市场拾遗
安
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尽管地缘政治纷纷扰扰而全球经济处在加息周期，但股市却气势如虹，节节攀升。
上个星期三，美国股市的三大指数（道琼斯工商指数、标准普尔500指数以及纳斯达克指数）再创新高，而反映日本股市的日经指数则上升至21年以来的高点。此外，香港股市步入所谓的“大时代”，恒生指数上星期二以2万8490点收市，逼近2007年10月30日收市时的3万1638点的历史高位。
在众多股市中，美国股市屡创新高，尤其令分析师感到不解与难堪。彭博社报道指出，它今年初收集18名分析师对标准普尔500指数全年表现的预测中，最乐观的也不过是2500点，低过上个星期五收市时的2553点。
分析师的预测趋向保守，主要是他们担心目前的过高估值以及政策不确定性的增加。
自2009年3月9日以来，美国股市的牛市已持续八年多，比一般的牛市周期长了一倍的时间。长期以来，全球的宽松货币政策以及低利率环境，推高了资产价格。投资者追逐收益，不惜冒更大的风险，让资产泡沫越滚越大。金融市场陷入高风险与低回报的险境。
因此，美国联邦储备局进行反向操作，以使货币政策以及利率政策正常化。在2015年底，它开始加息，启动了加息的新周期。最近，它宣布将停止再投资到期的债券，以缩小资产负债表的规模（简称“缩表”）。
然而，东西给出去了，要收回来就不太容易。在这个过程中，政策的不确定性导致分析师对美国股市的走势，出现大好大坏的两个极端看法。
那些看好美国股市的分析师认为，美国经济明显复苏，但加息及缩表的力度不会太大。联储局加息的指标之一，是通货膨胀上达2%。然而，美国的通胀居低不上。联储局主席耶伦最近的演讲承认，他们对通胀推动力的理解可能与事实有些脱节。此外，联储局的长期目标利率也从3%下调至2.8%，反映了它在反向操作上如履薄冰，步步为营。
另一方面，美国总统特朗普提出的税改方案中，计划把企业税率从35%下调到20%。这将提高企业的盈利，并延长美国牛市的周期。
在外围经济及股市的带动下，本地股市总体上的表现不俗。今年以来，海峡时报指数上涨了15%，上星期五闭市报3319点。与美国股市一样，海指的表现超过本地分析师今年初的预测。
领头上涨的是银行股，接着是科技股以及房地产股。此外，投资者追逐收益，也使房地产投资信托（Reit） 的股价攀升。
经过一轮的涨势后，海指还有多少上升空间？
前个星期，市区重建局公布的数据显示，第三季私宅价格指数止跌回升，扭转了四年的跌势。上个星期，贸工部公布，在制造业强劲增长的推动下，第三季经济年比增长4.6%，创下三年来的高点。
这些数据反映了新加坡经济转好的趋势。其实，在本地股市，对商业周期敏感的周期性股票，跑赢防御型股票。电子股、房地产股以及金融股属于周期性股票，而电信股以及保健医疗股则属于防御型股票。
此外，二三线股及落后股也追涨。在二三线股方面，电子股及房地产股的表现尤其优异，而受油气业冲击的落后股如吉宝企业以及胜科海事与胜科工业，最近获得分析员的吹捧。
这个现象往往是牛市最后冲刺的写照。在这个阶段，经济转好，利率回升，股价全面上升导致投资者很难找到价值股。不过，在牛市的最后阶段，投机气氛弥漫，炒卖股票也较容易赚到钱。它也为遭套牢的僵尸股，提供解套的机会。
根据图表分析的波浪理论，有分析师将目前的股市形容为第五大波，也就是最后一段的上升波。第五波充满投机力道，蓝筹股继续上涨，而投机股也价量齐升，一些个股涨得很急很凶，为下来的调整铺路。在这最后一个上升波中，市场诡异及复杂，有人形容为“邪恶的第五波”。
对趋势投资者而言，无限风光在险峰。然而，如果没有及时离开险峰，就很难达到乱云飞渡仍从容的境界。