作者：李方
▍瑞幸自爆家丑扬
4月2日，在美国上市的瑞幸咖啡自曝数据造假，股价暴跌75.6%。公司发布公告称发现COO等多位高管伪造了22亿交易额，由此瑞幸咖啡股价暴跌80%。之后几天继续狂跌到5.38美元，大大跌破发行价的17美元。瑞幸事件可能会触动美国证监会调查，而美国证监会可能会同司法部开启针对公司以及相关责任个人的刑事调查。如果调查结果属实，瑞幸公司高管将面临巨额罚款与牢狱之灾，甚至公司有可能因此破产。
瑞幸事件是怎么爆出来的？最早的报道是瑞幸公司自曝财务数据造假。可是企业怎么会自爆家丑？原来是负责年度财报审计的安永公司在背后推动，而促使安永启动调查的动因的年初收到“浑水”公司的做空报告，至此才倒到了根上。原来2月初浑水公司就做出了调查报告，指认瑞幸公司大量造假的事实。为此安永公司组织了庞大的团队进行调查，同时强烈建议瑞幸公司自查，这样，瑞幸董事会才成立了专门委员会介入调查，根据初步调查结果，披露了公司高管财务造假的事实。
我们先放下瑞幸公司的案子不表，看看浑水公司是怎么回事？要想了解浑水公司我们先看看他多年前“做空”的部分中概股企业。
2011年2月2日，浑水报告称：绿诺科技虚构客户关系、夸大业务量、夸大收入。报告一出，绿诺股价大跌，第8天被停牌，23天后被退市；
2011年4月11日，浑水报告称：中国高速传媒财务造假，报告当日该公司股票跌幅达33.23%，3.23被纳斯达克停牌，5.19被迫退市；
2011年4月11日，浑水报告称：多元环球税务虚报收入与资产，涉及“庞氏骗局”，致使其股价一路狂跌。12年6月2日，被纽交所摘牌；
2011年6月2日，浑水报告称：嘉汉林业虚报收入与资产，涉及“庞氏骗局”，报告当天该公司股票跌幅达64%，8个月后宣布破产保护，12.12月以重组方式退场；
2016年12月16日，浑水报告称：辉山乳业夸大成本优势与利润水平，高管挪用公款。后由于股价一路狂跌被长期停牌，2019年宣布退市；
这些年中由于浑水的报告被迫退市的还有展讯通讯、分众传媒等；被长期停牌的有奇峰国际；被股价暴跌的有东方纸业、圣盈信等。
除了做空中概股企业，浑水公司对西方企业一样不手软。其中包括：新加坡奥兰国际、美国电塔公司、法国波洛莱、西班牙诺贝尔集团、瑞典电信公司、法国卡西诺集团、德国斯托尔广告公司、美国圣优达公司、日本电产公司等。
▍浑水摸鱼缘何故
看到以上这些浑水公司的所作所为，引发了我们极大兴趣。我们不仅会问：浑水公司是个什么性质的公司？他为什么要做这些事？做这些事的初衷何在？他们到底是为了“净化”市场？还是为自己获利？弄清楚这些事情成为了非常有意思的社会问题研究！
浑水公司掌门人叫卡森·布洛克，他70年代末出生在美国的一个中产家庭。他从小在自由与富裕的环境下长大。令人想不到的是他的职业生涯始于中国！2010年，他刚从法律和金融专业毕业，在中国成立了一家仓储公司。他的父亲是一名金融分析师，从他13岁起就一直训练他的分析能力。这次父亲想推荐他购买一支在美上市的中国公司东方纸业的股票，便让他自己去调查这家公司的财政状况。
当时年轻的布洛克因为一直在中国生活工作，精通汉语，凭着专业的金融分析能力，对东方纸业进行了详细的调查，发现企业的产品质量并不达标，并虚夸了产能。基于一系列的调查和分析，他认为这家上市公司在财政上有欺瞒的行为，于是把自己的观察结论发表了出来。事实证明他是对的。东方纸业的股价一朝崩盘。虽然这第一次的探索没有让布洛克赚到什么钱，但这次成功点燃了他对于上市公司真实财务状况调查的兴趣，并看到了其中值得挖掘的巨大财富。
布洛克随后成立了浑水研究公司( Muddy Waters)，这一名称来自中国成语——浑水摸鱼。2011年，他在这趟浑水中摸到了第一条大鱼——中加合资公司嘉汉林业。这场战役让他一举成名。嘉汉是林木行业公司，在多伦多上市。在对它的调查中，布洛克发现，这家公司通过”庞氏骗局”牟利十亿美金。在布洛克岀击之后，嘉汉林业很快遭遇了摘牌退市的命运，并且其联合创始人之一在2018年3月被处以高达17亿欧元的罚款。之后就有了前面他对一连串中概股公司调查的结果。
对于上市公司来说，被浑水这样的做空机构盯上，无疑是非常恐怖的事情。据说布洛克的浑水公司“做空”的成功率高达80%以上，也就是说上市公司只要进入他的调查视线，十有八九是跑不掉的。
浑水公司的运作机制是什么样？他有小部分固定雇员，每年大约向3到4个目标出击。大部分的调查工作都委托给了分布在世界各地的其他调查公司，甚至是前美国中央情报局的工作人员，因为他们可能有机会参与对于目标公司的高层的调查。布洛克尽全力保证自己的调查文件无懈可击：”我们的调查比银行的投资调查要深入得多。那种投资调查往往不自觉地偏袒企业，调查结果根本没什么用，只配印在卫生纸上。”
通常布洛克领导的浑水公司做一次调查需要约3个月的时间，花费10万至30万美金不等的成本。那么他如何选择自己的下一个目标呢？有几种情况：也许是一次检举揭发，也许是财政会议上的一次口耳相传中走漏的风声……当然也有布洛克失手赔钱的时候，但那绝对是极少数情况。
浑水公司的做法已经引起上市公司广泛的恐慌情绪，他不仅针对中概股企业，也针对一些西方大型企业。比如2015年底，浑水指认法国商超巨头卡西诺财务造假，致使股价虚高。报告发布当日，卡西诺公司股价迅速下跌115%，随后用了3年时间才爬回了37欧的价格。我们特别想问一个问题：浑水公司这样做的目的是什么？一些评论家认为他们这样做的目的是为自己盈利。理由是布洛克拥有两间对冲基金公司，他始终坚持做空策略，在他的目标企业股价大幅下跌后获得巨额回报。
但布洛克不这么认为，他说：人们总是喜欢控诉做空的行为，还质疑我们的动机。但他们没有意识到，真正不道德的是那些做假账欺瞒股东的企业主。他们完全是在损害股东的利益，来为自己谋取暴利。而我们所做的，无非是帮助纠正这些恶劣的做法，向购买股票的人提供更多可靠的信息，然后让他们自己来做出投资判断。
▍“以暴易暴”做浑水
这就引发了巨大的争议性话题：浑水公司的行为是在惩治企业的不良行为？还是以惩治不良行为为借口使自己获利？或者换个角度，从对社会造成的损害结果来看，是那些被揭发的不良企业造成的损害大？还是浑水公司有限获利造成的损害大？回答这些问题还是应该更多地基于事实来分析。
比如，从最新揭发出来的瑞幸咖啡造假22亿收入是板上钉钉的，由此反映的深层问题是瑞幸成立一年半就快马上市，不得不以巨额假业绩去填补他实际收入与企业估值的巨大差额！同时企业高管在虚高的股值下巨额套现实现获利。给股民留下的只是美丽故事下的被掏空的架子。像这种罪恶不被揭发，那瑞幸的架子只会越来越虚，高管蛀虫们会套现更甚。此时揭发他们的恶行算是适时制止了恶行蔓延。如果后面有巨额罚款也就是把他们的不义之财拿回来而已。由此引申，其实所有被浑水揪出来的问题企业的根源是一样的。
所以从事实看，我认为浑水公司的行为主流是好的，正像他们声称的那样是在“纠正罪恶”。而且据他们自己介绍也不是滥杀无辜。在媒体问到怎么掌握“打击”的分寸与尺度时，布洛克解释道：我们必须从整个投资行业中90% 到95% 的人都认为是邪恶的那些事情开始。
由此我们也感到一个更深层次的问题：目前所有正在经营的企业里面，可能有一定比例的企业经营动机是有问题的。他们早就不屑于做什么“基业长青”，什么“百年老店”，而就是寻求短期效益。他们等不急养一年才出栏的猪，最好6个月就杀，如果有更短的手段他们一定会采用。在这种“急功近利”的氛围下，人们比的是谁能在最短时间内把企业从零推到IPO变现谁就是牛逼。这种做法不通过造假是不太可能的！而传统的资本市场监管手段一般又管不到这个深度，此时有像浑水公司这样的机构来辅助监管未尝不失为一个可行的办法。所以我们倾向于认为，浑水公司的行为至少在客观上补上了资本监管的漏洞。尽管手段上是不令人愉快的、操作的结果也给他自己带来了盈利，但从大面上确实是制止了某些企业“作恶”行为，有点“以暴易暴”的意思，对“作恶”企业形成了一定的威慑力，对净化市场是有积极作用的。
最后，我们希望所有企业在经营活动中还是要有好的“初心”，在个人、企业、社会的关系上摆正位置。一定要做到为客户和社会创造价值的前提下获取合理回报，而不是颠倒过来！还是那句话：人在做天在看。我们还是要克制人性的贪婪与欲望，不做坏事。如果有一天，浑水公司变成无生意可做，那才是理想的大同世界到来之日呢！
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