从普通市民的角度来理解常见的经济和财经术语和课题。
近期市场纷纷讨论美国收益率曲线出现倒挂，预示着经济可能陷入衰退。收益率曲线是什么？为什么会倒挂？倒挂就是经济衰退的预警？
收益率曲线是根据债券的收益率与到期日绘制而成。以美国国债为例，最短的到期日可以是一个月，最长是30年。
一般上，较短期债券的收益率低于较长期债券。这是因为市场认为，若长期持有该债券，回报可能因为通货膨胀而被侵蚀，所以要求较高的收益率。
在绘制收益率曲线时，若由最短到期日和最低收益率的债券开始，即形成一个由左至右逐渐向上倾斜的曲线。
当较短期债券的收益率高于较长期债券时，即形成倒挂的现象。
今年3月22日，美国三个月期国债的收益率升破10年期国债，这是自2007年中以来首次出收益率曲线倒挂。因此，市场开始担心美国经济将衰退。
为什么收益率曲线倒挂会是经济衰退的警讯？
较短期债券的收益率主要受到中央银行的货币政策影响，较长期债券收益率对通胀预期比较敏感。
若经济增长强劲、央行加息，投资者一般会抛售短期债券，将资金转入风险较高的资产。此时，短期债券的收益率就会上扬。
当投资者预期通胀维持平稳，就会将资金转入避险资产，例如选择持有较长期的债券。此时，长期债券的收益率就会下滑。
市场认为，今年3月的倒挂是因为欧洲经济数据不佳，投资者纷纷涌入长期债券市场，导致长期债券收益率下滑的幅度大于短期债券收益率。
在那之前的两天，美国联邦储备局表明今年停止加息，短期收益率债券仅微幅下滑。
除了投资者，企业和个人消费同样会受到影响。当短期的收益率高于长期的收益率，也意味着短期借贷成本较高。企业可能因此不愿投资，个人也不愿向银行借贷以进行消费，进而导致经济萎缩，失业率上升。
不过，这不意味着收益率曲线一出现倒挂，经济就会立刻陷入衰退。《纽约时报》于今年3月份引述杜克大学金融教授哈维尔（Campbell Harvey）指出，曲线倒挂持续至少平均三个月，才算是可靠的信号。一旦确认，曲线出现倒挂之后的九个月至18个月，经济才会衰退。
哈维尔最早于1980年代发现收益率曲线倒挂可成为预测经济衰退的指标。
过去60年，美国每一次经济衰退前都会出现收益率曲线倒挂，除了1960年代中期的那一次，当时经济放缓但未陷入衰退。