688331荣昌生物。发行价48.总市值235.1亿。pe85.11。市净率6.82。估值合理。谨慎存在破发可能。谨慎的朋友放弃申购。
营业利润：
预计2022年1月至3月归属于母公司股东的净利润为-4.45亿元至-3.29亿元，同比增长-142.41%至-79.17%
概述：
公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。公司始终致力于开发具有新结构、新机制的靶向生物创新药。
公司已开发了 20 余款候选生物药产品，其中 10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或 IND 准备阶段，均为靶向生物创新药；公司已进入临床试验阶段的 7 款产品正在开展用于治疗 20 余种适应症的临床试验，其中两款产品进入商业化阶段、5 款产品处于临床试验阶段。公司拥有全球首款、同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体（APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），其用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请经优先审评审批程序，并作为具有突出临床价值的临床急需药品于 2021 年 3 月在中国获附条件批准上市；公司还拥有中国首款自主研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48），其用于治疗胃癌、尿路上皮癌的新药上市申请经优先审评审批程序，并作为具有突出临床价值的临床急需药品分别于 2021 年 6 月、2021 年 12 月在中国获附条件批准上市，是国内首个靶向 HER2 治疗尿路上皮癌的 ADC 药物；公司还拥有另外一款在眼科治疗领域具有同类首创（first-in-class）潜力的 VEGF/FGF 双靶点的创新融合蛋白产品 RC28。此外，公司拥有 4 款处于 I 期临床阶段、多款处于 IND 准备阶段的用于治疗多种实体瘤的创新型产品。
产品和生产：
公司核心产品包括泰它西普（RC18）、维迪西妥单抗（RC48）与 RC28，分别处于商业化阶段、商业化阶段及 Ib/II 期临床阶段。
泰它西普（RC18）是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的双靶点新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于商业化或临床试验阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症与重症肌无力等。
维迪西妥单抗（RC48）是公司自主研发、新型抗 HER2肿瘤 ADC 产品，目前用于治疗包括胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌等多种实体瘤处于商业化或临床试验阶段。
销售：
2021 年 8 月，公司与国际知名生物制药企业美国西雅图基因公司（Seagennc.，以下简称“西雅图基因”）达成一项全球独家许可协议，以开发与商业化公司的维迪西妥单抗。
根据协议约定，公司授权西雅图基因获得维迪西妥单抗在荣昌生物区域（即除日本、新加坡以外的其他亚洲地区）以外地区的全球开发和商业化权益，由西雅图基因承担在西雅图基因区域内进行的关于临床试验、开发与注册等相关活动的所有成本；公司将保留维迪西妥单抗在荣昌生物区域进行临床开发和商业化的权利，并承担在荣昌生物区域内的关于临床试验、开发与注册等相关活动的所有成本。此外，西雅图基因需向公司付 2 亿美元首付款（公司已于2021 年 10 月收到该笔首付款）及最高可达 24 亿美元的里程碑付款，同时公司将获得维迪西妥单抗在西雅图基因区域净销售额从高个位数到百分之十几的梯度销售提成
估值：
688331荣昌生物。发行价48.总市值235.1亿。pe85.11。市净率6.82
3月21日港股荣昌生物收盘价51.7。按照3月21日收盘价算目前a股/港股=0.93。
对标的企业：
百济神州。a股105.25 港股111.4.a股/港股=0.94.总市值1403亿。pe-14.4.市净率3.52
君实生物。a股95.35.港股62.55.a股/港股=1.52.总市值868.4亿。pe-117.53.市净率10.95.
恒瑞医药：总市值2379亿。pe42.42.市净率6.95
药明康德。a股105.7.港股110.1. a股/港股=0.96
总结：因为荣昌生物一直是亏损进行研发的。不好进行估值。2021年年报因为与西雅图基因签订了独家协议得到了2 亿美元首付款导致了业绩突然扭亏。但是不可持续。1季度已经再次预测亏损了。这个公司的产品看多项产品在全球都具有竞争力可以说是一个好公司。已经有少量产品开始销售了，且3期临床的产品也比较多且技术都比较先进，未来这个公司真的不错。但是发行价因为暂时不好准确估值且这个公司已经香港上市那么参考港股价格得到a股价格更合理。我参考其他几个同时在a股和港股都上市的公司得到百济神州a股/港股=0.94.药明康德a股/港股=0.96。君实生物a股/港股=1.52因为偏差比较大我淘汰，那么对标的企业平均a股/港股=0.95就合理。但是考虑a股这几天反弹已经接近短线压力3300区域存在再次回踩3025区域进行2次回踩的可能。考虑3000从逻辑上上应该是a股的长期和中期底部。最终低点大盘存在跌破3000破5%的可能。但是总体3000从估值来说a股已经有明显的长期价值。那么前几天3023对应的港股荣昌生物的最低40.05附近的45的价格存在2次回踩的可能。如果这个股上市的时候正好港股荣昌生物回踩45附近那么这个股目前的48就存在破发的可能。总体这个股需要赌。谨慎的朋友放弃。其实这个股如果发行价在44我肯定赌一把申购了。我放弃申购了。目前的发行价存在破发的可能。最终是否破发需要看上市前港股的点位。总体谨慎的朋友放弃申购。