投资理财
布莱斯
Steve Brice
环球经济的前景审慎乐观，可能由摸索前行模式转向通货复胀模式，投资者如果采取传统的债券与股票均衡配置应可表现优秀，倘若结合环球宏观策略配置更可锦上添花。
踏入2017年，环球经济、股市的表现与去年1月截然不同。美国和其他主要的经济体系自开年来的表现显示，商业信心、经济增长及通账预期重拾升轨，与去年初的情况大相径庭。
2016年初，经济增长停滞，加上通缩压力，令人质疑各国央行的政策是否奏效，以及2008年金融危机后的环球经济扩张可维持多久。我们把这种潜在的改变形容为“转向”。商业信心回升，环球经济有望在2017年迅速增长，亚洲（日本除外）很可能再度成为经济增长的火车头。
市场预测亚洲（日本除外）在2017年的经济扩张将达5.8％，与2016年相若。虽然劳动力市场正在好转，但全球产能过剩充裕，令环球通胀前景看来较为温和。有鉴于此，联储局应会在2017年底前加息两至三次。
虽然前景利好，但并非毫无风险。如果美国总统特朗普的班子推出具保护主义或惩罚性的贸易措施，可能会为国际局势增添变数。另外，美国的工资一旦增加，令当地通胀较预期快，或会加快联储局的加息步伐，继而导致美元强势及新兴市场的资金外流。
环球经济的前景审慎乐观，可能由摸索前行模式转向通货复胀模式，投资者如果采取传统的债券与股票均衡配置应可表现优秀，倘若结合环球宏观策略配置更可锦上添花。
我们较为看好股票，多于债券。偏好股票是基于以下三项因素：盈利、利润和估值。
预期企业盈利回升
与去年相比，2017年的独特之处是预期企业盈利回升。市场预期美国企业的盈利增长由2016年的1％升至2017年的12％，增长动力由能源业扩大至银行、科技和健康护理业。欧洲、日本及亚洲（日本除外）预期也会出现迅速的盈利增长，亚洲（日本除外）的盈利估计会由去年的2％增至12％。
美国企业的利润也较为看好，原因是预期2017年的经济增长重回升轨及税率低企，最明显是预期通账上升，美国的通胀往往与企业利润息息相关。就金融业而言，利率上升可提高净息差，并增加业内的股东回报率与估值。另一方面，欧元区企业的利润仍然表现疲弱，而日元弱势应可提振日本经济。
环球股市的估值相信已上升。企业的盈利向好，往往会带动估值上涨。因此，美国企业的盈利增长预期乐观，故估值应会上扬。所以，美国是今年最受青睐的市场。再者，特朗普班子可能会鼓励美国企业从海外调回价值2.3万亿美元的盈利，当中大部分金额可能会用来派息及回购股份。
除了美国，我们也看好对冲日元后的日本股份。日本央行支持长期收益率的政策，导致日元大幅走软，应会为日本企业的盈利带来惊喜。美元近期显著抽升，拖累亚洲（日本除外）市场的投资情绪，以致市场忧虑央行将被逼实施减少刺激经济的货币政策。假设我们的看法正确及美元强势受到限制，亚洲的基本因素最终会呈现出来。现时，我们看好亚洲（日本除外）股份，因为其盈利预期正在改善。
上述展望最大的风险是人民币显著贬值。中国政府去年容许人民币的贸易加权汇率下跌，直至最近，人民币兑美元逐渐下跌及资本流出得以控制。不过，随着当局对撤资愈趋关注，美元强势使上述情况更具挑战性。我们相信中国政府能驾驭这个局面，容许人民币逐步有序贬值，唯仍须密切留意当中的风险。
看好中国股份而非债券
短期而言，中国面对两项挑战，首先是在秋天举行以选出新一届领导人的共产党全国代表大会，其次是美国的贸易保护主义的威胁。当局为了确保经济平稳增长，可能会在未来数季维持刺激经济的政策。
中国政府也会加大内需的步伐，抗衡环球贸易放缓。上述这些趋势促使我们今年看好中国股份而非债券。
中国的新经济行业特别受到青睐，因为有关行业带动内部增长、企业盈利，并推动经济重心由投资、出口转移至消费。由于预料基建开支会增加，我们偏好中国与基建有关的行业。 最后，中国银行业的股息率高并估值廉宜，故我们看好有关股份。
近来，银行业已察觉到坏账的问题，上市银行为债务撇账的金额由2010年的1580亿元人民币飙升近四倍，达到2015年的5940亿元人民币。
中国银行股也切合我们为2017年提出的“转向”主题。投资者须增加通货复胀资产的比重，才能获得较高的回报。
（作者是渣打银行财富管部首席投资策略师）
商业信心回升，环球经济有望在2017年迅速增长，亚洲（日本除外）很可能再度成为经济增长的火车头。市场预测亚洲（日本除外）在2017年的经济扩张将达5.8％，与2016年相若。虽然劳动力市场正在好转，但全球产能过剩充裕，令环球通胀前景看来较为温和。有鉴于此，联储局应会在2017年底前加息两至三次。