上周美联储加息，美股带着全球股市暴跌，但A股却再次走出独立行情，逆全球大跌之势上涨，同时外资大幅买入A股。一时之间，A股被冠上全球资金避风港的名头，根据环球网报道，新加坡《商业时报》6月19日发文称中国股市反弹正成为亚洲投资组合的生命线。

A股的独立行情也打了很多大V、机构的脸，多家提示“吃饭行情接近尾声”的券商改口表示A股行情将持续。本周，随着资金对前期主线新能源分歧加大，看空A股的声音更多了，今天A股也终于在看空的声音中回调了，估计很多大V也松了一口气。

具体来看，截止收盘，上证指数跌幅为0.26%，创业板指跌幅为0.63%，科创50跌幅为1.12%。北向资金继昨天净卖出97.03亿后，今天继续净卖出10.62亿，两市成交额连续8个交易日突破万亿，为1.08万亿。

和上周相反的是，今天全球股市都在涨，仅有A股下跌，今天盘中港股受A股拖累有过跳水，但A股收盘后，港股继续走高。除了港股外，亚太股市中日本股市、韩国股市等股市都在涨，刚开盘的欧非中东股市也在涨，美股还没开盘，但美股纳指期货涨超2%。

我们认为A股上周之所以能走出独立行情，一方面是因为我国经济周期、货币政策和欧美国家是完全错开的，另一方面也有国际避险资金的推波助澜，欧美央行加息导致国际避险情绪升温，而我国市场环境较为友好，避险资金趁机买入A股。

北向资金是A股6月反弹行情的主要增量资金，近期配置型外资流入速度趋缓，交易型外资更为活跃。上周(20220613-20220617)北上配置盘净买入 A 股 27.30 亿元，北上交易盘净买入 A 股147.26 亿元。

可以看到，交易型外资在上周一曾大幅卖出，然后连续四天大幅买入，买入幅度超过配置型外资，这可能是由避险需求推动。交易型外资的特点是持有期短，快进快出，给股市造成较大波动，上周买入时推升行情，本周卖出时就会砸盘。

资料来源：民生证券研究所

这样就可以理解本周外资连续卖出，美股已经从美联储加息的避险状态中缓和过来，这些避险的投机性资金也会回流，不代表着外资对A股不看好。

A股后续如何走？

A股已经完成了4月疫情冲击挖坑以及5月疫情好转填坑行情，目前A股已经反弹至3月初疫情前的位置，下一步目标是20年6、7月份的经济复苏行情，一旦展开几百点会很快收复。

但是，我们上周的文章也有分析过，理性来看，目前条件还不具备。一个是国内经济复苏斜率不够，20年本身是经济上行周期，只不过是疫情强行中断了，今年是处于下行周期；另一个是国际环境不同，20年全球央行同步放水，外需强劲，今年是全球央行收回，外部逐步萎缩。

不过，短期来看，基本面不够强劲并不能成为否认牛市的理由，短期行情主要取决于资金和市场情绪，基本面在复苏就能提供一个稳态，市场可以基于这个稳态寻找更大的上升空间。

也就是说，增量资金极为关键，如果有增量资金持续进场，那上涨空间就会被打开；如果没有增量资金进场，就会进入存量博弈、板块轮动，本周的盘面走势就是这种情形。