单单美元升值、新兴货币贬值，其实并不至于构成危机，更大的问题出在上一次
金融大海啸席卷全球后，包括美国联储局在内的主要中央银行都推行超低利率政策，
新兴市场以本币发行的债务利率在相比之下显得非常具吸引力，
大量资金在近10年的超宽松货币政策期间涌入新兴市场。
美国联储局展开加息进程后推高美元，吸引资金回流到美元资产，新兴市场面对重重卖压。
土耳其、阿根廷等国货币大幅贬值，引发了对新一轮新兴市场危机的担心，恐慌情绪上周从货币蔓延至股票，MSCI新兴市场货币指数4月至今下跌超过8％，而MSCI新兴市场股票指数则从年初的高峰下跌近20％。
一个在中东，一个在美洲，地理位置距离我们遥远，但全球市场一脉相连，新加坡海峡时报指数经不起冲击失守3200点，邻国印度尼西亚盾也跌至亚洲金融危机以来的低位。暴风雨来到门前，大家不禁会问：金融市场的10年魔咒是不是已经降临？
导致新兴市场这一轮波动的原因不只一两个，一连串的导因正在酝酿一场“完美风暴”。
归根究底，本轮新兴市场货币贬值主要是因为美元大幅升值。美国联邦储备局积极让利率正常化，去年加息三次以后，今年已经加息两次，预计这个月底会再加一次，年底可能还有另一次。美元在这样的背景下自然气势如虹。
单单美元升值、新兴货币贬值，其实并不至于构成危机，更大的问题出在上一次金融大海啸席卷全球后，包括美国联储局在内的主要中央银行都推行超低利率政策，新兴市场以本币发行的债务利率在相比之下显得非常具吸引力，大量资金在近10年的超宽松货币政策期间涌入如印度、印度尼西亚、墨西哥、巴西、南非等新兴市场。
美国联储局展开加息进程后推高美元，吸引资金回流到美元资产，新兴市场面对重重卖压。
根据国际金融协会（IIF）的数据，新兴市场债务从2007年的21万亿美元增加到2017年的63万亿美元，占国内生产总值的比重也从145％增加到210％。当中的美元、欧元和日元债务，10年间增加一倍至9万亿美元。新兴市场在2019年和2020年各要偿还1.5万亿美元的贷款或争取再融资，强劲美元让新兴市场的债务负担犹如百上加斤，违约风险浮上台面。
货币持续贬值也让新兴市场面临进口物价上涨，更甚的是，它们多数还面对双赤字问题，外汇储备不够让它们履行债务责任，例如土耳其和阿根廷的外汇储备与未来12个月需要支付的外币比例，分别是0.4和0.6，意味着若无法举新债，它们将无力偿还当前债务。而巴基斯坦、厄瓜多尔、波兰、印尼、马来西亚、南非的比例，都低于1。
经历过2013年的削减恐慌（taper tantrum），只要有一些风吹草动，人们的想象力就会乱窜，导致资金外逃。资金撤离会进一步压低新兴货币币值，资产价格如债券和股票也会受冲击，负债的企业或政府更没能力偿债或再融资，金融体系会被动摇进而影响整个经济，信贷和投资评级会遭调降……人们最初时的担忧会一一成真，促使更多资金撤离。
逢低买入良机再现？
投资者眼下陷入的难题恐怕是：要不要维持在新兴市场的曝险？该不该进场捡便宜？这相信是多数人的挣扎。踌躇着该不该买，怕买了继续跌，不买市场又大逆转。一场危机看似正在酝酿中，而很多时候，墨菲定律（Murphy’s Law）会在你进场以后应验。
有一部分人认为这不会是一场大范围的危机，例如贝莱德（Blackrock）就表示，土耳其及阿根廷的处境并非新兴市场的普遍情况，大部分新兴市场的财政状况良好且经常账赤字在改善中，抵御风险能力较强。
此外，市场普遍预测美国经济在2019年以后将减速，因此美元不会一直走强；事实上美国也不愿意见到太强势的美元，因为这对它并没有好处。
然而新兴市场问题的源头不只一个，不同国家所面对的问题也各不相同，唯一共同点是根深蒂固。末了还有中美贸易战，或者应该说是美国特朗普总统与全世界的贸易战。
特朗普上任以来，在贸易政策上几乎与全世界领导人树敌，从中国到欧洲到美洲。反反复复的外交政策也为全球局势增添许多变数。美国酿造2008年的全球金融大海啸，这次它再度成为下一次危机的推手。
来自四方八面的因素把新兴市场的问题放大，阿根廷在一周前要求国际货币基金加速发放500亿美元贷款犹如当头一棒，炒家借机狙击其他显得脆弱的市场以制造恐慌——南非兰特、巴西里亚尔、印度卢比、印尼盾过去两周遭遇重挫，股市也一片狼藉。危机在恐慌情况下蔓延的程度可能会超乎想象，在这个时候逆势操作需要极大勇气和运气。