就势
论市
郭丽娟
quekllk@sph.com.sg
进入下半年，新交所将允许上市公司采用“两级投票制股份结构”，公司少数高管可以一股数票，也就是说公司主要股东可以掌握更大主导权。到时候，小股东的话语权恐怕会更小，权益更无法获得保障。
这两个星期，有两家本地上市公司上演“肥皂剧”，几乎天天有新剧情发展。几派人马来回交锋，让人追得眼花缭乱，相信在旁观局的小股东更是越看越心慌。
先看债务缠身的商品交易商来宝集团（Noble），与第三大股东、中东投资公司Goldilocks的交战。这名来自中东的“金发女孩”抨击来宝提出的债务重组计划是“披着羊皮的狼”，有意接管来宝管理层，制定新的债务重组计划。
后来，来宝出动集团主席彭博伦（Paul Brough）两度致函股东，试图说服他们同意把来宝的资产转移到“新来宝”，现有股东到时可得新来宝的15％股权。
重点是，如果来宝无法重组，最终只能清盘，结局是股东一分钱都拿不回。
Goldilocks不满来宝的“恐吓”语调，提出代替董事人选和代替重组方案。
不料，来宝竟然说按照公司注册地百慕大（Bermuda）的法律，Goldilocks不是公司股东，因为它是透过存管机构（depository agent）持有来宝股权，所以拒绝Goldilocks提名五个董事候选人的要求。
Goldilocks怎么咽得下这口气？它立即宣布采取法律行动，要保障作为股东的合法权利，并申请法庭紧急禁令，禁止来宝明天举行常年股东大会。新加坡高等法院周五正式发出禁制令。
这一来一回的发展，来宝小股东到底该怎么做才好呢？
要相信公司主席的说法，投票赞成重组计划？又或是等“金发女孩”为自己出头，先投反对票再说？
胜达科技进军护发产品
再看另一家上市公司胜达科技（Datapulse）。
这家主板挂牌公司原本的核心业务是制造数据储存器，却突然决定进军护发产品业务。它去年12月先以343万元收购Wayco Manufacturing公司，然后在上星期五召开特别股东大会，寻求股东支持业务调整计划，以及董事会改组。
在特别股东大会前一周，公司第二大股东站出来捍卫小股东利益，争取进入董事会以取得掌控权，承诺用公司之前脱售厂房的收益分派7000万元股息给股东。
有意思的是，代表第二大股东Uniseraya控股的黃渼媜，正是公司联合创办人黄石顺的女儿，她的建议立即引起董事会和小股东的关注。
蓝筹股未必保险
接着，董事会两度发文告，质疑黃渼媜是在为利己而耍花招。
之后，也是公司小股东的企业治理专家，新加坡国立大学商学院副教授麦润田加入战局，质疑Wayco的价值和公司进军护发市场的决定。董事会再反击，指麦润田没有资格预估Wayco的业务欠佳并将失败。
与来宝的拉锯战相比，至少胜达科技战局尘埃落定，现有董事会取得59％支持率，公司转型计划继续进行。
这两家上市公司的情况虽然不同，却同样凸显了小股东的无奈。
专家常说，投资股票前一定要先做功课，了解这家公司的业务和背景。但像胜达科技这样“中途转业”的情况，无论小股东当年做了多少功课，也无法想象公司会变成一家护发公司吧。
至于来宝的小股东，当年很可能是几经考虑、心思缜密地选中这只蓝筹股投资，但怎么会料到集团后来的发展一塌糊涂，被踢出新加坡海峡时报指数，踏上背负重债的不归路。
一般小股民都觉得，选择海指股最保险，无奈来宝狠狠地打破这个迷思。
碰到这样的情况，监管当局又能给予小股东哪些方面的支持和援助呢？
以上述两个例子来看，新加坡交易所好像也只是个局外人。
据媒体报道，新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）周二说已邀请来宝管理层、优先债权人和Goldilocks当面对话，由它来负责协调。不过直至截稿，此事并无进展，双方对峙的情况不变。
对此，麦润田的看法值得大家参考。他说，董事会习惯以技术性手法拖延和应对另一方的要求，股东权利因而受损；监管者却往往静观其变，没有及时干预，甚至始终袖手旁观，这会影响我国作为一个有信誉资本市场的名声。
进入下半年，新交所将允许上市公司采用“两级投票制股份结构”（dual-class shares，简称DCS），公司少数高管可以一股数票，也就是说公司主要股东可以掌握更大主导权。
到时候，小股东的话语权恐怕会更小，权益更无法获得保障。
新交所允许DCS公司挂牌，自然有它的考量，希望吸引高科技公司到本地上市，但散户最好还是考虑清楚其中的利弊，不要因为成人之美而搞得自身利益受损。