金钱交易并非是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明。
——安德烈·科斯托拉尼
李凯 [纽约]
Deutsche Bank
对冲基金全球化
Q你觉得国内市场适合量化投资吗？
我对国内的情况不是很熟悉，量化投资对市场和数据要求比较严格。
首先，量化模型对数据的可信度要求比较高；
其次，模型要求市场要有一定的稳定性。如果市场阶段性波动很大，模型设计的因素可能会出问题。
但我十分看好中国的前景，中国有13亿人口，肯定有很多聪明人，聪明人和总人口是成比例的，如果100人里有1个聪明人，那么现在中国有1,300万聪明人。
与此同时，中国人有勤劳俭朴的优良传统，中国的生产力才刚刚开始释放，还有很大的上升空间。我们很想投资国内市场，但对国内市场确实没有任何经验。
Q国内有基金公司做过以量化方式投资的组合，但似乎效果不佳。
也许这个效果不佳的原因比结果更有意义，比如以前可能是政策驱动，如果模型里没有考虑政策参数，很难有好的效果。好公司跑不赢差公司，不是因为基本面，而是因为别的因素在起作用。
首先，市场是不是有效。好比水应该从高往低流，但以前市场的状况好比在水流中设置了障碍，不能自由地流通。
其次，市场上的一些规定对投资有限制，比如涨停板和跌停板制度。解决这些问题不是没有办法，但以目前的条件处理起来相当困难。
基于我目前的认识，我觉得要关注的有这样几个方面：
首先是数据的可信度有多大；
其次，市场的历史有多长，历史会不会重复，如果构成一个市场的基础变化太快，历史就没有可比性；
此外，如果市场上股票的流通数量变化太快，一会多一会少，很多事情就做不了。
不过，很多事情要用发展的眼光看，现在不好不代表将来不好，问题确实存在，但要具体分析，问题本身就是机会，因为有问题，所以做的人少，而做的人少，机会相对来说就大。
黎彦修
Q人少机会就大，人多竞争就非常激烈，机会就没有了，黎彦修也是这样认为的。
前两年，有很多好机会，但很快就无效了，为什么呢？就是做的人太多了。
前几天我去谈一个不大的协议，以前只有十几个人去，这次进屋子一看，五六十个人在那里，而且都不认识，这说明什么？每个人的屁股下都放着一大堆钱，那还能赚什么钱？
现在美国各种信息和咨询机构太多了，投资变容易了，但赚钱的难度大大增加了。
Q你们涉足香港和新加坡市场吗？
日本市场我们有投资，至于香港和新加坡市场，我们正在进行一些统计和研究。
Q现在这些市场的量化投资竞争激烈吗？
亚洲市场目前是，日本有一些，香港不多，欧洲市场以前也不多，但现在也多起来了，量化投资正在全球市场逐渐扩散，基金管理人必须有全球化的意识。
量化投资是非常有效率的，它不用很多的人就可以管理很多资金。价值型基金经理管理我们这样规模（12亿美元）的资金要雇好几个分析师，而我们的操作比较好控制。
随着市场逐渐成熟、制度不断完善，香港和内地市场也将产生大量的量化投资。内地市场虽然还不发达，但在逐渐完善，各种新的交易品种在不断增加。
这是一个逐渐成长的过程，但人们对它的认识会是突然的，从没看见到看见将是一瞬间的事，就像美国的对冲基金一样，人们突然意识到，很多基金突然就冒了出来。
Q对冲基金越来越庞大，越来越平民化，它将来会不会对共同基金造成很大的冲击，甚至超过共同基金？
我觉得，对冲基金和共同基金的差距将越来越小，彼此是走中间道路而不是谁向谁靠拢。随着对冲基金的发展，管理的资产越来越多，它必然会越来越像共同基金。
对冲基金之所以叫对冲基金，是因为其策略非常灵活，灵活的前提是规模比较小；但是对冲基金变成了万吨货轮后，掉头是很困难的，灵活性必然有所损失，灵活性丧失后，对冲基金的操作必然是往共同基金靠。另一方面，共同基金也想在运作方式上更加灵活，但很多规则限制了共同基金的灵活性。
随着市场的发展，投资越来越像一个整体，因为不同的投资方式投资的是同样的公司和市场。
Q对冲基金越来越大，利润会越来越接近一个平常的商业性公司，你怎么看？
现在有些对冲基金公司提供一个平台，出面为基金经理筹钱，帮助基金经理进行日常管理，基金经理只负责出投资方案。对基金公司而言，除了业绩提成之外，和共同基金又有什么区别？还有些对冲基金公司招100甚至200个对冲基金经理，每人管理一只对冲基金。这样基金公司变成了什么样子？
对冲基金的优势全被彼此对冲，抵消了。对冲基金只有单人管理才能保持独特的优势，现在有的对冲基金越来越像共同基金。对冲基金公司有很多想做的事在逐渐规范化，这需要建立制度。有了制度就有了偏差，而有了偏差就需要更多的制度，所以最后对冲基金就变成了一家大公司。
Q假如你回国，拥有量化投资经验一定是一种优势。
我和朋友聊天的时候了解了很多，中国最不缺的就是人才。所以，我们唯一的优势可能是在一些事上我们至少有了一个感性的认识，做得多好不敢说，但我们见过。虽然我们见过的事很多人也都见过，但如何理解是彼此的区别，我们回去的劣势就是对国内的具体情况不大了解。
对个人来讲，最重要的还是两件事：一个是自己的实际能力，从长远来看它是最重要的；第二就是心态，因为在美国工作过并不能代表什么，现在国内投资界和美国同行的交流非常频繁，经常有人来华尔街。所以我们知道的东西很容易被他们追上，优势很容易被拉平。
Q你说量化投资需要全球化眼光，那么你对未来市场的变化有什么预测。
我的确没有什么预测，但我真的有一些忧虑：
1、金融体系中过量的杠杆；
2、美国如何应付经常账中严重的不平衡状态；
3、为了应对中国和印度的崛起，世界如何调整。
本篇图片源自网络，侵删