郭书真
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就势
论市
且不管有没有黑天鹅，2017年相信继续会是一个由多个“已知的未知”组成的年份——特朗普上任是已知，他上任后的政策变化以及可能引发的后果是未知；欧洲多个核心国家将举行选举是已知，选举结果是未知。
不少投资银行会在新的一年来临之前，以“黑天鹅”为题发布报告，告诉你来临一年可能发生哪些意想不到的重大事件，有点类似预言，一些是天马行空，也有些言之凿凿。
然而，“黑天鹅”这个词汇似乎被滥用。黑天鹅代表着不可预测的重大罕见事件，但近年许多被称为黑天鹅的事件虽然“重大罕见”，但是可预见的，于是又有人创造了“灰天鹅”这个词汇。
有关黑天鹅的最早说法，可追溯到16世纪的欧洲。当时的欧洲人普遍认为天鹅都是白色的，并以“黑天鹅”来形容不可能存在的事物，直到在澳大利亚发现了黑天鹅之后，才知道它们是存在的。
纳西姆·塔雷伯（Nassim Taleb）在2007年畅销书《黑天鹅效应》（The Black Swan）研究了高度不可能事件和不可预期事件的强大影响力，随后便发生雷曼兄弟事件引发全球金融危机，不可预期的突发事件此后层出不穷，市场波动不断。“黑天鹅”一词自2008年起成为金融市场的常用词，可能引起市场大波动的不确定因素也被称为黑天鹅。
被列为2016年黑天鹅的英国脱欧、特朗普当选美国总统、意大利修宪公投失败等，并非是不可预见的黑天鹅。
英国公投的可能结果只有两个，不是脱欧就是留欧，任何一个结果都是可以预见，只是公投前的民意调查误导了人们完全排除脱欧的可能，因此市场的反应就如同一只黑天鹅飞了出来。
黑天鹅的关键是“预想不到”
同样地，在美国总统选举中，如果不是希拉莉胜出，就是特朗普胜出，两者都不是不可预见的结果。
黑天鹅的关键点不是它对市场的影响力，而是“预想不到”，因此这些在年关将至前发布的报告中所提到的下一只黑天鹅，并非真正的黑天鹅，因为可以预言的就不是黑天鹅。
九一一恐怖袭击是历史上著名的黑天鹅事件，除了执行袭击的卡伊达组织，完全没有人预见到这起恐怖事件的发生。
美国前国防部长拉姆斯菲尔德在2002年针对伊拉克拥有危险武器提到“已知的已知”“已知的未知”以及“未知的未知”，其实更适合用来描述金融市场的不确定情况。
许多被定义为黑天鹅的事件，包括在预言报告中提到的黑天鹅，都属于“已知的未知”——我们知道事情将要发生，但不知道会产生怎样的后果。已知的未知是可以预防的。我们可以预先设想几个情境，然后为不同的假设做好各种准备。黑天鹅属于“未知的未知”，完全无法做应对准备，因为你根本不知道应该为什么事情做准备。
且不管有没有黑天鹅，2017年相信继续会是一个由多个“已知的未知”组成的年份——特朗普上任是已知，他上任后的政策变化以及可能引发的后果是未知；欧洲多个核心国家将举行选举是已知，选举结果是未知。
须做好多种情景假设
这些已知的未知对金融市场势必构成动荡，由于不确定性增加，在部署投资之前须时刻提醒自己，黑天鹅或灰天鹅出现的次数将更频密，因此须要做好多种情景假设，灵活应对情况变化。
经历了2016年的几次所谓黑天鹅事件，投资者应该已经学到要如何面对种种已知的未知，在做投资决策时：一、不要太相信民意调查。无论是英国公投脱欧或是特朗普当选，民调预测与事实距离不小；二、不要太相信分析报告。为了吸引眼球，一些报告可能危言耸听、小题大做。
市场对各种天鹅出现的反应未必如想象般糟糕。有了英国脱欧的先例，人们已经接受任何不可能发生的事情都有可能发生；事实上，同去年6月份英国脱欧相比，特朗普当选、意大利公投后的市场波动只是瞬间，历时非常短暂。
况且又有谁会料到在特朗普当选后美国道琼斯工商指数会逼近2万点、美元汇率会屡创新高？这与之前预测股汇市将大跌的结果完全相反。
如果总是担心着下一只天鹅的出现而畏首畏尾，你将会错失很多投资机会。