原油：当 前市场变化的核心仍在于俄乌危机带来的影响。 欧洲正努力增加从中东、西非、美湾等地的进口原油，以填补俄油缺口。 与此同时，俄罗斯也在逐渐打通向亚洲地区的运输通道。 而这些航线运量的增加主要利好苏伊士型和阿芙拉型油轮的需求。
煤炭：欧洲印度进口需求显著增长，而我国因国内增产，加之水电较为丰沛，进口需求较为疲弱。在全球煤炭海运进口需求的此消彼长之中，预计全年煤炭的海运贸易量增幅较为有限，但贸易流向 的改变将拉长吨海里需求，运力需求将持续上升，且会吸引更多大船投入煤炭运输。
铁矿石：受发运国天气以及国内疫情反复的影响，上半年铁矿石海运发货水平不及去年同期水平。三季度存在补量发货的预期，且运力增速十分温和，预计未来运价会获得上行支撑。但目前油价的波动会对于运价有较为明显的影响，预计未来运价震荡向上。
大豆：南美减产导致发货不及往年，进口需求转移带动美豆出口量同比大幅上升。后续我国大豆库存将逐渐提升，但国内下游需求并不乐观，累库或将制约大豆进口规模。
全球原油海运贸易概况
2022年5月，全球原油海运出口规模环比微幅下降0.2％，同比上升9.4％。6月以来，全球原油海运出口节奏稳定，预计环比微幅上升0.4％。当前市场变化的核心仍在于俄乌危机对于海运贸易带来的影响。欧洲正努力寻找新卖家以填补俄油缺口，逐渐增加从中东、西非、美湾等地的进口规模，西北欧国家的原油也更多留在欧洲内部。与此同时，俄罗斯也在试图打通向亚洲地区的运输通道。而这些航线运量的增加将会利好苏伊士型和阿芙拉型油轮。
为应对节节攀升的油价，拜登政府施压OPEC+增产。但市场对于OPEC+能带来的额外供应规模持谨慎态度。为缓解通胀压力，美国重启伊核谈判，若伊朗原油重回市场，将给原油海运贸易量及运力需求带来支撑。
中东地区：我国需求回升带动货量恢复，市场聚焦伊核谈判重启
随着我国复工复产推进，炼厂开工率上升，以及东南亚地区需求上升，中东原油海运发货量在6月有所回升，预计全月发货量7476万吨，环比小幅上升5％。货量的回升为VLCC运价带来支持，而6月下旬大西洋市场运价的走高也外溢至VLCC运费市场，推动运价改善。截至6月27日中东-中国航线VLCC运费较月初上涨8％，中东-新加坡航线运费上涨9％。
在拜登政府的不断施压下，OPEC+将9月份计划的整体产量平均分配增加给7月和8月，这相当于OPEC+在7-8月增产64.8万桶/日，较此前计划增加约50％。此次增产仅为节奏调整，且受限于产能，增产或有心无力，预计对于三季度原油海运贸易量的影响较为有限。值得注意的是，伊朗石油出口禁令有松动迹象，在欧盟协调下，伊朗和美国28日开始在卡塔尔首都多哈就伊朗核问题全面协议恢复履约问题进行间接谈判。若后续伊朗原油重回市场，原老旧运力拆解量上升，将对于VLCC运价带来上行动力。
中非/西非地区：欧美运量上升，活跃的市场支持运价上行
随着欧洲和北美需求的不断提高，5月中非/西非原油海运发货量持续上升，全月发货量环比上升6％，同比上升5％。预计6月发货水平环比增加4％，同比增加10％。活跃的市场支持运价的稳步上行。截至6月28日，西非-美湾苏伊士型油轮报WS112.5，较月初上涨29％。然而对欧美地区出口规模的增加，使得西非对中国和印度次大陆的发货量下滑，这一定程度上削弱了部分长航线VLCC的运力需求，同期西非-中国VLCC运价涨幅仅为14％。
俄罗斯地区：发货量较为稳定，保险禁令或将制约海运出口规模
5月全月俄罗斯海运原油发货量环比小幅下滑2％，但同比大增18％，俄罗斯对西北欧的海运出口量降幅明显，但对意大利、保加利亚等部分地中海区域国家的出口量有所上升，下降的货量则被亚洲地区吸收。6月上旬，俄罗斯周度发货量保持稳定，进入第三周，货量明显下降，一定程度上是受到了Primorsk港口检修的影响，受此影响，预计6月发货量将环比下滑12％。
目前来看，俄罗斯已逐步打通至亚洲的原油海运出口路径。但欧盟日前宣布的对俄制裁措施中，包括了禁止保险公司为运送俄罗斯石油的船只提供保险的相关要求，这将大幅减少可承运俄罗斯原油的运力，可能会削弱对亚洲等其他市场的石油出口，同时会推高相关航线的运费。目前俄罗斯正在试图通过国家担保形式，来绕过欧盟保险公司，为海上运输俄罗斯石油提供保险和融资。
02 全球煤炭海运贸易概况
5月以来，俄能源制裁逐步落地，叠加印度高温等原因催动，全球展开抢煤大战，推动煤炭海运贸易量快速上升。5月全月，全球煤炭海运发货量1.3亿吨，环比上升12％，为全球新冠疫情爆发以来的单月最高水平。进入6月后，发货规模进一步上升，各主要出口国发货规模均有所提高。预计6月全月货量环比上升17％，同比上升26％。
受高温引发的电力短缺推动，印度在5月的煤炭进口规模激增，使得当月印度煤炭的海运进口量环比上升47％，占全球总量的23％。进入6月，随着天气的转凉，印度的进口量逐渐减少。但为避免再次出现煤炭和电力短缺的情况，印度后续或将再次释放采购需求。
欧洲进口节奏有所放缓，但仍位于同期高位。欧盟禁运俄煤的120天过渡期已过泰半，而LNG价格高企，后续随着欧洲重启煤电，煤炭需求量会继续上升，未来海运发往欧洲的煤炭量仍将保持较高水平。
中国方面，随着夏季来临气温走高，以及复工复产和宏观刺激性政策的逐步推进，用电需求回升。但今年我国煤炭产量大幅增长，且水电资源较为丰沛，而海外能源危机使得当前进口煤炭价格不断上涨，内外贸煤炭价格倒挂，进口需求较为疲弱。1-5月我国海运煤炭进口量同比下降27％。受到不断上涨的海运成本的影响，来自南非等航程较远的发货地的进口规模降幅更为显著。目前海外能源缺乏问题并未有根本性解决，预计短期内煤价不会下跌，内外贸价格倒挂现象还会继续存在，煤炭海运贸易需求将持续低迷。
在海运进口需求的此消彼长之中，全球1-6月煤炭海运发货量预计将达6亿吨，同比上升5％。展望下半年，预计煤炭的海运贸易量增幅较为有限，但贸易流向的改变会拉长吨海里需求，且会吸引更多好望角型散货船投入煤炭运输，为运价走势的上行提供支撑。
澳大利亚：东亚地区需求不减，欧洲买家采购意愿有望推升大船运价
5月，随着澳大利亚天气的逐渐转好，澳煤海运发货量显著回升，全月发货量环比上升12％。6月发货量持续回升，预计全月环比上升13％，同比上升8％。来自东亚地区的需求仍保持较好水平，而对于价格更为敏感的印度则在库存逐渐上升后开始降低澳煤进口比重，同期澳大利亚对欧洲的海运发货量也有明显的减少。受到好望角型船整体运费震荡的影响，相关航线运价于6月间震荡走弱。
短期来看，当前澳大利亚已进入冬季用电高峰，电力供应紧张，后续政府或将限制煤炭出口。但长期来看，欧洲地区电力企业需要寻找稳定的煤炭供应来源，以取代每年约5000万吨俄罗斯煤炭的进口量，而澳煤因产品品质等原因或将成为欧洲煤炭未来重要的来源之一，更长运距的需求将有助于好望角型散货船运价的上升。
印尼：发货保持较好水平，后续出口规模增幅有限
受印度市场需求推动，印尼5月煤炭海运发货量环比上升12％。预计6月发货水平较5月上升23％。随着电力和库存缺口逐渐被填补，发往印度的货量回落，同期发往中国的货量于月初略有恢复，主要受到低卡煤价格倒挂的修复推动，成交增增加，但整体仍较为低迷。韩国为了降低采购成本，也增加了对于印尼低卡煤炭的询价，6月对韩国的发货水平预计环比提升16％。运价也随着运输需求波动，自月初起经历了下滑、回升、再次下探，截至6月27日，印尼-印度巴拿马型散货船航线运费较月初下跌9％，印尼萨马林达-广州航线下滑4％。
在全球煤炭需求旺盛的背景下，可观的出口利润将会支持印尼保持较好发货水平。目前欧洲也在增加对于印尼高卡煤的询价，然而当前印尼现有产能已接近满负荷，且本国需求也在不断增加，预计对于欧洲额外供应需求将难以响应。
俄罗斯：价格优势吸引中印采购，铁路港口瓶颈制约海运发货增量
5月俄罗斯煤炭海运发货水平在亚洲地区的推动下快速上升，全月发货量达到2020年以来单月最高水平。6月受亚洲地区买家的推动，预计发货水平环比上升16％。印度进口热情稍减，预计6月俄罗斯对印度的发货量环比下滑5％。发往中国的货量预计下滑17％。目前俄罗斯煤炭对华海运出口主要通过远东港口，但俄罗斯国内铁路运输能力存在瓶颈，后续出口增量有限。
03 全球铁矿石海运贸易概况
随着澳巴天气影响逐渐减弱，以及国内复产复工的逐步推进，2022年5月全球铁矿石发货量环比显著回升6％，但仍较去年同期下滑3％。澳大利亚、巴西和南非的发货量均有所提高。6月初，澳洲和巴西受到降水的影响，发货节奏再次放缓，进入6月中旬后天气逐渐转好，加之主流矿山进行季末冲量，全球铁矿石海运发货量持续回升。预计6月全月发货量将达1.4亿吨，环比上升7％，较去年同期小幅上升4％。
运价在5月末受挫下行，随后在6月震荡运行。波罗的海好望角散货船运价指数（BCI）于6月28日探至2152点，较月初高点下滑26％。运力供应方面，5月以来，随着国内物流运输的逐渐恢复，船舶压港情况逐步缓解，市场运力供应量回升，且市场内同样使用好望角型散货船运输的煤炭运输需求有所放缓，整体运力供应较为宽松。在需求方面，月中开始市场货量的恢复和油价的上涨推升运价，但长航程货量需求有限，且国内铁矿石终端需求回升不及预期，市场对于未来需求产生了忧虑情绪。除供需外，高企的燃料价格也成了支撑运价水平的重要因素，所以当前的运价水平并非市场的供需以及船舶的租金收益水平的完全体现。
受出口国天气以及我国国内疫情的影响，今年1-6月全球铁矿石海运发货水平不及去年同期水平。但目前四大矿山并未下调全年发货目标，且三季度是传统铁矿石发运旺季，所以预计三季度存在补量发货的预期，运力供应方面，至年末好望角型散货船运力增速将仅为2％，预计未来运价会获得上行支撑。但目前油价的波动会对运价产生较为明显的影响，预计未来运价仍呈现震荡前行，趋势向上的格局。
巴西：发货量回升尚不明显，长航程租金启动需待需求恢复
5月下旬，随着天气情况的转好，巴西铁矿石海运发货量有所回升，全月发货环比上升12％，同比下降3％。6月以来，尽管发货节奏有所加快，但回升尚不明显。发往中国的货量环比有所回落，6月前四周平均周度发货量较上月下降15％。
巴西-中国长航程运输需求不足，加之大西洋市场运力供应宽松，使得航线运费承压。尽管燃料价格的上涨抵消了租金价格的部分跌幅，但整体运价仍呈现下行走势，巴西图巴朗-青岛运价于6月28日降至28.87美元/吨，较月初下跌11％。尽管目前运力已有所收紧，但短期内市场情绪不佳，预计供需双方仍将于当前价格区间内拉锯。未来随着巴西发货量逐步回升，预计运价能获得一定上行支撑。
澳大利亚：季末冲量推动货量回升，市场活跃度将逐步回升
澳大利亚5月海运发货量共计7506吨，环比上升5％，同比下降2％。6月初受降水及港口检修的影响，发货大幅回落，随后逐步回升。预计6月全月发货环比上升7％。货量的起伏也影响了运费的走势，西澳-中国航线的运价在月初快速下滑，随后在需求回升和成本支撑的共同作用下回补，但受到油价下跌和较为平淡的交易市场影响，运价再次回落。截至6月28日西澳-中国航线运价11.06美元/吨，较月初下跌19％。预计今年1-6月澳大利亚铁矿石海运发货量与去年同期基本持平。随着天气影响的逐渐消散和年度发货计划的推动，预计三季度开始发货量会逐渐恢复。
04 全球大豆海运贸易概况
尽管巴西和阿根廷在6月均对2021/22年度的大豆产量有所上调，但整体产量仍因干旱天气的影响下滑。在此背景下，近期南美大豆海运出口量不及去年同期。与此同时，美国大豆出口规模继续强于往年水平，主要是受到了中国采购需求的推动。
5月中国大豆海运进口量环比快速回升，主要是受到南美大豆出货延迟，叠加前期压港船舶集中通关。但后续随着南美大豆收割接近完成，南美大豆集中到港，且储备豆的持续轮出使得国内大豆供应宽松，大豆库存逐渐提升，但国内下游需求表现不利，后续或将不断累库，制约大豆进口规模。
巴西：发货量有所回升，运价先升后降
5月巴西大豆海运出口量环比下滑8％。6月雷亚尔贬值刺激巴西农户销售意愿增加，发货量相较5月微幅上升。相关航线运输市场在月中时受到一定的市场活跃度支撑，运价稳步上升，但在月末时受FFA价格回落，市场活跃度下滑，拖累运价下跌。巴西桑托斯-中国北方港口的巴拿马型船运价在月中上涨至69.82美元/吨后回落至66.92美元/吨，较月初下滑4％。
美国：装船量淡季不淡，运价有所下行
5月美国大豆发货节奏有所减慢，全月发货量环比下滑xx％，但发货量仍较去年同期大幅增加。截止6月27日，美国大豆装船165.8万吨，已远超2021年6月全月发货规模（77.5万吨）。航线运价在月中小幅上升1％后下滑，截止6月29日报76.34美元/吨，较月初下滑3％。
本文源自国投安信期货研究院