两个星期前，本栏在题为《潜伏股市的黑天鹅》一文中提及，武汉肺炎疫情（2019新型冠状病毒肺炎）扩散风险尚未反映在股价上。当时，中国当局公布，截至1月17日，武汉肺炎累计确诊病例达62个，其中两名病患死亡。此外，泰国与日本也证实发现确诊病例。不过，市场当时普遍认为，武汉肺炎疫情不会如2003年的沙斯那么严重。
其实，美国道琼斯工商指数以及标准普尔500指数在1月17日都创下新高，而香港以及新加坡股市也在当天达到今年以来的最高点。
然而，自1月下旬以来，武汉肺炎疫情急速扩散。中国当局对武汉及周边地区实施封城措施、外国航空公司减少或中止往返中国的航班服务、多个国家限制来自中国的旅客入境以及从中国撤侨的动作，迫使投资者重新评估这只黑天鹅对股市的冲击。
从1月17日至上星期五，香港恒生指数下跌超过9%，新加坡海峡时报指数下跌约3.9%。航空、旅游以及零售类股遭到卖压，而医药股则受到追捧。
以往的经验显示，不论疫情如何严重，总有一天会消逝。2003年沙斯病毒肆虐，前后不到半年的时间。在病毒离去后，股市很快地强力反弹。在2003年，美国标准普尔500指数上升26%，香港股市上扬35%、新加坡股市上涨近32%，而重灾区的中国股市也起10%。因此，股市因疫情而暴跌，被视为趁低吸购的机会。
虽然武汉肺炎的致死率没有沙斯那么高，但其病毒的潜伏期较长，而传播能力也较强。在短短的两个星期内，中国境内的累计确诊病例突破一万个。相比之下，在2003年，全球申报的沙斯病例是8096起。此外，传染病专家至今还在追踪病毒的来源与传播途径，因此疫情何时消退，病毒是否会变异，还是未知数。
有意抄底投资者 不应操之过急
因此，不少分析师建议，有意抄底的投资者，不应操之过急。新加坡银行在一份报告中指出，武汉肺炎不太可能对全球经济造成持久性的破坏，而股市调整确实是买入的时候。但在疫情还在飙升之际，不宜全面的吸购。
虽然沙斯与武汉肺炎的病原同属于冠状病毒的家族，各国的抗炎方式也师从沙斯的经验，但是有分析师认为，目前的全球经济以及股市与2003年有很大的不同。武汉肺炎疫情对全球经济的冲击，可能远超过2003年的沙斯事件。
首先，在2003年，中国的经济总量只占全球的4%，目前则高达17%。去年全年，中国公民出境旅游人次估计达1.68亿人次，远比2003年的2022万人次高。此外，中国号称全球工厂，在全球生产供应链中占据重要的地位。
武汉肺炎疫情暴发，中国中央政府果断地采取封城措施，受影响的不仅是湖北省市，也包括中国其他地区。为了遏制病毒散播，中国多个省市要求商场暂时停业或缩短营业时间，直到“另行通知为止”。不少工厂也接到通知，展延开工日期。此外，中国以及其他国家实施的旅游限制，也使经济活动处于半停顿的状态。
情况与沙斯时期不同
去年，美中贸易战已冲击全球经济以及生产供应链的布局。中国以及全球经济增长已在放缓，武汉肺炎疫情无疑是雪上加霜。中国的经济增长，为全球增长贡献40%。因此，它的经济若进一步放缓，势必冲击全球经济。另一方面，生产活动处于半停顿的状态若拖得太久，也将扰乱全球的生产供应链。
其次，在沙斯事件发生前，全球股市因互联网泡沫破裂以及九一一事件的影响而连续三年下跌。因此，当沙斯病毒迅速消失后，股市从谷底强力反弹。然而，武汉肺炎疫情暴发前，美国股市已屡创新高，股市的估值完美地反映所有的利好因素。任何突发性及不可预见的负面事件发生，都可能成为股市调整的借口。此外，美国的经济周期正处于后期阶段。上星期公布的经济数据显示，美国去年的经济增长已开始放缓。
国际货币基金组织上个月再度调低去年及今年的全球经济增长预测。但由于美中签订第一阶段的贸易协议，它认为全球增长可能开始趋于稳定。不过，这个预测是在武汉肺炎疫情暴发之前发布的。其实，武汉肺炎疫情是股市的黑天鹅事件，疫情扩散将对经济造成下行风险。但这个疫情对经济的传染效应有多大，分析师众说纷纭。毕竟，要为还在演变中的公共卫生紧急事件计算风险溢价，并不容易。
与沙斯一样，武汉肺炎疫情总会过去。沙斯疫情过后迎来的是强力的股市反弹。当武汉肺炎疫情消退后，在经济刺激措施的推动下，股市是否会攀上另一高峰？抑或是完美风暴的开始？