新邮政近年积极拓展电子商务业务，试图摆脱其传统业务夕阳行业的阴影，却发现走了三步之后被逼要倒退两步，现在似乎还看不到下一步的影子。
拥有超过150年悠久历史的本地挂牌公司并不多，新加坡邮政（Singapore Post）就是这么一家很有历史的机构，即便有时环境的挑战让它步履艰难，它仍长期风雨不改为大众服务，拥有过全国老少都期盼邮差上门的日子。不仅如此，它还能跨出新加坡，在相关领域成为区域主要业者之一，并被阿里巴巴集团看中，成为新邮政第二大股东。
不过，新邮政近年积极拓展电子商务业务，试图摆脱其传统业务夕阳行业的阴影，却发现走了三步之后被逼要倒退两步，现在似乎还看不到下一步的影子。它是否能够成功脱胎换骨，让集团获得崭新的活力？
新邮政的现任主席伊盛盟（Simon Israel）和现任总裁保罗·库茨（Paul Coutts）分别上任至今约三年和两年，集团今年4月初宣布，决定把收购了几年但一直亏损的美国电子商务业务卖掉。
这个决定基本上受到市场的欢迎，股价随后应声飙升至1.06元的今年来最高闭市价位。但随着集团上周发布全年业绩，市场一时的兴奋也宣告完全冷却下来，开始正视那些需要更多时间才能克服的现实挑战，包括改善流程与投资科技，以及寻找新的增长动力来源。股价在这一个月时间回吐多达7％的涨幅。
如果硬要说“新官上任三把火”的话，改善企业治理是其一，改善流程与投资科技可说是其二，而重组其电子商务业务是第三把火，也是最慢放起来的一把火。最早点起的火是企业治理，这似乎已是往事（库茨2017年年中上任之前）。而它在上财年第四季大幅增聘了100多名全职邮差，以改善邮件派送服务，象征点燃另一火把。
在2017年8月间库茨首次透露，董事会在对业务进行战略检讨。最终，新邮政于今年4月宣布完成策略检讨，宣布决定卖掉美国的电子商务业务：TradeGlobal和Jagged Peak。
库茨在本月发布的业绩报告中说：“虽然我们尽最大努力去扭转美国业务，但我们面临更严峻的挑战，这些挑战对集团业绩造成影响。结果，我们得做出艰难的决定，脱售这些业务。”
由于这个艰难的决定，新邮政在截至3月底的第四季业绩，为美国电子商务业务作出近1亿元的减值，也为重组海外业务作出近1000万元的准备金，导致集团第四季净亏损了7510万元，与一年前同季的3180万元净利形成巨大反差。
经此为美国电子商务业务作出的第二次巨额减值，在新邮政集团的账面上，美国电子商务业务已没有什么账面价值，而一旦成功脱售出去，还可能取得脱售收益并提高盈利，所以予人新邮政这个电子商务业务的下行风险已有限的感觉。新邮政曾经在2017年3月底财年的第四季为TradeGlobal作出1亿8500万新元的资产减值，导致该集团在那一季蒙受6525万元亏损。
银河—联昌证券（CGS-CIMB）分析师吴依芯指出，脱售美国电子商务业务的进程刚开始，新邮政管理层希望在一年内达成交易，目前已有多方对这些业务表示兴趣。至于那990万元的重组准备金，是涉及员工数目的“适当调整规模”（right-sizing）、结束表现欠佳的功能等，这可以确保美国电子商务在卖出之前营业亏损受到控制。
美国电子商务业务截至3月底2018财年亏损1960万元，2019财年亏损5190万元，亏损额幅度扩大显然动摇了管理层和市场的信心。
新邮政于2015年，先后收购了美国TradeGlobal和Jagged Peak这两家公司的大部分股权，购价总计约1亿8400万美元（2亿5850万新元）。过去三年多的风风雨雨，加上美国电子商务业务连年亏损而且越亏越大，导致新邮政市值不断下跌。目前新邮政的21亿8220万元市值，不及它2015年初历史高峰时的一半，虽然说期间它年营收增加50％至15亿元以上，但净利明显不稳，已跌至仅1900万元。
库茨强调，新邮政仍致力于电商业务，因为它仍是集团未来增长战略的重要部分。
新邮政在宣布要卖掉美国电子商务业务的决定时则说，公司的长处和策略竞争优势是在东南亚和亚太区，这些区域可提供吸引人的增长机会。
大华继显（UOB Kay Hian）分析师丁耀扬受访时说：“我们建议持守新邮政。该公司打算脱售亏损的美国电子商务，专注于较靠近新加坡的业务，虽然说还不清楚它要进军的下一个事业是什么。”
丁耀扬其实对新邮政刚发布的第四季业绩有点失望，认为低于他的预期，因为该集团的营业利润受到邮政服务改善计划的影响。
华侨投资研究公司（OCBC IR）分析师刘沛涵最近在一份报告中说：“我们预期利润继续受压，直至流程改善和科技投资将来取得成效为止。”
面对另两大逆风
星展集团研究（DBS Group Research）分析师米特尔（Sachin Mittal）受访时说：“国内邮寄量下跌是一向来的挑战，但新邮政也面对另两大逆风：一、终端费（terminal dues）上扬对国际邮递量的负面影响，而国际邮递向来是一大增长动力；二、为了改善新加坡业务的服务素质而面对的较高营业成本。”
这些都不是能够很快解决的。米特尔说：“在我们看来，通过投资于科技，新邮政可能需要两三年时间来克服这些挑战。我们欢迎它退出美国业务的计划，但今后两三年里，除了削减成本计划之外，难以看到实质的增长动力。”
米特尔认为，长远来说，新邮政有能力和资源发展现有网络，重新夺回它在新加坡的市场份额，并维持其本地市场主导者的地位。
丁耀扬指出，新邮政管理层仍认为电子商务有前途，它将主要专注于亚太区，新邮政在本区可以期望发挥现有业务的协同效用。
野村（Nomura）的分析师似乎最为乐观，在上周一份题为“最坏的已经过去”的报告中指出：“以其规模、基础设施和广泛的伙伴网络，加上电子零售的需求正在大增，新邮政正位于一个甜蜜点，虽然说这可能需要一些时间才能对盈利起作用。它退出美国业务和物流业务的亏损减少，将有助其盈利取得增长。”
野村和银河—联昌证券建议买入新邮政股票，而其他分析师则都建议持守。他们给予新邮政的目标价从0.96元至1.52元不等。