市场拾遗
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本地上市公司相继除牌，对于正在进行整顿的新加坡交易所而言，可说是树欲静而风不止。
去年，总共有28家公司从本地股市除牌，而新上市的公司只有16家。以市值而言，新上市公司的总值44亿元，而除牌公司则达155亿元。换句话说，从本地股市出走的公司数目和总市值，远超过新加入的上市公司。这显然不利于交易所的流通量。
然而，这股除牌风还继续吹袭，并有越演越烈的迹象。
上星期，飞龙集团（Fragrance）老板许伟明献议全面收购环球优质酒店（Global Premium Hotels）。许伟明目前持有环球优质酒店近72％股权，他准备在获得90％股权后将公司私有化。
在这之前，力宝集团（Lippo Group）老板李棕先后献议全面收购金利太平洋（Auric Pacific）、国际康慧医疗集团（IHC），以及康威医疗集团（Healthway）。李棕与女婿是金利太平洋的大股东，他们准备将公司除牌。至于两家医疗相关公司，李棕是在最近趁大股东内讧时入股。他通过旗下的华联企业（OUE）收购国际康慧医疗集团。
此外，事必得工业（Spindex）大股东陈章财也在最近提出私有化的献议。另一方面，目前正在进行私有化的公司还包括亚腾资产管理（ARA）、爱捷特（Aztech）以及Vard控股。
大股东进行全面收购及将公司私有化，对小股民是福是祸？答案取决于小股民进场的价位。
一般上，当股价远低于公司的资产价值时，便可能引发第三方收购或大股东提出私有化献议。为了吸引小股东脱售股票，大股东提出的收购价要比收购消息宣布前的股价高，也就是溢价（premium）。
根据星展维高达证劵行的统计，去年公司私有化的收购价比消息宣布前夕的最后闭市价平均高出24％，也比消息宣布前一个月的加权股价平均高出31％。换句话说，小投资者在收购消息宣布前进场，有两三成的利润。因此，收购消息往往令市场亢奋。
然而，大股东不会做赔本生意。虽然他们提出的收购价比消息宣布前的股价高，但是收购价往往低于股票的历史高位，并通常是远低过公司的实际资产价值。
以环球优质酒店为例，该股在短短的五年上市期间，股价一度上涨至0.405元。但大股东现在是以每股0.365元收购，不仅比公司账面净资产每股0.69元低了近一半，而且也低过该股的历史高位。在高位进场的投资者，只有泪往肚里吞。
尽管如此，投资者还是热衷于猎取私有化的目标公司，以期望从大股东手中获得一笔分手费。在除牌风猛吹之际，证劵行纷纷猜测可能进行私有化的公司。
星展维高达证劵行根据四个指标，从中小市值的公司中，挑选私有化的目标公司。这四个指标是：市账率（股价与账目资产的占比,P/B）少于1.1倍;在过去12个月公司有盈利；大股东持股超过50％；公司的每股净现金相当于现有股价的40％以上。
根据上述标准，它在上个星期选出五家最有可能私有化或获得第三方收购的中小股。它们是：阁室亚洲（Courts）、PACC岸外服务控股（POSH）、Mermaid海事、CSE环球，以及中星石化控股（Sinostar）。
此外，它也选出另外14家可能私有化的公司，包括CDW控股、海陆控股（Hai Leck）、胡金标控股（OKP）和若炜设计（Nobel Design）。
证劵行指出，CDW控股和若炜设计持有的每股现金，超过了股价。此外，海陆控股及胡金标控股有大量现金，而大股东持有绝大多数股权。即使这两家公司的大股东以高过目前市价40％进行全面收购，他们在私有化后从公司获得的现金，会超过他们支付收购的费用。
然而，大股东私有化的目标公司，可遇不可求。其实，在众多证劵行的猜测名单中，鲜少点中正在进行私有化的环球优质酒店与事必得工业。此外，有些公司榜上有名多年，但大股东却迟迟没有动作。另一方面，证劵行也经常更改目标公司的名单。
尽管如此，私有化或第三方收购的消息能推动股价，因此市场对猜测目标公司的游戏，还是会乐此不疲。