2019冠状病毒疫情在全球迅速蔓延，受灾国纷纷采取前所未有的锁国封城措施阻断病毒传播，扰乱了全球的供应链，也使需求急速萎缩。尽管全球的确诊以及死亡人数持续增加，但它阻挡不了全球股市的回弹。有分析师甚至认为，全球股市在3月23日已经触底，从熊市进入了“技术性的牛市”。
股市最近两个星期的表现与疫情数据脱钩，也与经济数据背道而驰。自3月21日以来，美国申请失业救济金的累积人数超过2200万人，占总劳动人口的13.5％；上个月美国的零售总额下跌8.7％，是有统计以来最差的一个月，而工业产出下降5.4％，也是自1946年以来最大的降幅。另一方面，中国第一季度的经济萎缩6.8％，其他指标如工业产出、零售以及固定资产投资都呈负数。
上个星期，国际货币基金组织（IMF）指出，今年全球经济估计萎缩3％，远比2009年全球金融危机时萎缩0.7％来得严峻。经济萎缩意味着企业盈利将受到挤压，从而对股价构成下行压力。
然而，乐观的分析师认为，股市是前瞻性的，而疫情以及悲观的数据只是暂时的。他们把目光放在各国政府出台的经济刺激措施，并留意疫情发展的曲线。因此，即使疫情处于曲线的高峰，只要它出现平缓的苗头时，便被视为疫情最坏的情况已经过去，经济将否极泰来。
政府出台的经济刺激措施加上疫情曲线的平缓，拉抬股市从低位反弹。股市反弹制造了股市见底的印象，从而吸引不少场外人士进场投资。
各国经济刺激措施进一步加剧全球债务问题
既然股市是前瞻性的，那么股市最近两个多星期的强力反弹，意味着市场对疫情的控制以及经济前景，抱持乐观的看法。但事实是，没有人能确切知道，疫情什么时候会过去，以及受灾国出台的经济刺激配套是否足以抵消疫情对企业以及个人的冲击。虽然疫情总会过去，但我们或许不应低估疫情蔓延对经济与股市的破坏，以及后疫情时代的结构性改变。
首先，疫情持续蔓延，确诊人数以及死亡病例不断增加，尚没有减缓的迹象。一些受灾国不顾防疫专家的建议，提早解除锁国封城的措施以重启经济，引发疫情可能出现反弹的忧虑。目前，防疫专家的共识是，只有在疫苗出现后，疫情才有可能受到控制，而疫苗最快也要等到明年才能推出。疫情无法受到控制，全球经济将继续受供应链以及需求的双重冲击，股市的反弹也难以为继。
其次，各国出台经济刺激措施，固然缓和疫情对企业以及个人的冲击，但无法解决供应链问题以及提振需求。此外，长期的低利率环境导致全球的政府、企业以及个人债务激增。经济刺激措施将进一步加剧全球的债务问题。一旦流动性冻结，股市以及债市将出现如上个月的恐慌抛售现象。
另一方面，在疫情来袭之前，贸易保护主义已经导致全球化的倒退。在疫情期间人人自危，导致全球的医疗防护配备以及粮食供应出现短缺的现象。受疫情扰乱的全球供应链，恐怕难以完全修复，从而提高了交易成本。此外，保护主义取代了国际合作，并提高了地缘政治冲突的风险。
疫情对经济破坏需要一段长时间修复
有德国股神之称的安德烈·科斯托兰尼（Andre Kostolay）在他的遛狗理论中提到，主人带着小狗走路时，小狗会在前面跑来跑去，也可能跑得很远，但迟早会跑回主人身边。同样的，股市走在经济的前头，但是股价最终还是必须反映经济以及企业的基本面。
从这个角度而言，在疫情以及经济前景不明朗的情况下，前瞻股市只能雾里看花。此外，疫情以及阻断病毒措施前所未有，它对经济以及股市的冲击，也不能单仅以经济周期来判断。疫情对经济的破坏，可能需要一段很长的时间修复。此外，疫情也加速颠覆科技的发展，后疫情时代的企业景观可能出现很大的变化，而一些企业可能被迫走入历史。长期投资者在选股时，或许要多留意公司基本面的变化。
疫情受灾国扶持经济的措施，为市场注入大量的流动性，支撑了股市的反弹。不过，疫情还没有消逝的迹象，而接下来的经济数据以及大部分的公司业绩将令人失望。因此，股市将面对下行的压力。错过上个月股市暴跌时“抄底”的投资者，应该还有进场的机会，而那些在低价入场的投资者，或许可趁高套利。