市场拾遗
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交易沉寂多时的鹏瑞利置地（Perennial Real Estate Holdings），在5月18日突然价量齐升。集团董事部在闭市后向新加坡交易所呈报，指它的大股东“正在对其股权做出检讨”。这句股市的晦涩用语，一般上是指大股东准备脱售股权，或公司的股权结构将有所变化。
该股在消息走漏之前的股价是0.505元，而上星期五闭市报0.675元，上涨了近34%。对于投资者而言，股权变化若导致公司被收购或私有化，将能缩小股价与资产价值的距离。截至上个财政年，鹏瑞利置地的每股净资产是1.58元，远高过它的股价。
鹏瑞利置地的大股东共有四个：丰益国际（Wilmar）主席兼总裁郭孔丰（持股36.53%）、丰益国际（20.04%）、V3集团（已除牌的傲胜国际）主席沈财福（15.45%）以及鹏瑞利置地总裁潘锡源（10.41%）。他们总共持股82.43%，其余的是公众持股。郭孔丰也担任鹏瑞利置地主席，而潘锡源则兼任丰益国际首席运营官。
鹏瑞利置地董事部在呈报中没有提供详情，为市场留下想象的空间。上述的大股东中，哪一个在对股权做出检讨，以及股权结构最终如何改变，非局外人所能知道。但从鹏瑞利置地过去几年的发展轨迹显示，相信私有化可能是其中的一个选项。
鹏瑞利置地的前身是鹏瑞利中国商用信托（Perennial China Retail Trust），在2011年6月由潘锡源推向股市。潘锡源曾在2002年成功地将嘉茂商产信托（现名凯德商用新加坡信托）上市，成为第一个本地挂牌的房地产投资信托，他也因此赢得“Reit教父”的称号。然而，鹏瑞利中国商用信托的股价表现却令人失望，上市后的股价就从未回到首次公开售股的价格。
2014年10月，潘锡源、郭孔丰以及沈财福组成的财团，倒置收购圣占姆士控股，并将它易名为鹏瑞利置地。紧接着，鹏瑞利置地以换股的方式，收购鹏瑞利中国商用信托，并将后者除牌。
鹏瑞利置地过去几年在中国大展拳脚，在主要高铁站发展商场、医疗、健康和养老设施为一体的综合项目。目前，在它的总资产中，72%在中国，而27%在新加坡。
由于不少中国的项目还在发展阶段，因此鹏瑞利置地的债务相当高。2019财政年，集团的总债务达29.7亿元，扣除现金1.2亿元后，净债务也超过28亿元。同期，集团的税前盈利是1.36亿元，而在利息开支达1.24亿元，利息覆盖率只是1.1倍，低于2倍的安全水平。集团多年来的现金流出现负数，必须通过借贷以及脱售资产支撑。
在每年的股东大会上，集团的债务以及现金流是小股东关注的焦点。股息收益率低以及股价萎靡不振，也令小股东感到颓丧，尤其是长期持守的小股东。在2014年底，鹏瑞利置地是以每股作价1.3353元，收购鹏瑞利中国商用信托。至今，它的股价还未回到那个价位。那些接受换股的小股东，目前还是蒙受账面亏损。
在去年的股东大会上，有小股东向鹏瑞利置地施压，要它加速脱售资产，并将脱售所得回馈股东。鹏瑞利置地主席以及大股东郭孔丰在会上指出，他注意到有些股东关注短期的收益多过长期的回报，并表示在今后的投资决策上会考虑这点。
不过，从鹏瑞利置地的发展计划显示，它正处于成长阶段，资本开支以及债务还会居高不下。虽然它最近一两年先后脱售唐城坊、111索美塞以及安盛保险大厦的全部或部分股权套现，但脱售所得主要还是用以偿还债务，不太可能回馈股东。它在今年4月底通过银行融资赎回到期的2.8亿元债券。在7月及8月，它分别有1亿元以及1.8亿元的债券期满。
鹏瑞利置地的公众持股权不到18%，而且股价远低于净资产，私有化对大股东是个可行的选项。私有化也可让大股东在没有其他股东的压力下，有更大的灵活性推展集团的业务，包括资本管理。
以目前的股权结构，郭孔丰以及他控制的丰益国际在鹏瑞利置地持有56.5%的股权，是第一大股东。他是否会重演2014年的剧本，通过丰益国际以换股的方式，将鹏瑞利置地私有化？抑或精简丰益国际与鹏瑞利置地的股权结构，让丰益国际撤出房地产投资？
鹏瑞利置地董事部在交易所呈报中循例提醒投资者，正在检讨股权的大股东还未做出决定，也无法保证最终是否会有股权的交易。尽管如此，从消息公布后的股价表现来看，市场对鹏瑞利置地大股东的企业动作，有所期待。