周岳翔
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插图／何汉聪
全球国债收益率近期迅速攀升，新加坡政府债券10年期收益率今年来上涨逾70个基点，这是否代表进场投资债券的好机会？
政府债券与企业债券有何不同之处？企业债券的收益率是否跟着上扬？
本期《理财锦囊》告诉你投资债券时须注意的重要事项。
除了股票及现金，债券在投资组合之中也是不可或缺。债券又称为固定收益产品，能带来稳定收入，可用来平衡投资组合的风险和回报。
债券作为借贷方（如政府或企业）发行的一种债务工具，认购者会获得定期利息，如每年固定3％，半年派发一次。一般上当债券期满时，例如五年，借贷方会按面值赎回。
投资风险程度取决于债券类型，信用评级越高的债券风险越低。投资政府证券，简单来说就是借钱给政府以收取固定利息，借贷期限一到，投资者可取回所有本金。由于企业债券的风险高于政府债券，它们的回报率也相对更高。
例如，新加坡政府证券获AAA级别，10年期债券的收益率近期升至1.6％，而淡马锡控股旗下Azalea基金管理公司本月推出私募基金债券Astrea VI则获A1级别，票息率（coupon rate）为3％，如果在发行时以面值买入，票息率等于收益率。
Providend高级财务规划师罗永成接受《联合早报》访问时说，债券投资者希望拿回本金，因此信用评级是最关键考虑因素，毕竟它与风险和回报息息相关。信用评级和赎回日都会影响债券的市场价格。
信用评级让市场了解债券的信用质量，识别公司违约风险的高低。风险和回报往往成正比，信用评级良好的债券收益率（yield）比较低，没有评级的债券收益率较高，风险也相应提高，这类债券又称“高收益债券”或“垃圾债券”，投资者须密切关注公司的财务状况。
国际上三大评级机构是穆迪（Moody’s）、惠誉 （Fitch） 和标准普尔（Standard & Poor’s） 。 最高评级是“AAA”或“Aaa”，说明信用程度高、资金实力雄厚、资产质量优良。接下来是“AA”“A”“BBB”，以此类推。
政府债券收益率迅速走高，促使部分企业债券的市场价格下滑，意味着收益率跟着上扬。
Bondsupermart固定收益研究部高级分析员陈健明受访时指出，债券价格也会随着股市和利率走势而波动。一般上，大多数投资级债券（信用评级较高、违约风险较低）价格波动不大。比方说，当新加坡海峡时报指数去年从高点下挫32％时，建屋发展局10年期债券（票息率3.1％）的价格下滑3.07％。高收益债券的价格波动较显著，但也不及股票。
此外，债券期限（距赎回日的时间）也是关键因素，期限较长的企业债券对利率走势更敏感，而期限较短则相对不受影响。
陈健明强调，信用评级低的债券，风险和波动自然更高，例如凯发永久债券（票息率8％）在2017年4月至2018年10月期间价格便下挫87.5％，当时公司陷入严重债务危机。
适合散户投资债券主要分两类
市场上，适合散户投资的债券并不多，主要分成两类。第一类是由新加坡政府发行及担保的新加坡政府证券（Singapore Government Securities，简称SGS）和新加坡储蓄债券（Singapore Saving Bonds，简称SSB），另一类则是企业债券。
值得注意的是，新加坡政府证券又分债券（bonds）和政府短期国库券（Treasury Bill）两种，期限和回报有别。
债券的期限比较长，分两年、五年、10年、15年、20年和30年；国库券的期限较短，为半年和一年。
债券每半年派息一次直到期满为止；国库券则不派息，而是以比面值微低的价格出售。打个比方，投资者只须支付95元就可购买面值100元的国库券，期满后可获得100元，投资者可从差价中赚取5元。
无论是新加坡政府证券或是新加坡储蓄债券，可视为无违约风险，政府债券提供固定利率，不论投资时间长短，4月份发行10年期债券的利率为1.6％；储蓄债券则鼓励长期投资，采用递增利率的方式，投资越久回报率越高，4月份发行债券10年平均回报率为1.15％。
企业发行债券 分零售和批发两种
两者最大差异在于投资额和流通性，新加坡政府证券最低投资额是1000元，可用现金、公积金或退休辅助计划（SRS）购买，并能在公开市场买卖；新加坡储蓄债券的投资门槛低至500元，可用现金或退休辅助计划购买，无法在公开市场买卖，但能随时卖回给政府套现。
由企业发行的债券分成零售和批发两种，皆能在公开市场买卖。零售债券的最低投资额是1000元，适合散户，而批发债券通常需要至少25万元。
目前，在新加坡交易所的零售债券共有10个，当中包括Azalea基金管理公司先后推出的三个私募基金债券，以及已停牌的凯发永久债券和Kris能源债券。另外，自从本地金融科技公司奕丰金融（iFast）推出债券交易平台Bond Express后，合格投资者（accredited investor）现在能以最低5000元投资批发债券。
Bondsupermart固定收益研究部分析员陈楚仁分享投资企业债券三项秘诀。
首先，低买高卖或持至债券赎回。与股票类似，在投资债券时，对于资产负债状况良好且收益率较高的债券发行人，价格下跌是投资的大好机会。
第二，找寻高发行额的债券，因为比较容易买卖，而发行规模较小（如1亿元以下）的债券可能会遇到流动性问题，例如集永成（Chip Eng Seng）全资子公司CES Treasury3年期债券（票息率6％），由于交易很少，可能导致更大的买卖差价或不准确定价。
第三，考虑限制较低的零售债券，既不必是合格投资者，无须20万元以上高资本就能进场。
然而在陈楚仁看来，目前很少具吸引力的零售债券，Azalea基金管理公司和星狮地产（Frasers Property）发行的零售债券虽然具有一定吸引力，但收益率低。