市场拾遗
安
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国际原油供过于求，导致岸外支援与海事业处于风雨飘摇之中。它们面对偿债及营业前景黯淡的双重压力，其中有几家公司因无法支付债券利息而正在进行债务重组。
尽管如此，本地股市9月份总回报率最高的却是能源相关股。
能源相关股的股价绝处逢生，主要有两个原因：一是市场憧憬石油价格触底，即将显著回升。二是能源相关股经过多轮的卖压后，出现技术回弹。诚如股市所言，死猫从高处坠落地上，也会反弹。
自2014年第三季开始，油价从每桶100美元的高位下坠。石油勘探公司纷纷削减资本开支，影响了造船厂的钻油台订单，也冲击岸外支援服务公司的生意。
几年前，不少岸外支援服务公司趁低利率时，纷纷发行企业债券，以扩充业务。油价持续下跌导致这些公司陷入资金周转的困境，股价也随着暴跌。
油价在今年1月下跌至34美元后，出现技术反弹。两个星期前，石油输出国组织（油盟）在阿尔及利亚召开的会议上达致初步协议，将每天的油产量冻结在3250万桶至3300万桶。这是油盟八年来首次达致冻产或减产的决定，令市场振奋，国际原油价格也突破50美元。
在油价回升以及市场期待油盟减产的因素下，备受打压的岸外支援服务股，在9月份出现较明显的技术反弹。不过，这个技术反弹，还是无法让这些股只收复失地。
其实，今年首九个月，以斯拉控股下跌了42％，而毅之安则下跌了50％。那些在2013年或2014年就持有能源相关股的投资者，亏损更为惨重。
油价或处于50至60美元
能源相关股在9月的升势，是否可持续？油价是否即将见底？
上个星期五，大华继显证劵行以“追逐复苏的幻影”为题发布报告指出，油盟两个星期前的决定，还没有具体的内容。即使是按初步协议进行，油盟的石油产出只是冻结在今年第二季的水平，因此市场的共识是，油价将处于50至60美元的区间。
它认为，石油勘探公司通常需要等油价稳定六至九个月后，才会提高资本开支。在资本开支不会有显著增加的前景下，加上岸外支援船及钻油台严重过剩，岸外支援服务公司至少还需要几个季度，才可能看到曙光。至于建造钻油台的船厂，它们可能经历更长的寒冬。
相对上，岸外支援服务公司的债务较高、资金流也较脆弱，难以向银行获得更多的贷款，因此它们必须转向股东筹钱，以舒缓资金周转的问题。
其实，毅之安不久前发售附加股，而Vallianz及洪新刘海运（ASL Marine）正在步其后尘。这几个月以来，许多公司纷纷修订债券的合约条款，延缓债息的派发及债券的赎回期限。一些资不抵债的公司则可能无法支撑下去，被迫进行债务重组或清盘。
虽然分析师普遍不看好能源相关股的前景，但是他们还是认为有短线交易的机会。
联昌国际证劵行的报告指出，能源相关股的估价已经很低，小股的市账率（P/B）是0.26倍，而市值大的股票则是0.86倍。
大华继显证劵行则根据历史平均值及标准差列出能源相关股的交易价区间，如毅之安是在0.24元至0.37元之间，而以斯拉控股是在3分至7分之间。
然而，能源相关股还未脱离险境，只适合短线交易。除了现金流及资金周转的问题，投资者或许也应留意能源相关公司面对的的资产减值，包括市值大的公司。例如，吉宝企业在Kris能源的投资，账面损失超过4亿元，它是否会在本月20日公布的第三季业绩，为这减值做出拨备？
除此之外，油价的走势，对能源相关股的炒作情绪，也很关键。油盟国如沙特阿拉伯、伊朗及伊拉克各有盘算，它们是否能在11月底的会议上，推出具体的冻产减产计划，还是一个问号。