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论市
胡渊文
yuanwen@sph.com.sg
智能投资顾问在本地仍处在初期发展阶段，
尚有许多方面有待探讨改进。
不过对于积蓄不多的年轻人来说，
智能投资顾问服务无疑是多了一个低成本投资的选择。
让机器人帮你投资理财，在本地市场逐渐兴起。今年以来，本地多家金融机构业者推出智能投资顾问服务（robo-advisory service），也有几家起步公司已开始或即将推出这类服务。
监管机构新加坡金融管理局不久前公开征询意见，它计划放宽一些条例以鼓励更多金融业者，包括起步公司，提供智能投资顾问服务，让散户投资者拥有更广泛的低成本投资选择。
放眼国际市场，智能投资顾问服务的发展更快，银行和基金经理等传统金融业者，或是开始从内部进行开发，或是寻找科技伙伴合作，都积极投入这个新兴市场的竞争。
例如，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）不久前投资智能投资公司Scalable Capital，进军欧洲市场。摩根士丹利（Morgan Stanley）预计下半年推出智能投资顾问服务，最低投资额可能只需5000美元（约6950新元）。汇丰银行（HSBC）预计今年底推出内部开发的服务，瞄准投资金额相对较少的客户。
就连门槛相当高的私人银行瑞士银行（UBS），去年已经在英国推出智能投资顾问服务，初始投资额最低1万5000英镑（约2万6000新元），瞄准中产阶层。
目前，本地已推出智能投资顾问服务的金融业者包括奕丰集团（iFast）的网上投资平台Fundsupermart和辉立证券（Phillip Securities）；华侨银行则向合格投资者推出这项服务，过后再逐步扩展到散户。
网上搜索显示，本地提供这类服务的金融科技公司也有四五家，有些瞄准富裕人士，有些面向散户。
据了解，目前机器人在本地管理的投资规模依然相当小，但在海外市场相对更普及。例如，智能投资顾问平台Betterment的管理规模超过70亿美元，Wealthfront超过50亿美元。这可能是本地的业者相对少，投资者对它的了解有限。
在大环境的驱动下，金管局最近提出一些建议，相对放宽入行的条规。根据金管局目前的规定，已向散户提供投资咨询服务的金融业者如银行，无须提出申请即可推出面向散户的服务。
当局建议，如果一家公司只准备向散户提供简单产品构成的多元化投资组合，至少80％为传统挂牌基金（ETF）（即不包括使用衍生产品的合成型挂牌基金），只要管理层拥有相关经验，并符合一些条件，就不必遵行业务记录至少五年和管理资产至少10亿元的规定。
当然，申请者的前提条件是要获得相应的营业执照，如资本市场服务（CMS）执照（可管理客户资产）或财务顾问执照（不可管理客户资产，须委任合格的第三方）。
每次听说某某公司推出智能投资顾问服务时，我的第一个问题是“可靠吗？”当一家起步公司提供此类服务时，估计大家更担心的是公司缺乏业务记录。
智能投资顾问服务根据现代资产组合理论，结合个人投资者的具体风险偏好与理财目标，通过后台算法，为投资者推荐合适的投资组合，并根据市场变化调整投资组合。一般上投资者只要上网回答一些问题，就能获得投资组合的推荐。
也就是说，你的投资回报，主要由两个因素决定：机器人对你的风险胃口和理财目标评估是否准确，以及所采用的算法（algorithm）（即选股方法）是否过关。
机器人
经得起金融危机考验？
有人认为，机器人无法像投资顾问那样理解客户的独特需求。Betterment法律顾问埃尔登（Benjamin Alden）对此反驳说，多数理财顾问同样是依照风险问卷了解客户的需求。
此外，理财顾问为客户推荐投资组合时，其实也是使用内部的系统和程序，并非从零开始为客户组建投资组合。
埃尔登指出，其实这个平台就是跳过中间人，把这类科技服务直接提供给消费者。
如何评估一家公司的智能投资顾问服务？这其实同评估其他投资产品相似——必须了解业者以往的表现、管理层经验、收费架构，以及所推荐的投资组合是否能够让你接受等。
这类服务比较新颖，机器人顾问是否经得起一场金融危机的考验呢？据知，公司会根据以往的市场数据进行模拟，告诉你按它的算法在某一时期可取得怎样的表现，以作为参考。有公司拿全球金融危机的数据进行模拟发现，机器人同样无法避免亏损，但亏损的幅度比主要股指来得小。
面对危机，机器人可以不受情绪左右，但把钱投入其中的散户却不是机器人，公司是否有能力和资源来处理与投资者的关系？
此外，这项服务由于高度依赖电脑程序，可能面对科技风险，例如计算方法出错和受到网络攻击。
尤其是起步公司或小型公司，它们是否拥有足够资源做好防备，这也是监管当局在审批时必须了解的。
智能投资顾问在本地属于初期发展阶段，尚有许多方面有待探讨改进。不过，对于积蓄不多的年轻人来说，智能投资顾问服务无疑是多了一个低成本投资的选择。