黄康玮
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尽管中美贸易战让过去一年的股市跌宕起伏，不过这没有阻挡企业首次公开售股上市的决心。
无论是美国私召车业者优步（Uber）和Lyft、人造肉公司Beyond Meat，到本地的美鹰酒店信托（Eagle Hospitality Trust）和亚腾美国酒店信托（ARA US Hospitality Trust），企业上市活动在全球市场还是相当活跃。
不过，正因为市场随时可能经历另一轮震荡，投资者在决定认购新股前，更应该仔细研究这些新上市公司的招股书。
对一家企业来说，首次公开售股（IPO）是面向大众筹集资金的方式。为了遵循市场的监管要求，它们必须撰写长达数百页的招股书，详细列出公司各方面的情况。
《联合早报》综合财务规划公司星融（SingCapital）执行总裁谢诏全、FSMOne.com股票和挂牌基金研究部经理游维仁，以及辉立证劵首席投资官麦敏媚的建议，整理出投资者须注意的六大事项。
■ 财务状况
企业上市前是否赚取盈利或蒙受亏损，是每个投资者最关心的信息。
游维仁指出，在一般情况下，一家公司应该有良好的营收和盈利增长记录，这能反映公司的规模和商业模式稳健与否。
“虽然投资者须对面临亏损的公司保持谨慎，不过这并不表示他们可以把这些公司排除在外。”
他以美国科技巨头亚马逊（Amazon）为例指出，投资者应该思考，企业还要经历多少年的亏损，以及是否有一套转亏为盈的计划。亚马逊在1997年挂牌上市后，头几年都在亏钱。
其他值得关注的财务状况指标包括每股净资产值（NAV）、资产负债率（Debt Asset ratio），以及现金流等。
麦敏媚指出，投资者也应该关注公司在上市前派发多少股息，因为这会减少公司的净资产价值。
■ 业务模式
在分析公司基本面的过程中，透彻了解其商业模式如何运作至关重要。
麦敏媚建议，可以从公司的客户、供应商、竞争对手和增长潜能几方面着手，了解它在市场上的位置。
此外，除了公司经营的业务，它所处的行业大环境也是值得分析的事项。
■ 基石投资者
游维仁指出，基石投资者大致上是对市场行业有深入研究的机构投资者。
“它们在参与IPO之前想必已做足功课，因此参与之举可能意味这家企业值得投资。”
以去年在香港上市的小米来说，它的基石投资者包括不少大企业，例如高通（Qualcomm）、顺丰速运（SF Express）和中国移动。
游维仁说，有名的基石投资者加入会提高投资者对IPO的兴趣和信心，不过基本面分析还是最重要的。
■ IPO理由以及如何利用资金
企业集资的方式众多，它们可向银行贷款或发行债券，IPO并非唯一选择。投资者因此须清楚了解它们为何通过这种方式筹钱。
麦敏媚说，投资者可关注的事项包括，企业打算发行多少新股，新股与现有股票的比率是多少？
此外，他们也应该查看公司上市后，大股东的持股权变化有多大？
游维仁也提出这一点并解释：“如果创办人脱售大部分的股权，这有可能是退出策略。”
■ 董事会和管理层
在了解公司业务的同时，投资者也应该对董事会成员的背景有多些认识。
谢诏全说，董事会组合对公司接下来的发展扮演重要角色。
“以一家生物科技公司来说，如果董事会成员在这方面没有相关知识和经验，他们还能够对此作出良好决定吗？”
麦敏媚说，管理层过去的记录也能够反映未来决策的方向。
■ 风险和其他事项
如果投资者对企业的业务概况等事项感兴趣，就必须注意招股书的风险部分；这包括生意上或政策上所面临的风险。
谢诏全举例说，以私召车行业来看，如果全国德士师傅协会和全国私人出租车司机协会的新执照申请者须至少30岁的提议铁定落实，这也会影响相关企业接下来的业务。
“因此，投资者须要问自己能否接受这方面的风险。”
另外，麦敏媚也认为，投资者可以查询这家企业过去和现在有否面对任何法律案件，来了解这会否对公司业务带来任何影响。
股价潜水怎么办？
新上市公司的股票是否受欢迎，看它公开售股活动结束后的认购率就知道了。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部经理游维仁指出，股票获超额认购和开盘首日表现有一定关系，因为认购不成功的投资者料会在股票挂牌后进场交易。不过，他强调这不是每次都会发生的现象。
他举例说，在香港上市的平安好医生超额认购超过600倍，但开盘首日股价与发售价持平。这只股票如今更是潜水，股价比发售价低约三成。
“投资者因此不该过于注重超额认购率，这毕竟不会反映未来价格的走势。”
当股价潜水时，也不表示它不值得投资。
星融执行总裁谢诏全指出，有些企业的股票受大环境影响而潜水。
他举例，博纳产业（PropNex）去年7月上市不久后，就遇上政府出台房地产降温措施，股价之后下滑。
“不过，如果投资者对楼市还是有信心的话，那他们还是有理由进场购买这只股票。”
游维仁说，基本面分析在这方面更加重要。如果公司基础确实稳健，那潜水价格或许比公开售股时更值得投资者进场。
辉立证劵首席投资官麦敏媚则建议，投资者也能对比同行的业务和股价，看是否还有投资潜能。
谢诏全说，最重要的是，散户须抱着正确的投资心态并做足功课，给予三五年的投资时间，而不该追求短期利益。
“IPO不一定是能稳稳赚钱的工具，更不能把它当成万字票下注一样看待。”