投资理财
施安祖
（Andrew Swan）
我们估计亚洲股市继年初至今的强劲升势后，未来仍有再涨的空间。即使企业调高盈利的步伐或将放慢，市场共识预测明年企业盈利仍有望增长10％，继续带动亚洲股票的投资气氛。
亚洲企业盈利显著调高，带动了亚洲股市自年初至今的大幅上涨。随着上半年度业绩发布期过去，今年已经迈入最后数月，现在让我们为亚洲区内市场和板块的盈利表现把把脉。
韩国股价未反映盈利回升
年初至今的强劲盈利表现主要由北亚地区带动。韩国企业盈利受出口业所带动，调升幅度显著。全球经济复苏，加上决策当局把振兴经济的主轴由货币政策转移至公共财政政策上，因此提振了全球对资本货品的需求，支持了韩国出口业的盈利表现。
不过，受到前总统朴槿惠亲信干政丑闻困扰，加上朝鲜多番军事挑衅，导致政治不明朗因素加剧，韩国的企业盈利増长只有部分能反映在股价表现之上。从盈利的角度而言，韩国各行业上半年的业绩均比预期优胜，每股盈利整体增长达40％，但股市在同期仅上升29％，因此我们认为，当地缘政治忧虑减退，韩国股市有望进一步上升。
相反，南亚地区的企业盈利表现则较逊色。印度企业陆续公布本年度首季业绩，但大部分行业的盈利表现均逊预期，主要是由于当地将实施商品服务税（GST），企业纷纷减产并削减库存，特别是必需消费品和制药业。虽然如此，我们预期消费税所带来的影响属短暂，企业盈利疲弱的情况也不会长久，尤其是销售表现受削减库存而重创的消费相关企业，销售情况现已开始恢复常态。
我们认为消费税的透明度提高，将惠及银行业，有助改善信贷风险评估和贷款定价。考虑到印度部分板块现时的估值水平，我们会继续采取自下而上的选股方式，目前偏好原材料、能源，以及金融板块。
原材料板块可看高一线
股份板块方面，虽然资讯科技及原材料业的盈利预测均获显著调高，但两个板块的表现却迥异。资讯科技类股份屡创新高；反观原材料类股份的表现受增长前景不明朗拖累而落后。
尽管我们认同科技板块正出现一些革命性的发展，但股价涨势似乎过度。相比之下，我们认为全球再通胀，有望在今年余下时间再次成为核心投资主题，因此偏好于盈利表现强劲但股价并未被充分反映的原料板块。
踏入今年最后数月，展望亚洲商业周期将继续改善，企业盈利表现可望持续反映在区内市场。综合全球和地区周期性因素，加上企业削减一定程度的资本开支，会有助改善利润率，我们预期明年亚洲企业盈利将可维持10％至15％的增长。
此外，中国经济增长回稳，对整个地区的提振作用不容忽视。因此我们估计亚洲股市继年初至今的强劲升势后，未来仍有再涨的空间。即使企业调高盈利的步伐或将放慢，市场共识预测明年企业盈利仍有望增长10％，继续带动亚洲股票的投资气氛。由于预期区内各市场的盈利增长表现各异，投资在市场和个股层面时，选择性布局依然是上策。
（作者是贝莱德亚洲及
全球新兴市场股票团队主管）