陈劲禾
jinhet@sph.com.sg
理财锦囊
选股有时就像相亲，事先定下条件，再到市场上寻寻觅觅。尤其是股息收益股属于长线投资，最好是确定情投意合了才出手。
否则没想清楚就牵手，到时若股票表现与期望之间出现落差，最终只好以分手收场。
业绩季节不久前结束，好些上市公司宣布了中期或年终股息，相信投资者在这期间会获得一点额外收入。
无论你投资股息收益股已有一段时间，或是正在寻找心仪的绩优股，每逢股息派发季节，总会有人重新审视自己的选股标准。
选股有时就像相亲，事先定下条件，再到市场上寻寻觅觅，尤其是股息收益股属于长线投资，最好是确定合你心意才出手，否则没想清楚就牵手，股票表现与期望之间出现落差，最终只好以分手收场。
股息收益率高的原因
说到股息收益股，多数投资者最先想到的评估准则，莫过于股息收益率（dividend yield）。
股息收益率的计算方法为股息除以股价，是一个相当简单易懂的筛选准则，所以经常被作为参考依据。
投资者一般希望通过股息收益股为财富保值。根据新加坡交易所为《联合早报》提供的资料，截至本月7日，本地72只市值10亿元以上的股票（不包含房地产投资信托与商业信托），平均股息收益率为2.7％，与新加坡过去10年2.6％的年均通货膨胀率差不多。
然而，看到收益率高的股票就买，并非明智之举。虽然这个道理看似明显，但或许因为方便，仍有不少投资者主要只看股息收益率。
马银行金英投资者教育主管蒋建成受访时说：“如果所有其他因素维持不变，只要股价下滑，股息收益率就会提高。投资者应该查明股价下滑的原因，因为那可能显示公司的基本面有问题。”
例如，在新交所统计的72只股票中，扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）的股息收益率偏高，报5.8％，远远超出平均数。
实际上，扬子江的股价今年一直在走下坡，尤其是上个月订单取消、裁员等负面新闻接踵而来，股价跌得更严重。截至上周五，扬子江今年已下滑了29％，闭市报0.78元。
单凭股息收益率选股只是一种片面的做法。所谓人不可貌相，海水不可斗量，股息收益率也只是一种表象。它能让你简单快速地评估一下可能获得的回报，却无法显示一家公司真正的运作情况。
不单净利 现金流也很重要
在评估一家公司的表现时，我们通常会参考净利，好知道公司有没有赚钱，但专家指出，要评估一家公司的股息派发情况，现金流更值得研究。
华侨银行投资研究部主管李彩莲受访时说：“强劲的现金流意味着公司不缺钱用，公司也就更有能力把多余的运营现金当作股息派发出去。”
与现金流不同的是，基于会计原则，净利会包含一些非现金元素，如折旧与摊销。以折旧为例，虽然公司固定资产的价值随着时间下降，但公司实际上并没有为此支出现金，但是在计算净利时必须将它计入。
公司必须有现金，才能派发股息。因此，对股息收益股而言，公司的现金流情况比净利更重要。
蒋建成说，投资者可参考公司年报中的现金流报告，来评估公司的现金流情况。
“最好是参考过去五年的资料，现金流应该呈现正数，如果没有增长，至少也应该持稳。”
以胜科海事（Sembcorp Marine）为例，它从2014年第二季至今年第一季，现金流连续八个季度呈现负数。（2015年第三季有大约25万元的净现金，但与之前九位数的负现金流相比，微不足道。）
本财年第一季，胜科海事的运营净现金（net cash from operating activities）约为负7300万元。整体来看，这意味着公司的运作非但没有带来现金，反而还要倒贴。
当然，这并不是说公司一定就危在旦夕，只是作为股息收益投资者，我们应该想想：这家公司是否还有能力继续派发股息？就算有，股息还能保持在现有水平吗？
显然，过去一年多，胜科海事派发的股息一直都在减少。去年5月，它派发的股息是每股8分，到了今年8月底，派发股息已经减少至每股1.5分。
如果一家公司的现金流是负数，这很有可能意味着它的运作得靠借贷来支撑。
李彩莲说：“如果一家公司的负债率高，它可能会先想办法减少债务，不太可能派发股息。就算有额外资金，也会先用来还债。”
以股代息
有助减少交易费用
在找到业务稳健、股息派发稳定的股票后，有些投资者可能想把收获的股息继续用来投资这家公司，让钱滚钱，获得复利回报。专家给这些投资者一个小贴士：选择以股代息（scrip dividend），减少交易费。
蒋建成说：“现在让股东加入以股代息计划的公司相当普遍。按照计划，公司会发行新股来代替现金股息。这是让股东用股息再投资的一个好方式，既可累积更多这家公司的股票，又无须支付交易费。”
投资股息收益股必须全面了解公司、乃至行业的基本面。别忘了在除息日（ex-dividend date）之前购买股票以享有股息，除息日的日期可上新交所网站查询。