投资理财
冠状病毒大流行暴发至今已超过一年。虽然我们对前方展望更为乐观，但是与病毒的抗争仍未结束。我们必须持续努力，也需要天时地利人和，才能确定打败病毒指日可待。
按照一般的经济周期，在进入复苏与增长阶段时，伴随而来的，经常是对商品和服务消费的递增需求，并加剧通货膨胀压力，尤其是在劳动力市场紧缩情况下，更是如此。
全球经济确实开始展露复苏的曙光。国际货币基金组织（IMF）将2021年全球经济增长预测调高至5.5％。在本地，因第一季度高出预期的亮眼经济表现，大华银行集团环球经济与市场研究部也预计新加坡今年取得5.5％的增长。经济情况的改善会推动人力市场的紧缩。就业人数的提高有望减低失业率，我们预计到了第四季度，失业率可从去年同期的3％降至2.6％。
此次经济复苏因冠状病毒所累，它是否会按照以往周期情况或会有所不同？通货膨胀的提高是否会消除人们的消费能力？金管局将如何确保新加坡能够在经济复苏的道路上坚定地前进？
我国对输入型通胀没有抵御能力，因为我国仰赖国际市场供应日常必需品，如食物、能源和原料。一般金属和能源价格等大宗商品价格上调，也可能会导致进口价格上涨，带动通胀。若全球供应链被打断，其影响也不容忽视。例如，当苏伊士运河航道出现状况时，我们也会受到涟漪效应的影响。
除了全球因素外，由国内驱动的通胀压力，包括2021年财政预算案声明中宣布的一些政策，也可能影响今年的物价走势。例如，支持国内薪资的政策，可能导致进项成本增加（例如在2022年及2023年，降低制造业的S准证客工比率顶限），带动商品和服务的需求，进而影响消费物价。同样的，调高汽油税也会冲击本地运输相关行业，如食品、私人陆路交通、消闲和文化等。在搭乘交通工具上班或带家人出去吃饭或游玩时，这些转变可能冲击消费者的荷包。
尽管目前已有通胀迹象，但鉴于以下三个主要原因，我们相信4月份的货币政策声明将维持不变。
今年通货膨胀风险还不高
首先，我们预计通胀风险将保持在可控范围，在2021年，我国整体与核心消费物价指数预计平均皆为1％。
尽管政府延长了薪金补贴计划，并探讨加薪津贴，要通过薪金增长来促进消费，借此推高通胀，相信还有很长的一段路要走。这是因为去年劳动市场低迷，2020年的平均失业率为3％，在冠病之前的2000年至2019年，20年平均失业率则约为2.5％。2020年第四季的职位空缺对失业人数比率为0.77，这显示失业人口比就业机会多。
通胀步伐放缓的压力，也可能会持续存在，毕竟加强薪金补贴的政策，只能让小部分劳动人口受益。
即便我国受输入型通胀的影响颇大，物价在这一年应该仍然处在良性水平。金管局凭借其货币政策，一直致力维持价格的稳定性，进而让我国物价的增长幅度自1981年以来，就一般低于经济合作与发展组织（OECD）主要七国和他国际市场。
鉴于政策因素，加上劳动市场相较于疫情前仍处疲弱，我们不认为价格在近期内会上涨。
疫苗驱动复苏效果待观察
二、在冠病疫情下，我们继续面对明显的经济不确定性。
例如，许多国家掀起新一波的冠病疫情。在欧洲，西班牙和意大利就在2021年3月的第二个星期，再度进入封城锁国。在亚洲，印度和菲律宾最近也面对病例飙升的情况。
再者，我国主要领域预计还是会出现不均衡的复苏现象。冠病对旅游业需求带来的冲击，预计会让我国一些以服务为导向的行业，如零售贸易、航空业和交通运输业的增长受限。
尽管我国在很大程度上控制了冠病病毒，但我国的经济增长仍仰赖于全球经济复苏，要回到冠病疫情前的情况，眼下依然遥不可及。
就算不采取政策调整
新元仍存在贬值空间
三、新加坡金融管理局上一次公布货币政策声明是在2020年10月，从那时到现在，新元名义有效汇率（S$NEER）一直在中间点附近徘徊。因此，一揽子货币依然可以配合不断变化的经济环境，上调或下调。因此，如有需要，新元依然还有贬值的空间，所以现阶段还无须放宽货币政策。
我们预计金管局将在2021年4月，让货币政策维持不变，因为在现阶段经济正处于复苏阶段，收紧货币政策并调高利率，可能为时过早。
尽管如此，我们预计决策者将在今年下半年，开始强调进口价格上涨和通货膨胀压力加大的风险。为了维持本地物价稳定，新元接下来可能增值。好消息是，不管是在线上购买海外商品，或当时机成熟可以出国旅行时，国人都将拥有更强的购买能力。
（作者是大华银行经济师）