未来10年，我们将见证历史上最大规模的财富转移——世界上最富有家族的代际传承。今年，许知远在《十三邀》节目中对话胡润时，胡润透露了一个数据——未来15年内，中国将有10万亿-15万亿财富所有权由第一代创始人传承给第二代。
自2008年全球金融危机以来，超级富豪们身家倍增，他们的财富管理模式也发生了深刻的变化。今天很少有超级富豪愿意拿遗产来碰运气，因为稍有不慎，遗产便会落入懒惰或愚钝者手中。在全球，家族办公室（以下简称为“家办”）逐步兴起形成一股热潮，并成为金融市场的关键投资者之一。在中国，随着超富群体不断扩大，家族财富进入传承“窗口期”，越来越多的家族开始设立家办来管理和保护自己的财富。
近日，海外媒体和研究机构就瑞士家办发展状况和全球家办发展趋势进行了详细阐述，希望对你有所启发。
编译 | 《家办新智点》
01
家办热潮
商业历史学家认为家办的源起可追溯到上世纪初。在此之前，财富几乎完全建立在土地基础上。随着维多利亚时代创业资本主义的兴起，流动性财富变得更加普遍，超高净值人群出现了财富管理需求。
现代意义上的家办出现在19世纪中叶——1868年美国纽约的银行家托马斯·梅隆创办了世界上第一个家族办公室，独立管理梅隆家族的资产，并研究如何管理和保护自己家族的财富。
1882 年，世界上第一位10亿美金富翁、洛克菲勒家族第一代创始人——约翰·洛克菲勒(John D Rockefeller)决定效仿梅隆成立洛克菲勒家办，管理洛克菲勒家族的财富。
洛克菲勒家办位于在纽约洛克菲勒中心的5600套房，因此又被称为“5600房间”。在过去140年中，洛克菲勒家办作为家族运行的中枢，为约翰·洛克菲勒的继承人管理信托。目前，洛克菲勒家办为洛克菲勒家族和其他家族的数十组后代分支提供服务，覆盖家族分支总数达250个。
在洛克菲勒家办成立后的数十年里，有数百个类似的家办成立了。自2008年金融危机以来，家办这一细分金融领域的机构数量急剧扩大。
据咨询公司安永统计，2008年，全球约有1000家单一家族办公室，这一数字在接下来的十年里增长了10倍。据安永会计师事务所（Ernst＆Young）最新统计数据显示，全球有超过10000个家办，其中美国约有6000个家办。
瑞士私人银行隆奥(Lombard Odier)的外部资产管理主管洛朗·佩莱特(Laurent Pellet)表示：“由于超富家族的数量不断增加，家办的数量也开始不断攀升。近年来，家办的使命也随之发生了变化。目前家办的工作已经实现了高度的专业化，并且日益复杂。”
尽管每个家办与其创始人的DNA一样独特，但大多数家办都致力于实现一些共同目标：
• 为家族财富的管理和家族治理提供正式结构
• 促进实现家族愿景和价值观
• 协调、整合家族定制服务
• 管理家族的经济和个人风险
• 利用从合并家族财富中获得的规模经济，如优惠的投资渠道和较低的费率等
• 维护家族事务的机密性和隐私性等
目前，家办已悄然成为金融市场的关键投资者之一。其中，有诸多资产管理规模庞大且活跃的家办，譬如为亿万富翁比尔·盖茨管理财富的家办瀑布投资（Cascade Investment）、德国汽车制造商宝马幕后匡特家族的家办Harald Quandt、法国奢侈品大亨&LVMH CEO伯纳德·阿尔诺和意大利阿涅利工业集团也都拥有自己的家办。此外，许多规模更小、更低调的家办也在市场上表现得非常活跃。
值得注意的是，一些大型家办的资产管理规模比一般资产管理公司大，他们与知名投资者争夺私募股权交易，并挖走了最好的银行人才。
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瑞士成为全球家办的聚集地
尽管面临着来自伦敦、纽约以及香港和新加坡日益激烈的竞争，瑞士仍是全球领先的私人银行中心之一。在家办发展热潮之下，瑞士亦处于核心地位。目前，瑞士最大的两家银行瑞银(UBS)和瑞信(Credit Suisse)的财富管理部门已开始为新成立的家办提供服务。
除了是本国亿万富翁的家办集聚地之外，瑞士还是世界其他地区超高净值人群的资管基地。其中，丹麦的克里斯蒂安森家族(Kristiansens)以乐高玩具闻名世界，他们通过家办Kirkbi，在瑞士楚格州的巴尔村管理家族财富。乐高作为一家家族企业，至今已传承了四代人，家办Kirkbi的使命即为乐高家族创造一个可持续发展的未来;
此外，奥地利知名水晶和玻璃制品制造商施华洛世奇家族(Swarovski)，他们通过苏黎世湖畔“黄金海岸”上的施华洛世奇高净值公司(Swarovski HNW)管理财富;
在日内瓦，Mirelis Advisors公司共同管理着中东银行业Lawis家族的财富，以及香港房地产开发商和酒店经营商嘉道理家族(Kadoories)的财富。
据数据统计，大多数单一家办通常雇佣10人左右的员工，但也有超过150人的大型家办。许多大型家办在全球各地设有分支机构，以密切关注家族的全球资产。
贝尔塔雷利家族(Bertarelli)曾是瑞士生物技术公司索兰诺(Serono)的所有者，该公司于2007年被默克公司以133亿美元(合人民币864.5亿元)的对价收购。目前贝尔塔雷利家族通过Waypoint Capital公司管理财富。
目前，Waypoint Capital总部位于日内瓦，拥有六名独立的专业投资经理，专注于美国生命科学和瑞士房地产等众多投资领域。目前，Waypoint Capital在泽西岛、波士顿、旧金山和卢森堡均设有办事处。
虽然财富管理是家办的核心职能，但许多家办开始为其客户提供更加广泛的增值服务。这些服务被一位苏黎世的银行家称为“好莱坞大片式体验”，财富管理机构称之为“礼宾服务”，其中包括写日记、查看孩子的成绩单和安排旅行，甚至细致到确保私人飞机上有合适的食物。
家办也提供其他严肃的咨询服务，譬如税务规划和财富继承，由专门的机构提供，这类咨询也已成为一门大生意。此外，高端关系调节服务也颇具潜力，这种服务旨在管控家族内部纠纷，在家族成员去世时，调解好家族成员的关系。
目前，大型家办的运作方式与任何其他公司一样，对内有各类规章制度，对外服务客观务实。
一位顾问描述了在苏黎世一家高档酒店内为一个南美富豪家族举行的为期两天的年度会议：就像举办公司年会一样，家族成员就像在出席股东大会，在听取家办投资结果汇报后，会仔细研究相关内容。此外，家办同期还会举行研讨会和咨询会。据悉，这个家族每年投资约100万美元对其年幼的孩子进行金融知识教育。
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趋势与风险
瑞信国际财富管理部门欧洲负责人罗伯特·西伦(Robert Cielen)表示：“有多少超富家族，就有多少不同类型的家办。真正值得关注的是，许多家办现在对财富保值增值持非常长远的看法。家办的主要职责本质上仍然是金融服务，但现在涉及多代人的资产分配的工作。”
美国投行高盛在2021年的一份报告中指出：“我们看到许多家办都在寻求收购与传统投资机构类似的资产，且具有永久持有资产的能力。”
西伦说，在这种长期投资观点的推动下，家办纷纷开始将目光转向私募股权投资和风险投资，并高度关注投资标业务的可持续性。
随着私募股权投资的热度不断上升，许多家办都有自己的内部团队来寻找交易和完成交易。譬如，香奈儿的真正掌控者韦特海默家族的家办Mousse Partners在私募股权领域非常活跃。
如果超级富豪们宣称自己将拯救地球，有些人可能会觉得可笑。但许多私人银行业人士表示，他们真的在采取行动。例如，洛克菲勒资本管理公司(Rockefeller Capital Management)管理着50亿美元的投资组合，这些都是19世纪标准石油公司积累下来的财富。在2020年，洛克菲勒资本管理宣布将完全剥离化石、燃料等资产。
一家著名的瑞士私人银行的合伙人回忆说，他不得不难为情地告诉沙特阿美公司派来的代表，他最富有的客户对投资沙特阿美公司没有兴趣。沙特阿美公司在2019年派员访问瑞士，在当地举行路演活动，为这家石油巨头的上市募资造势。
瑞银对家办客户进行的一项调查显示，在全球范围内，56%的客户参与了可持续投资，这些客户共持有2250亿瑞郎(合人民币1.56万亿元)的资产。该银行报告指出，人们一致认为，在未来五年内，约四分之一的投资组合将专注于ESG（环境、社会和治理战略）等主题。在西欧地区，这一趋势更加明显——根据瑞银报告，76%的家办正在大力投资可持续产品。
西伦表示：“可持续投资并非仅仅是纸上谈兵。我认识一个来自欧洲的家族，他们的资金最初来自石油和天然气。现在，家族的第二代成员在努力剥离资产组合中的油气资产。我们正在为他们提供融资，帮助他们收购一家绿色环保的包装公司。”
总部位于日内瓦的财富咨询公司Stanhope Capital的合伙人妮可·柯蒂(Nicole Curti)表示，现在有一个年轻的客户群，他们非常严肃地对待可持续投资，并希望投资顾问能够像谈论投资组合风险一样轻松地与他们谈论联合国气候目标或慈善事业。
“新生代群体正在脱颖而出，与10年或15年前那一代人相比，他们在技术、价值观和期望方面与父辈持有截然不同的态度。十年前，一切都是关于如何赚更多的钱？现在大家开始关注如何用好手中的钱。”妮可表示。
然而，家办的快速发展的同时，由于透明度较低且监管缺位，再加上银行之间的客户争夺加剧，因此产生了更多的隐性风险。今年随着Archegos Capital公司的倒闭，这种风险开始暴露。Archegos Capital实际上是一个披着家办外衣的对冲基金，投资杠杆率非常高。
Archegos的倒闭给银行带来了沉重的代价，其中瑞士信贷受到的打击最大，损失50亿美元，瑞银则损失了7.74亿美元。日本野村证券和美国摩根士丹利分别损失了29亿美元和10亿美元。
目前，随着单一家办数量激增，联合家办也开始蓬勃发展。本质上来看，联合家办是高度专业化的资产管理公司，服务多个超富家族。由于联合家办并不服务单一家族，因此对投资经理行为的管控往往较弱。
加布里埃尔·加洛蒂（Gabriele Gallotti）在美国摩根大通私人银行工作了14年后，计划离职加入一家联合家办。他说：“我做了尽职调查，四处奔波，与许多家办进行了多次面谈，最终我认为最好的方案还是自己开设一个家办。”。
加洛蒂表示，在接触了16个家办或投资顾问公司后，发现这些公司都存在利益冲突或不当操作等问题。许多联合家办或投资顾问的商业模式存在一定弊端，“来我的联合家办面试的银行家说，对于薪酬方案，他们希望拿到60%甚至70%的个人营收提成。听到这里，我会立即停止讨论。”
加洛蒂说，这意味着“家办会拿来自办公室业务的银行的回扣或经营自己的平行基金”，目前这种情况特别多”。
加洛蒂成立的联合家办Novum目前服务17个家族客户，管理着21亿美元的资产。他认为进一步扩张没有任何价值。“目前我们考虑控制规模。我们需要关注的是诚信经营，努力满足客户的需求，并根据他们的需求提供定制化服务。客户越多，则越难做到这一点。”
然而，加洛蒂坚信，家办将在财富管理领域占据更高的主导地位。他表示，许多资深经理和他一样渴望离开大银行，因为日趋严格的监管和利润率下滑抑制了他们的创新能力和为客户提供优质服务的能力。
“在2000年初，我们看到有不少人离开投资银行，其中包括销售和交易岗位的人员，这些人选择自己成立对冲基金。我认为随着越来越多的人离开投行并自行成立家办，现在我们也会看到类似的趋势。聪明的思考者，那些拥有客户的人，他们将离开银行。”加洛蒂表示。
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