凯发（Hyflux）上周表示愿意修改债务重组计划，若或有索赔没有全部实现，永久证券和优先股持有人的现金赔偿比率有望由3％上升至7.5％左右。可是，有散户投资者认为，这仍无法吸引他们改变投下反对票的立场。
凯发回应新加坡证券投资者协会（SIAS）早前的呼吁，若或有索赔（contingent claims）没全部实现，90％的额外所得将按索赔比率分配给无抵押债权人与票据持有者（统称优先债权人），以及永久证券和优先股持有人。
按修订前的债务重组计划，如果或有索赔没全部实现，八成的额外所得将分配给优先债权人，20％的额外所得将分给项目管理层。修订后的重组计划，项目管理层只获得10％。
华侨银行债券研究部在报告中指出，若或有索赔没全部实现，永久证券和优先股持有人的现金赔偿可能因此由3％增加至大约7.5％。若包括股权，赔偿比率则由10.7％上升至15.1％。
优先债权人的比率则由38.3％下降至35.9％。可是，这些数据只是象征性的。根据凯发上周披露，已收到73方向它索赔35亿元。研究部认为，这比当初预估的26亿元多了8亿元，优先债权人以及永久证券和优先股持有人到底能得到多少现金赔偿，“情况显得更加复杂。”
研究部同时指出，印度尼西亚财团SM投资（SMI）注资之后，理论上股权价值是6亿6700万元，“可是，凯发的股票能恢复多少仍是高度未知，因此我们更聚焦于现金赔偿。”
研究部认为，永久证券和优先股持有人可能不会支持修改的重组计划，“建议修改的赔偿比率还是不大，他们可能依然认为重组计划不公平。”
一名肖姓投资者接受《联合早报》访问时说，即使现金赔偿比率有望提升，“这笔钱不保证能得到。”而且，除了现金，或有索赔还有一部分是股权，凯发并未拨出这部分给永久证券和优先股持有人。因此她表示，仍会投下反对票。另一名韩姓投资者也这么表示。他说，凯发的股票恢复交易之后的表现，令人担忧，“现金赔偿即使增加到10％，我认为也不为过。”
凯发将于4月5日召开协议会议让投资者针对重组协议投票表决。表决结果不仅关系到凯发的命运，也可能影响大泉水电厂（Tuaspring）。
上周，公用事业局（PUB）向凯发发出违约通知，要求对方30天内解决涉及与当局购水协议的所有违约问题。否则当局将行使权利终止协议并接管水电厂。这30天期限将于4月5日截止。
华侨银行债券研究部受询时指出，当局发出违约通知的原因之一是凯发无法提供财务数据，证明可维持水电厂的营运。“如果协议获得通过，凯发就可能拥有足够的财务资源维持水电厂营运，减缓当局的疑虑。”
如果公用局接管水电厂，SM投资估计会撤资。假设没有其他竞标者，凯发很可能清盘。
至于当局接管后，水电厂何去何从，研究部说，当局与凯发签署的协议未对外公开，因此无法预测。值得留意的是，大泉是水电综合项目，过程可能更复杂。
对话会改期举行
凯发集团昨晚宣布，它原定在本月13日在凯发创意园（Hyflux Innovation Centre）与永久证券和优先股持有者进行的对话会，由于有许多持有者表示有意出席对话会，凯发已决定安排一个较大的场地来进行对话会。因此，这场对话会将改期举行。
集团将在稍后宣布经重新安排后的对话会日期、时间和地点。