投资理财
伍泽恩
John Woods
事实上，美国的贸易战是一把非常强有力的撬棍，旨在撬动中国守卫森严的国内市场，令其对外国即美国的出口开放。美国会成功实现这一目标，
因为北京方面意识到华盛顿和美国企业，正寻求在基础上重新制定他们的双边贸易条款。
中美贸易争端将会先恶化，之后会改善；科技股还有进一步重新定价的空间；央行政策正常化将继续惊扰债券市场。那么，为何我还是在风险中看涨，认为目前疲弱的投资者情绪和不佳的市场价格行为会是一个买入良机？
让我解释一下。
目前的市场不确定性中大部分包括互联网泡沫，多少与中美贸易紧张局势升级和市场普遍忧虑有关，即一场全面爆发的贸易战将使全球经济陷入衰退，导致市场哀鸿遍野。
诚然，如果世界最大的两个经济体全面爆发贸易战，毫无疑问，全球经济将面临严重阻力，熊市会随之而来。
但我根本不认同“全面贸易战争”这个说法。我认为，市场已经反应过度。即便存在不可否认的风险，然而总体来讲，通过谈判达成贸易协议是目前为止更有可能的结果。
所有投资决定都需要平衡和评估风险和回报；但总体而言，我认为就未来几周或未来几个月，风险胃口将会复苏，股市将会走高。
我认为美国总统特朗普有一个明确的政治目标：互惠准入。这是征收关税的原因、启动301调查的原因、酝酿互惠映射税（mirror tax）的原因。
事实上，美国的贸易战是一把非常强有力的撬棍，旨在撬动中国守卫森严的国内市场，令其对外国即美国的出口开放。美国会成功实现这一目标，因为北京方面意识到华盛顿和美国企业，正寻求在基础上重新制定他们的双边贸易条款。
理解美国对中国贸易做法所持的深层意图至关重要，中国的贸易做法被认为是扭曲、有掠夺性，以及不公平。从工人到商业领袖，从硅谷信息技术公司到政府大厅，“对中国强硬”的冲动是普遍广泛且日益响亮的呼声。
毫不意外，中国谨言慎行。贸易战实质性升级将证实是两败俱伤的，最多也就是以惨重代价取得胜利。
限制中国企业在美扩张
挑战“中国制造”2025年愿景
可能比关税重要得多的是，针对中国侵犯美国知识产权的301调查结果。这将把中国至关重要的高科技行业牢牢地钉在十字架上，可能的惩罚包括限制中国对美国的投资，仍在仔细斟酌中。
限制中国企业在美国的扩张能力，将直接挑战习近平主席关于“中国制造”的2025年愿景，其中一个动力来源是中国的科技巨头们在未来几年推动并创新新经济。无法在美国市场扩张，明显是一个拦路虎，且可能导致中国的信息技术行业巨头与总统办公室之间的紧张局势加剧。
尽管做出报复性回应，但中国的政策制定者一直在敦促中美展开谈判，从而将贸易战争全面爆发的风险最小化。值得注意的是，美国贸易代表表示，关于中国进口拟议关税，还有60天的公共意见征询期。因此，中国可能推迟实施其宣布的措施，直至美国就上调关税做出最终决定。
这一切都表明，中国仍然渴望与美国展开谈判，并向其提供国内市场更大的准入空间。
同样，中国预计会对美国公司加大开放个别市场，布局代理机构和监督系统，从而提高对美国知识产权的保护，并且增加承诺购买更多美国制造的商品以减少贸易逆差。
然而，重塑中国贸易体系的进展尚有待验证是否可行，尤其是看美国选民的意见。一个更加调和的中国以及市场准入方面的进展，将明确提振共和党在11月中期选举中的前景，以及特朗普再次当选的机会。
特朗普需要达成一项良好的平衡方案。他无法承担明显或过分挑衅北京的后果，尤其在朝鲜明显寻求摆脱孤立的形势下。
同样，中国也意识到需要为美国总统提供其在国内足够的政治脸面，否则就会刺激一场贸易抵制活动，带来令人忧虑的经济后果。我的最重要假设是，理性的人民倾向于做理性的事情，常识总会获胜。
特朗普政府已经在免除钢铁关税以及《美韩自由贸易协议》两项事宜中展现出极大的理性。但特朗普也不时显示激进的特性，而北京似乎也已经注意到了这一点。
我们认为，预计中国和美国将消除分歧并达成一项更公正安排是更合理的，也是更持久的。中国和韩国股市近期走弱增加了这两个市场对我们的吸引力。在这里，激进者可能才是更理性的：他们背道而驰，增持股票。
（作者是瑞信亚太区首席投资总监）