理财锦囊
全球股市今年牛气冲天，有人形容这对风险资产来说是“近乎完美”的一年。美国股市一再创新高，而亚洲股市也有亮眼的表现。
全球股市攀涨主要是因为基本面改善。其中，经济的增长态势持续加强，而通胀率也维持稳定。
尽管美国联邦储备局和英国央行近来加息，但其他央行仍然持续放宽政策。基金经理普遍看好全球股市在2018年的走向，
认为股市没有泡沫化，也不会突然崩溃。不过，他们也认为必须留意潜在风险，毕竟美国经济的复苏与股市的牛市至今已长达七年。
施罗德（Schroders）全球股票主管特德（Alex Tedder）在一份报告中说：“如果全球股市是蹑手蹑脚踏入2017年，那么随着这一年的开展肯定大跑了起来。”
不过，他认为，尽管股票估值受到基本面支持，但不可否认已高于长期均值。这意味着一旦出了什么差错，将没有什么转圜的余地。美国的牛市将进入第八年，出现逆转的风险显然正在提高。
施罗德多区域股票投资组合经理托曼（Frank Thormann）也认为，尽管美股也受到基本面扶持，但同经济增长疲弱时相比，如今的风险更为复杂。
股市气势如虹，投资者开始关注已经相当高昂的股票估值，会否造成股市崩溃。
托曼表示，高估值本身并不一定代表股市的调整即将到来，最重要的是估值是否合理。今年美股出现众多利好因素，包括企业盈利创新高而势头持续强劲。
此外，尽管美股的估值跟历史均值比较显得高昂，但它以高于全球股票的溢价交易，也是一个长久以来已知的纪录，况且目前的溢价并不比均值高出太多。不过，并非所有基金经理都认为明年的全球股市会跟今年一样好。
股市进入更复杂时期
贝莱德（BlackRock）智库全球投资展望报告说：“2017年对风险资产而言可算是近乎完美的一年，但要延续此趋势并非易事。能够承受风险的投资者仍将获得相应但可能较低的回报。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，尽管经济展望良好，但股市在2018年将处于更加复杂的时期。
“在多年表现显著优于实际经济后，我们认为股市在跨入明年时，会挣扎着重复这项壮举，我们的12个月价格目标显示会出现单位数增长。”有基金经理认为，市场的牛市已经接近尾声。
美银美林（Merrill Lynch）在一份报告指出，强劲的全球经济增长与美国良好的股市回报料在明年中见顶，而为时已久的牛市可能在临近尾端时，造成市场在年中回落，但在这个周期的“最后的几次喘息”中，也可能出现最好的回报。
谈到推高股市的一个很大的利好因素，许多基金经理纷纷指出，全球各地经济不同于过去的情况，出现同步增长，这有助于投资组合分散风险。
百达财富管理（Pictet Wealth Management）亚洲区投资总监高迪（David Gaud）表示，在过去，各区域经济与盈利增长并不一致，因此对股市的投资会限制于某些市场，但是当这些市场情况有变时，投资将受到影响。
如今，由于各地区经济增长同步，股市表现良好，因此对于股市的投资更能分散，风险也跟着分散开。
韩俄股票能带来价值
施罗德新兴市场主管汤姆·威尔逊（Tom Wilson）在该公司于伦敦举行的国际媒体大会接受《联合早报》访问时表示，韩国与俄罗斯仍然能为投资者带来价值。
他表示，韩国从环球贸易的复苏获益，而估值仍然便宜。
至于俄罗斯，则从油价崩溃调整过来，经济也走出低迷，股价估值也不高。
在东南亚，他的团队在寻找吸引人的股票方面有所“挣扎”，马来西亚的股票估值昂贵，而印度尼西亚相对来说也不吸引人。
他所管理的基金并没有对新加坡作出投资。
五大因素为股市探温
明年市场可能会出现更为显著的经济改善因素，但一些显示经济好转的因素，也同时可能构成风险。
综合基金经理的看法如下：
■通货膨胀
通胀是显示经济好转的指标之一，也是今年的“重头戏”。
若美国通胀过快走高，可能迫使美国联储局加快收紧政策的行动，造成美元升值，打击到新兴市场。通胀过高也可能造成股市回落，甚至经济衰退。投资者因此须密切观察情况。
■加息与收紧货币政策
即将接任美国联储局主席的鲍威尔（Jerome Powell）有意在2018年三次加息。
在美国利率高涨的情况下，可能带动美元回流，推动美元升值，导致投资从新兴市场撤走。
美国与其他央行包括欧洲央行过去推行的量化宽松政策，给各地区市场注入大量流动性。有基金经理认为，这些流动性在一定程度上扭曲了金融市场。随着央行收紧货币政策，不良后果也会显现。
■美国税改
美国的企业税为全球最高之一。美国税改一旦推行，预料将使得美国公司的盈利提高10％至15％，增幅相当显著。税改对经济有利，尤其对新兴市场影响深远，而这一点还未充分被市场纳入股价中。
■回购股票
美国许多公司大量回购股票，这是过去并不常见的利好情况，有助于推高股价。
■地缘政治风险
这类风险包括朝鲜的核计划与试射导弹，以及沙特阿拉伯与伊朗的“代理人之战”（proxy war）。