市场拾遗
安
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2019冠状病毒疫情进入第二波，从中国急速扩散至全球多个国家，而美国至今已经有30个州受到疫情冲击。与其他国家一样，面对突如其来的疫情，美国的口罩以及病毒检测仪器严重短缺，而有些地方则出现恐慌抢购粮食以及防护配备的现象。
这股恐慌情绪也蔓延至屡创新高的美国股市。道琼斯工商指数在2月12日创下历史新高后，至今已下跌了12.5％。上星期二，美国联邦储备局紧急降息50个基点（0.5个百分点），旨在稳住股市，但却加剧市场对美国经济可能步入衰退的忧虑。美国10年公债收益率一度跌至0.66％的历史新低，而衡量市场恐慌程度的VIX指数也创下五年新高。这预示，美国股市可能承受更大的下行压力。
分析师：降息无法解决
供应链中断问题
目前，美国的基准利率已降至1％至1.25％的区间。市场预期联储局在本月17日至18日的政策会议后，会再度降息多达75个基点。美国的基准利率趋近零，压缩了联储局的操作空间。但市场对联储局的降息预期很高，因此若降息幅度没有达到预期，美国股市可能会有另一波的下跌压力。另一方面，有分析师认为，疫情导致供应链中断的问题，并非降息所能解决。
换言之，联储局的降息若没有达到市场预期，股市可能继续遭到卖压。但即使降息也不一定能缓解投资者对疫情的经济冲击所带来的忧虑与恐慌。
美国股市是全球股市的领头羊，同时在屡创新高后的估值，已达到近乎完美的水平。因此，投资者若对疫情的经济冲击重新估值，不仅对美国股市、也对其他国家的股市构成下行压力。其实，目前美国股市的下跌，还未充分反映疫情的经济冲击，美国股市迟来的调整才刚刚开始。
另一方面，中国股市的表现，也无视疫情的经济冲击。虽然沪深300指数在农历新年休市一个星期后的第一个交易日（3月2日）下跌7.9％，但是过后它逐步攀升。上星期四，它上升至4206点，比3月2日的3688点上涨了14％，也创下近两年的新高。
中国是冠病19的重灾区，累计病例超过8万个，而死亡人数超过3000人。为了遏制疫情，中国多个地方采取限制人员流动的措施，导致经济处于半停顿的状态。根据官方资料，截至3月2日，中小企业复工率只达45％，部分已复工的中小企业存在“复工难复产”的问题。这些企业资金实力、抗风险能力和资源配置能力较弱，债务违约或倒闭的风险大增。限制人员流动的措施也导致供应链的中断，影响了中国以及全球的生产活动。
中国国家统计局资料显示，2月份工业采购经理指数猛降至35.7％，比1月份下降14.3个百分点。同时，非制造业商务活动指数为29.6％，比1月份下降24.5个百分点。因此，中国的工业与服务业都处于高度萎缩的状态。在这个情况下，中国股市的优异表现，与经济基本面恶化背道而驰。
分析师将中国股市的优异表现归功于中国政府的救市措施、疫情受到控制以及估值比美国股市低。不过，也有分析师认为，中国股市优异的表现纯粹是投机炒作，背后没有经济基本面的支撑。其中一名分析师说：“从逻辑上而言，疫情重灾区怎么可能会比其他地方受到的冲击小。此外，中国经济刺激措施的效果目前还很有限。试想，在工人还未复工之前，基础建设项目如何得以开展？”
最坏情景
是经济出现滞涨现象
自疫情暴发以来，分析师普遍上低估了疫情对经济的冲击。随着疫情扩散至全球多个角落，并可能演变成全球瘟疫，它造成的经济冲击也日渐显现。疫情导致供应链中断，影响了生产活动。除了供给冲击，疫情也导致需求冲击。企业与个人减少投资或消费，使总需求下降。航空、旅游以及酒店业受疫情直接冲击，不少航空公司因需求减少而削减航班。由于航班减少，货物空运费比疫情之前飙涨二三倍。最坏的情景是，经济出现滞涨的现象。国际组织最近陆续估计相关行业的经济损失，所发出的惊人数据对投资情绪也起不利的影响。
另一方面，疫情对银行业所可能造成的系统性风险，不可小觑。利率低下甚至负利率，压缩了银行的净利息收益率。贷款需求减少以及不良贷款增加，也将影响银行的信贷素质。分析师最近调低了银行股的估值，导致本地三只银行股受到卖压。
冠状病毒已蔓延至近100个国家，世界卫生组织警告，尚无证据显示疫情会如市场所期待的，在夏天自行消逝。此外，世界卫生组织也担心落后国家应对疫情的能力与决心。疫情的发展充满变数，冲击了经济以及投资情绪，而股市的波动以及下行压力也会加剧。从股市投资的角度而言，股价可能还有下跌的空间。
上星期，银河—联昌证券行在一份报告中指出，联储局大幅度降息加剧避险情绪，新加坡海峡时报指数近期内很难回弹到平均点上，并可能下探2800点，年终的目标是3020点。海指上星期五闭市报2960点，今年以来已下跌了8.12％。