大卫·拉姆利和阿米亚·卡夫（彭博社）-
陷入困境的新加坡托运人太平洋国际航运公司（Pacific International Lines Pte）的债权人将于周一就涉及淡马锡控股公司（Temasek Holdings Pte）旗下子公司注资的重组交易进行表决。
对于反对该计划的投资者来说，这是一个重要的日子，比如新加坡商人Kuah Ann Thia，一位无担保债券持有人——债券世界中最脆弱的人。他和其他个人投资者持有部分PIL 6000万美元的证券（4500万美元），该证券于11月到期，但发货人尚未偿还。
去年，当Kuah听说淡马锡子公司向PIL提供了6亿美元的债务和股权一揽子计划时，他最初感到宽慰。但他说，当他看到公司的重组计划时，他开始担心。根据介绍材料，在所谓的安排方案下，无担保债券持有人至少需要五年才能看到实际现金支付。
相比之下，一些有担保的贷款人，如银行，只要公司有足够的超额现金，就可以获得索赔付款。PIL在去年5月表示，在债务重组协议达成之前，该公司原则上获得了占公司总债务97.6%的多数金融贷款人的批准，要求“正式停止执法行动”。
Kuah说：“对于我们来说，在最后一刻被排除在外不应该是事情的处理方式。”。
PIL告诉彭博新闻社，它是透明的，并公开听取票据持有人的意见。它为债券持有人举行了两次非正式会议和16次小组对话会议。它还处理了100多封电子邮件和电话，并聘请了一名律师为票据持有人提供建议。
该公司在一封电子邮件中表示：“我们认为，安排方案中提出的全面融资和重组计划代表了所有利益相关者的最佳前进道路。”。“PIL已获得绝大多数债权人对该计划的支持，并有信心能够达到所需的批准门槛。”
PIL成立于1967年，是新加坡最大的集装箱航线。该公司出售了部分船只，并退出了跨太平洋贸易航线的服务，因为多年来集装箱运输业因产能过剩和需求放缓而陷入低迷，该公司一直在苦苦挣扎。尽管集装箱航运业去年有所复苏，但该公司不得不向法院申请债权人的保护。
PIL指出，自2017年2月韩进航运公司破产以来，航运业缺乏融资或借贷成本增加，某些航线竞争加剧导致利润率下降，集装箱运输能力供过于求，以及“过度杠杆化的资本结构”12月15日，彭博社向所有债权人发送了一份解释性说明，其中包括最终导致债务重组的主要原因。
法院判决
由于对重组计划不满，Kuah向新加坡法院提出抗议。今年1月早些时候，一家法院裁定，该公司在周一的投票中将其所有完全无担保的债权人归为一个单独的集团，这可能使他们有权阻止交易。根据新加坡法律，除非法院另有决定，否则出席投票的每个债权人类别中持有75%以上价值的投资者中，至少有一半必须批准该交易才能成功。
但阻止这项协议并不容易：反对者需要说服足够多的债券持有人投票反对，有些人可能担心取消援助会导致更糟糕的条款。这家船运公司表示，取消赔偿将导致他们通过清算程序，每1美元索赔只得到2美分。法院可以否决投票。
不过，这是一个迹象，随着全球企业违约预计将在未来几个月内达到峰值，这是由于流感大流行造成的经济衰退，个人投资者可能会在寻求偿还方面变得更加积极。在新加坡的案例中，超过34000名Hyflux Ltd.的夫妻投资者的困境已经凸显了这些投资者的利益。他们仍在等待法院监督的重组程序启动2-1/2年后能否收回任何资金。
根据PIL重组计划的条款，每个无担保票据持有人将从两个选项中选择一个。他们的债权将被无到期日的永久性证券所取代，他们可以在六年后开始支付现金的每一美元债权中获得1美元的PERP，或者在五年后开始现金分配的每两美元债权中获得1美元的PERP。
除债券持有人外，无担保债权人的投票类别还包括六个贷款贷款人：SC Lowy；住友三井银行有限公司。；中国信托商业银行股份有限公司。；比利时联合银行；阳光商业银行新加坡分行；和联合海外银行（United Overseas Bank Ltd.），他们的索赔总额接近1.24亿美元根据解释性说明。（第八段和第九段更新了公司背景。）
–在Kyunghee Park的协助下。
彭博社2021