投资理财
伍泽恩
John Woods
市场近日出现的调整为增持亚洲股票提供了一个机会，因为美国联邦储备局更趋平缓的加息前景，为市场进一步回升提供了稳健基础。
市场基本面也配合亚洲股市利好的中期前景，而中国经济也正显示初步回稳迹象，各种数据让市场对经济最终会出现L型复苏有更大的信心。
瑞信经济师最近已将对中国于2016年和2017年的国内生产总值增长预测，分别调高至6.6％和6.3％。韩国和台湾的出口复苏也显示，当地对外贸易的最坏情况或已告一段落。
科技业成为区内的领先增长行业。鉴于科技业在指数中占有重大比重，故为亚洲市场带来正面的推动作用。估值方面，虽然单独来看亚洲股市的估值平平，但相比其他新兴市场及发达市场，该区的估值更具吸引力。
联储局加息的可能性
对亚洲市场潜在影响
我们继续预期联储局将于12月举行的议息会议上宣布加息。联储局9月份的会议纪录，一方面显示意见分歧的议息委员会整体上的态度已不如先前强硬，特别是对长远方面，但另一方面又更明确表示了于年内加息的整体意向。
我们仍然认为，鉴于11月举行的议息会议仅在美国总统大选前不到一星期，在该次会议上宣布加息的可能性较低。因此，我们预期联储局将于12月举行的议息会议上，将政策利率上调25个基点。
虽然联储局的加息时间，短期内对市场十分重要，但宏观来看，我们预期联储局缩紧货币政策的道路将保持非常平缓。因此，我们认为这对亚洲市场来说是一项利好因素，特别是与全球的其他新兴市场比较。
鉴于亚洲国家对出口的依赖程度低于东欧、中东、非洲和拉丁美洲地区，因此联储局可能加息的风险，对亚洲国家造成的影响有限。
亚洲市场长短期
面临的最大风险
联储局于12月加息，可能导致市场重新定价，令短期内全球股市的波动加剧。
人民币于长短期内均可能成为亚洲市场的风险。尽管中国的经济增长近来趋向稳定，经济前景也有所改善，人民币长期贬值的压力依然存在。
基于新一轮的对中国房地产泡沫以及企业债务的担忧，中国中央银行大概很难通过传统的降息手段放松货币政策。因此，为了稳定和促进经济增长，中国央行有可能会选择逐步让人民币贬值。
看好的资产级别及板块
其他令人民币贬值的现存因素也未改变。尤其是，就实际有效汇率（REER）来看，人民币估值仍然过高。因此，整体而言，我们预见人民币兑美元在未来3个月和12个月内都会继续走跌。
另一个长期挑战，是全球贸易明显持续下滑（有民粹主义倾向的贸易保护主义日益恶化），削弱了亚洲战后由出口带动经济增长的可持续性，全球经济增长自2008年起停滞不前。
亚洲股市方面，我们看好基建股。越来越多发达国家的政府同时采取异常宽松的货币政策和财政扩张措施。这种增长策略在亚洲并非新鲜事，我们预计这种策略可能还会持续多年。
根据亚洲开发银行的资料，截至2020年，亚洲的基建项目将达总值8万亿美元。除需要为现有基建进行维修和升级工程外，越来越多农村人口迁往城市也带动开支上升。中国的总开支大部分都用在基建设施，每年用在经济基建方面的开支比美国和西欧的总和还要多。
菲律宾等其他国家的建议开支也正不断增加。此外，公私合营模式（PPP）正迅速成为一种更获广为接受的商业安排，而基建项目正寻找更有利的融资条件。
我们依然看好亚洲的固定收益。我们偏好由亚洲公司发行的投资级别美元债券，因为这类债券通常会提供较发达国家债券更高的息差增长，年初至今更录得历来表现最佳达8.4％的总回报。
尽管联储局可能会在12月加息，但我们认为市场大致上已消化这次加息，正如市场在2015年类似的加息行动后的（即时）反应一样。发达国家仍然超宽松的货币状况反而将受到整个亚洲的中央银行欢迎，因为这让央行可更灵活地采取进一步的宽松政策。
在这种宽松货币政策的背景下，我们也看好印度尼西亚和印度以当地货币发行的债券，收益率仍维持在近7％具吸引力的水平。
（作者是瑞信亚太区
首席投资总监）