交易15分钟。第三级跌幅是20%，如果出现这种情况，当日剩余时间里交易都会暂停。从目前该指数的走势来看，距离触及“熔断机制”还有相当一段距离。
目前，对抗疫情之战已经出现了一些令人鼓舞的迹象：治愈人数正在上升，尤其是在中国，其他国家的治愈人数是接下来值得关注的一点。
渣打银行(Standard Chartered)货币研究和北美宏观策略主管史蒂夫·英格兰德(Steve Englander)把周一的暴跌称为“非常普通的避险”。他在25日发布的研报中写道，“2月24日的波动对于风险规避期来说是正常的。到目前为止，情况非常糟糕，但没有什么异常。”
投资者现在需要关注的是治愈率。Stifel董事总经理巴里·班尼斯特(Barry Bannister)告诉《巴伦》，“如果中国以外地区的新增病例和治愈加死亡病例的比率降至1.0以下，那么股市可能会略松一口气，而且必须是连续几天降至这一比率以下。”
美债收益率创新低，美联储下个月会降息吗？
随着股市继续下跌，投资者纷纷寻求避险，10年期美国国债收益率25日一度降至1.312%，低于2016年7月创下的1.318%的历史低点。由于近期10年期美国国债收益率一直低于3个月期美国国债收益率，收益率曲线再次倒挂，反映出市场认为美联储(Fed)未来会进一步降息的预期。
彭博(Bloomberg) 25日发布的数据显示，投资者认为美联储在3月18日的议息会议上降息的可能性为18%，比一周前的10%和一个月前的2%有所上升。此外，联邦基金期货显示6月份降息的可能性为52%，相比之下，上周为29%，上个月为22%。
虽然越来越多的分析师和投资者押注美联储将在未来几个月降息，以遏制疫情对美国经济的潜在打击，但美联储官员似乎仍不认为他们有必要这样做，至少目前还没必要。当然，货币政策不是预设的。鲍威尔1月份还表示，“如果事态发展导致我们对经济前景评估进行调整，那么我们相应做出应对。”
与此同时，一些经济学家对疫情可能造成的损失发出更多警告。瑞银(UBS)财富管理部门全球首席投资官马克·海费勒(Mark Haefele)称，“意大利出现大量新病例，大大增加了欧洲和北美消费者和企业信心大幅下降的风险。”海费勒表示，如果欧洲和（或）北美国家复制中国采取的积极遏制措施，就可能意味着今年上半年经济增长大幅放缓，央行可能不得不迅速采取财政和货币措施防止经济陷入长期低迷。
如果股市持续下跌，那么美联储可能决定以降息作为预防措施。不过到目前为止，官员们还没有发出准备这样做的信号。
-延伸阅读-
· 科技股跌入回调区
受疫情相关担忧打击，科技股目前已从峰值水平下跌了10%，进入回调区域。在最近四个交易日里，标准普尔500信息技术分类指数累计下跌了10.2%，微软(Microsoft, MSFT)和苹果(Apple, AAPL)加起来约占标准普尔信息技术分类指数的40%。2月19日以来，微软累计下跌了9.4%，苹果累计下跌了10.4%。信用卡发行机构Visa (V)和万事达卡(Mastercard, MA)的下跌也给该指数造成冲击，这两家公司在该指数中的权重分别为5%和4.5%。最近四个交易日里，Visa累计下跌了11%，万事达卡下跌了13%。标准普尔500信息技术分类指数不包括Alphabet (GOOGL)、Facebook (FB)和亚马逊(Amazon, AMZN)，但这三只股票过去四个交易日也分别下跌了9.3%、9.6%和9.2%。
· 航空股损失范围扩大
疫情在中国以外地区蔓延之际，主要航空公司现在面临的损失范围扩大。由于韩国、日本、意大利和伊朗在内多个国家的感染人数都在上升，城市封锁、旅行警告和边境关闭这些措施的实施范围扩大，旅游业再次成为受打击最严重的行业之一。美国最大的航空公司美国航空(American Airlines, AAL) 25日收盘暴跌了9.16%。
疫情期间所有航空公司的客运量都会下降，其中一些公司受到的不利影响尤为突出。Raymond James分析师萨万迪·希斯(Savanthi Syth)在24日发布的研报中研究了美国和欧洲主要航空公司的对中国的风险敞口。希斯的数据显示，德国汉莎航空(Deutsche Lufthansa, XE.LHA)和美国联合航空公司(United Airlines, UAL)来自中国内地和香港的客运收入占比最大，约为5%到6%，其次是达美航空(Delta Air Lines, DAL)和法荷航空(Air France-KLM (FR.AF)，占比均为2%。国际航空集团(Consolidated Airlines Group, UK.IAG)占比为1%。
中国的邻国日本和韩国的确诊病例在过去一周急剧上升，这些国家的旅游需求也可能下降。在被纳入分析的航空公司中，夏威夷航空(Hawaiian, HA)在这两个国家的风险敞口最大，约占该公司总客运收入的21%。如果损失扩大到整个太平洋地区，那么夏威夷航空将有27%的客运收入受到威胁，其次是汉莎航空，占16%，联合航空占11%。欧洲可能是下一个需要密切关注的地区。美国航空、达美航空和联合航空的跨大西洋客运收入分别占客运总收入的11%、15%和17%。希斯在研报中写道，第一季度的客运量通常低于平均水平，而一年中的第二和第三季度通常是北美和欧洲之间客运最繁忙的季节。如果疫情的影响持续到春季和夏季，那么航空公司的损失会大幅扩大。
· 对意、韩敞口跨国公司受冲击
除了受疫情影响突出的航空股，意大利和韩国疫情加剧令投资者开始关注对这些市场存在业务敞口的公司。《巴伦》对在美国上市、和意大利以及韩国有业务往来的公司进行了研究，这些公司的日均交易量至少为10万股，其中四家公司2019年的收入至少有10%来自意大利，18家公司的收入至少有10%来自韩国。在对意大利敞口较大的公司中，服饰销售商Guess (GES)来自该市场的收入占比达到12%，该公司股价今年已下跌17%，和其他对意大利有敞口的美国上市公司相比，Guess的市盈率为15.9倍，仍然相对较高。在对韩国敞口较大的公司中，芯片制造商应用材料(Applied Materials, AMAT) 13%的收入来自韩国。该股2019年上涨了82%，但今年年初以来下跌了3.5%，市盈率为19.3倍；在线拍卖平台eBay Inc. (EBAY)来自韩国的收入占总收入的11% 。该公司股价本周下跌了4%，但今年仍累计上涨1.5%，市盈率为14.5倍。
· 医疗股继续一枝独秀
医疗股则继续走高。生物技术公司Moderna (MRNA)周一（24日）宣布，该公司已经将实验性疫苗送往美国国家卫生研究所进行人体试验。受这一消息提振，该股25日飙升16%。Chardan Global Insights分析师格乌拉·利夫希特(Geulah Livshits)在25日发布的研报中写道，能够迅速生产出适合人体注射的疫苗对该公司来说是个利好。利夫希特称，“在我们看来，这种快速的转变反映出该公司在生产和mRNA设计基础设施方面的投资。”
美国国家卫生研究院25日宣布，已在美国内布拉斯加大学医学中心启动抗病毒药物瑞德西韦(Remdesivir)治疗新冠肺炎的首次临床试验，以随机、安慰剂对照的方法展开，实验结果将于4月1日公布。世界卫生组织联合专家考察组组长布鲁斯·艾尔沃德(Bruce Aylward) 25日称，目前只有一种药可能有效，那就是瑞德西韦。瑞德西韦生产商吉利德(Gilead Sciences, GILD) 25日盘后上涨0.43%。