胡渊文 报道
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新加坡储蓄债券推出已有一年，共吸引了9亿4558万元的投资额，把赎回额算在内的净投资额为9亿元。
《联合早报》根据新加坡金融管理局提供的数据整理显示这个结果。头两个月的投资额占了总额的七成，之后每个月的投资额都低于5000万元，于9月1日发行的储蓄债券只吸引了1681万元的投资额，在12批债券当中吸金最低，只占总额的1.8％。
这是否意味着储蓄债券的需求已接近饱和？
市场人士认为，储蓄债券的认购上限可能限制了认购额，而从去年底以来，储蓄债券的利率逐渐走低也可能导致投资额下滑。另外，储蓄债券的销售渠道有限，仍有不少公众不了解这个产品，也没有财务顾问或银行向客户推销。
特许金融分析师协会新加坡（CFA Singapore）宣传委员会联席主席刘贤受询时指出，储蓄债券推出首两个月获得比较浓厚的投资兴趣，可能来自早就计划认购的长期投资者。
每名投资者只可持有10万元的储蓄债券。据了解，有些投资者已经达到这个顶限，因此接下来不可再认购，使得认购额下跌。
此外，市场利率的下滑也可能令储蓄债券不受青睐。
过去12批的储蓄债券平均10年期利率是2.29％，去年11月发行的利率最高，达到2.78％，但之后逐渐走低，今年9月发行的储蓄债券利率最低，只有1.75％。前天刚公布的10月份储蓄债券利率为1.79％。
每批储蓄债券的利率，与申购开始前一个月的新加坡政府债券（Singapore Government Securities，简称SGS）平均收益率挂钩。10年期SGS的收益率从今年初的2.26％，下滑到8月的1.80％。
刘贤指出，储蓄债券没有转手市场，价格不会随利率变化波动，投资者无法获得资本收益（capital gain）。有些预期利率会下跌的投资者可能选择可转售的SGS，因为利率走低时，SGS的价格会上扬。
华侨银行财富管理副总裁兼高级投资战略顾问华素梅农（Vasu Menon）表示，去年第四季和今年初市场震荡，全球央行纷纷降息，甚至实行负利率政策，导致利率一路走低。
他说：“今年2月中旬后，风险资产如股票、高收益债券、甚至投资级别债券的表现相对良好，这也许吸引了一些投资者的注意力。”
投资者平均每月赎回
393万元储蓄债券
数据显示，投资者平均每个月赎回393万元的储蓄债券。
华素梅农认为，一些短期投资者把钱放在安全的投资产品中，以便等待更好的投资机会，有些投资者则可能预计接下来利率会走高，因此选择赎回，以便未来投资于利率更高的储蓄债券。
大华银行经济师陈达德说，SGS的收益率是由市场需求和供应决定，反映了市场对利率走势以及风险的看法，当利率走高时，SGS的收益率一般会随着上升。在美国联邦储备局主席耶伦最近的一番讲话后，市场对美国加息的期望有所提升，美元汇率已经走强，因此本地利率会逐渐攀高。
财务咨询公司Providend总裁陈显耀指出，在全球低利率的环境中，AAA评级的债券能获得1.75％的回报率是合理的。储蓄债券是由新加坡政府担保及发行，获得各信评机构的最高评级AAA。
他说，由于储蓄债券的利率逐年增加，因此首一两年的利率非常低，有时不到1％，“和银行提供的一年或两年期定存利率相比，储蓄债券不吸引人。如果你只是短期投资，那放在银行比较划算。”
要引人关注需多宣传
市场人士认为，要提高投资者对储蓄债券的兴趣，宣传是关键。
财务咨询公司Providend总裁陈显耀说：“如果没有足够的宣传和投资者教育，储蓄债券的需求会继续低迷。”
和其他的金融产品不同，储蓄债券并不通过银行或者财务顾问销售，而财务顾问推荐客户投资储蓄债券也没有佣金可赚。
陈显耀指出，即使付佣金给金融机构推销，财务顾问也不一定会卖，因为储蓄债券的收益率低，佣金不可能高。
特许金融分析师协会新加坡宣传委员会联席主席刘贤也说：“要推动公众对储蓄债券的认知度没什么捷径。整个财务顾问行业需要改革，从卖产品赚佣金的机制转向更全面的财务组合管理，在这个组合中储蓄债券绝对有一席之地。”