胡渊文
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就势
论市
新加坡政府投资公司（GIC）上周宣布以亏损的价格脱售瑞士银行2.4％的股权，顿时在坊间掀起巨浪。参考过去十年有关GIC的媒体报道和新闻发布，这很可能是GIC首次主动公开一项蒙受亏损的投资。
新加坡政府投资公司（GIC）上周宣布以亏损的价格脱售瑞士银行（UBS）2.4％的股权，顿时在坊间掀起巨浪。
新闻室内外，大家最关心的是“GIC究竟亏损了多少”。
针对这个问题，GIC发布的新闻稿并没有直接提供答案，仅说“股权的脱售出现亏损”，同时指出关于瑞银和花旗集团（Citigroup）的两项投资，整体仍取得正面的回报。
参考过去十年有关GIC的媒体报道和GIC网站所发布的新闻稿后，发现这很可能是GIC首次主动公开一项蒙受亏损的投资。2010年，它在答复路透社时确认了一项在美国的房地产投资蒙受亏损，但没有公布投资和亏损数额。
GIC是新加坡政府的基金经理，负责管理我国的储备基金。从国人的角度设想，GIC投资亏损多少钱理应有所交代。
针对媒体的询问，GIC表示不披露个别投资交易的细节。
在信息触手可及的数码时代，要找出GIC投资瑞银的一些历史数据并不难。上网搜索便能知道，GIC于2007年末宣布以110亿瑞士法郎（当时约140亿新元）投资瑞银，并于2010年转换成2亿3070万股，转换价相当于每股47.7瑞郎。
社交媒体上不少人利用这个数据，与有关消息宣布之前瑞银的最后闭市价格16.61瑞郎，直接算出一个巨额亏损数字。我们也收到读者来函询问GIC的亏损数额。
隔天，路透社引述旗下刊物《国际金融评论》（IFR）报道说，GIC在瑞银的投资面对超过40亿瑞郎（约40亿美元或56亿新元）的实现和未实现亏损。它指出，保守估算包括股权脱售所得款项、当初投资强制转换债券赚取的票息、持有股票获得的股息，以及在瑞银剩余的2.7％股权的价值。
交代与否GIC或有顾虑
与其让各种猜测和估算的亏损数字漫天飞，由GIC或政府（政府是GIC的客户，GIC能透露多少信息也是政府的决定）提供具体的数据、给个说法会不会更好？
GIC要不要给个说法，或许有它的顾虑——会不会影响到未来信息内容披露的程度。GIC此次若决定披露更多信息，未来的交易无论赚钱与否，它是否都得按照同样的标准作出宣布？这意味着GIC在信息披露透明度方面将跨出一大步。
或许GIC可以根据个别投资的性质，决定是否要披露更多信息？这么做会面对的问题是，要如何拿捏说与不说之间的尺度？
下次当国会复会时，GIC的这项投资可能会成为议员关注的焦点，政府届时是否能为国人提供一个让人满意的说法，让人拭目以待。
暂且撇开亏损的确实数据，GIC在瑞银的投资蒙受亏损是不争的事实。这项投资一开始就引起不少争议，早在2010年，媒体已经报道，GIC投资瑞银蒙受相当大的账面亏损。
市场人士指出，回头再看，GIC当年进场的时机不佳，随着次贷危机进一步发酵，瑞银和许多其他银行的股价持续下跌。
之后，银行业监管加强导致合规成本上扬，银行也要满足更高的资金要求，在欧洲主权债务危机期间，投资银行交易上的机会减少，加上发生一系列的金融丑闻，例如瑞银因交易员的违规交易蒙受巨额亏损，以及因操纵全球利率行为被监管机构罚款，都冲击了瑞银的盈利和股价表现。
GIC投资瑞银的决定或许得反躬自省，但我们也不应该“一竿子打翻一船人”。
投资盈亏
须看长期整体回报率
联昌国际私人银行区域经济师宋生文认为，不论是哪个基金经理，即便是主权财富基金，也无法避免投资亏损，重要的是基金的长期整体回报率。
曾被美国《时代》周刊誉为“第一理财家”的彼得·林奇（Peter Lynch）在“One Up on Wall Street”一书中写道：“十项投资中若有六项表现和预期一致，就能让华尔街羡慕你了。”
就在GIC宣布瑞银投资亏损的隔天，GIC宣布了脱售在瑞士牙科产品制造商士卓曼控股（Straumann Holdings）持有的剩余3.4％股权。有媒体根据GIC在2012年时总额为1亿5000万瑞士法郎的持股，估算它可能从士卓曼的投资中赚取超过6亿瑞郎（8亿5000万新元）。
在GIC的一篮子投资当中，相信还有许多赚钱的项目，例如最近股价表现抢眼的普洛斯（GLP），过去一年股价上涨了69％。
GIC指出，它根据整体投资组合来衡量投资表现，并且看的是长期表现，而非一年的回报率。根据去年的年报，在1996年至2016年这20年期间，GIC取得平均每年4％的实际回报率，这期间包括全球金融危机以及在瑞银与花旗的投资。
如果想要避免损失，现金和短期债券投资当然是最安全的，不过具备投资知识的人都知道，这两个工具的回报率还抵不过通货膨胀率，而这是不是我们想要的呢？