投资理财
投资产品的流动性可从两个角度看：资产能否迅速地转换成现金、资产会否在套现的过程中失去价值。
一般而言，投资者偏好流动性良好的资产，因为这类资产能迅速出售，而不影响价值。外汇市场是世界上最流动的投资市场，每天有上万亿元的货币易手。欧元兑美元是流动性最高的货币配对，一天的兑换额可达数十亿元。如果你需要把1000万美元转换成欧元，这笔巨额交易在庞大的外汇市场只是沧海一粟。由于市场不缺买家，你得到的兑换率也会是一个合理的市场价格。
但是，并非所有资产都像货币般流动。试想，若你要卖的是房子，你可能要数个月甚至数年的时间才能找到买主。如果你并不急着出售，等候的时间并不是大问题。可是，若你必须在几天内把房子卖出套现，为了尽快将物业脱手，你或许逼不得已要打折出售。
事实上，投资者在许多情况下，会面对需要在短时间内动用现金，例如遇到业务或投资机会，或在投资逆转时遇到追加保证金的局面。也有不急于用到现金的投资者在市场下跌时恐慌抛售资产，试图挽救剩余的价值。在卖家多于买家的局面下，资产的流动性可能猛然下降。
投资者经历金融危机后
倾向回避流动性低资产
美国于2007年出现次贷违约问题，投资者开始对抵押证劵失去信心，继而引发流动性危机，环球金融资产价格大幅下跌。尽管多国中央银行多次向金融市场注入巨资，也无法阻止危机迅速蔓延，及后演变成2008年的全球金融危机。当时许多基金经理为避免以低廉的价格出售资产而决定停止接受基金赎回，大大损害了投资者的资金流动性。
不少投资者在经历全球金融危机后，都倾向回避流动性低的资产。投资者对只能每季或每月交易一次的金融产品都不感兴趣。近年来，投资者普遍转向流动性较高的大型股票及债券投资组合，流动性低的金融产品往往被视为高风险投资。
但是，若你认同财富增值在于长线投资而非短线投机，流动性低的投资产品普遍可为你带来较佳的回报。事实上，在全球金融危机期间，大部分投资者都选择继续持有亏损的资产，即使这些资产可随时套现，但他们也宁愿慢慢等待资产的价格回升。所以，我们是否要为了换取实际上不需要的流动性，而放弃了潜在回报呢？
不少私募基金都带有五至10年的禁售期，但会以较高的目标回报作为补偿。很多保险产品在给予保障的同时，也以相似的方式，为投资者提供不俗的回报目标。这里的诀窍在于禁售期。金融产品所附带的禁售期，让投资经理能以更长线的视野管理资金，而不必预留现金，或投资于极具流动性但回报低的资产，来应付投资者随时的提款。
所以，如果你能拨出一笔款项用作长期投资，你其实并不需要完全回避缺乏流动性的投资产品，如结构性票据或保险产品；这些产品也会提供一定的流动性，但当中可能涉及买卖差价或较低的退保价值。你必须注意的是，这些资产在你的投资组合中所占的比率。市场转向时，一些投资产品的流动性或会突然消失，所以你应考虑将投资分散于不同资产类别的流动产品以抵消风险；当然，你也应预留现金以备不时之需。
（作者是渣打银行
财富管理投资策略总监）