诺安基金股市周观察：紧跟政策步伐，关注两会会议精神
上周市场呈现震荡走势，各指数走势分化明显，日均成交额1.06万亿元，市场热度较上周大幅上升。涨跌幅方面，万得全A跌0.45％，上证指数跌1.13％，沪深300指数跌1.67％，创业板指涨1.03％，中小板涨0.25％，中证500指数跌0.23％，中证1000指数涨1.52％，科创50指数涨3.03％。北上资金净流出近64亿元。中信一级行业分类中，电力设备新能源板块反弹行情得以延续，上涨3.96％，或因市场对于美联储货币收紧预期有所缓解；受此带动，有色金属、基础化工和电子板块分别上涨2.50％、2.39％和2.67％；军工板块或受俄乌事件提振，反弹3.27％；稳增长和消费板块表现欠佳，房地产、银行、消费者服务、家电、食品饮料、非银行金融、建材、建筑板块分别下跌3.32％、3.68％、3.74％、3.96％、4.01％、4.12％、5.91％和6.52％，政策和经济数据或是决定板块未来走势的关键因素；传媒板块或受版号传言拖累，下跌4.41％
近期俄罗斯乌克兰地缘政治冲突快速升级，国际大宗商品价格持续走高，资本回流美元。历史经验显示，地缘政治冲突提高通胀预期，加大市场对于全球经济滞胀的担忧，尤其俄罗斯和乌克兰是原材料和农产品出口大国。统计数据显示，俄乌占全球基础材料贸易和农产品比重较大，欧盟、土耳其等国家对俄乌的进口依赖度较高。受此影响，石油、农产品及金属制品进口大国短期内通胀压力或上升，其中也包括对俄乌直接进口敞口不高的美国。我们预计3月议息会议，美联储表态仍然偏“鹰”，3月加息概率进一步上升。
习近平总书记主持中央政治局会议审议《政府工作报告》稿，会议指出，今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。我们认为，财政政策将是稳增长的主要抓手，并且将更多依赖专项债发力，预计今年专项债发行规模与去年大体相当。从投向来看，专项债既会投向旧基建，也会投向新基建。从节奏上看，将靠前发力，大部分专项债可能在上半年就会发行完毕。虽然降息会阶段性缓一缓，但窗口并未完全关闭，将视经济运行情况灵活应对，降息、降准仍然存在空间。
国家能源局发改委正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，随着“十四五”风光装机容量的扩大，各地的储能保障政策将会进一步扩容。文件提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。2030年，储能系统性能提升，成本下降30％以上，风光配储的经济性进一步凸显，储能的全面市场化将提速。
后市关注：新基建、 成长板块、“稳增长”板块
近期跟踪
国内两会对经济判断和年内政策方向
美联储货币政策
海外地缘政治形势
诺安基金债市周观察：宽信用预期继续升温，债市谨慎应对
上周公开市场到期500亿，央行公开市场投放8100亿，共净投放7600亿，因缴税和临近月末，叠加宽信用预期升温，银行对资金的需求缓步抬升，资金面较前期有所收敛。此外，六大国有行同时宣布下调作为一线城市的广州的居民房贷利率，释放的国内地产政策加大放松力度的信号意义较强，市场对宽信用预期大幅抬升，受上述因素影响处于低位的债市调整明显，其中中短久期品种债券回调10BP左右，十年国债基本持平，十年国开债上行4BP。
后市展望：目前处于宽信用的发酵期，未来稳增长政策和宽信用效果将主导债市节奏，政策持续推进效果有待观察，当前债市整体收益率水平偏低，对货币政策持续宽松的预期体现较为充分，后市需防范宽信用效果逐步显现对政策边际收敛的冲击。
因此，债市大概率处于底部震荡并企稳回升的过程，应密切观察经济金融数据和央行货币政策态度的变化。策略上，建议缩短久期，防御为主，当前宽信用将起未起，资金面在一定阶段内维持相对宽松仍是大概率事件，杠杆套息策略仍有效。同时，鉴于经济长期下行压力仍较大，如遇深度调整则可择机参与。
诺安基金海外周观察：俄乌冲突推升黄金与原油价格，权益资产表现平平
地缘政治风险继续影响海外市场，权益类资产多数收跌，但原油、黄金价格上涨。权益资产中，除美国市场外，多数海外股票维持疲弱，MSCI全球股票指数下跌0.68％，其中发达市场下跌0.11％，欧洲主要股指收跌，德国DAX指数下跌3.16％、法国CAC40指数下跌2.56％、英国富时100指数跌0.32％，但美国标普500指数和纳斯达克指数则分别上涨0.82％和1.08％；此外，新兴市场下跌4.85％，地缘政治风险中心的俄罗斯股指大幅下跌32.67％。汇率方面，美元指数在俄乌冲突初期一度上行至97.7295，最终收于96.5433。利率方面，美国10年期国债收益率小幅上行至1.97％，2年期国债收益率上行至1.55％。商品方面，布油价格一度突破100美元/桶，最高至105.79美元/桶，收于97.93美元/桶；国际现货黄金价格盘内最高至1974.34美元/盎司，最终回落至1889.34美元/盎司。
疫情方面，欧美确诊人数持续回落，已基本回落至本轮Omicron疫情爆发前水平，欧美继续推广接种第三剂加强针，多国陆续公布取消限制措施并陆续开放边境；新兴市场方面，俄罗斯、印度、巴西确诊人数持续回落，但新加坡、中国香港等地确诊人数仍在快速增加。
上周公布了欧美2月PMI初值，美国数据好于欧洲。美国方面，Markit制造业PMI初值为57.5，高于预期的56和前值的55.5，服务业和综合PMI同样高于预期和前值；欧元区制造业PMI初值为58.4，低于预期和前值的58.7，但服务业PMI为55.8，显著高于预期的52.1和前值的51.1。此外，欧元区1月CPI同比上涨5.1％，环比上涨0.3％，均与预期持平，高通胀压力未见缓解。
QDII基金短期观点
诺安油气能源：国际油价在地缘政治影响下走高，布伦特原油期货价格最高至105.79美元/桶，上周收于97.93美元/桶，WTI原油价格收于91.95美元/桶。
截至2月18日，当周美国原油产量维持于1160万桶/天的水平，商业原油库存增加451.4万桶至4.16亿桶。
从近期主要能源机构预测看，原油市场供需局面短期维持紧张，但全年趋向于宽松。需求方面，IEA预测2022年全球石油需求将同比增加320万桶/天；OPEC预测水平更为乐观，2022年同比增加420万桶/天（2021年同增570万桶/天）。无论是基于IEA预测，还是基于OPEC预测，全球原油需求都将在2022年达到或略超过前高2019年的水平。供给方面，EIA月报上调了对2022年美国原油产量的预测至1200万桶/天，同比增加80万桶/天。由于最近油价表现超出市场预期，不排除进一步上调2022年页岩油资本开支和产量预期。OPEC+方面，从5月开始OPEC产量基线一次性上调170万桶，关注OPEC+往后的实际产量变化。
原油市场仍维持供需格局改善基调，地缘政治冲突将加大原油价格的波动，俄罗斯原油产量约占全球的12％，后续地缘事件演变对原油市场影响深远，短期油价仍有上行可能，全年原油均价有望维持较高水平。
诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格盘内最高至1974.34美元/盎司，最终收于1889.34美元/盎司。
近期海外市场关注点转为新冠“流感化”后的全面开放，以及通胀变化和美联储的加息。1月美国通胀数据继续超预期，而往后看仍面临较大压力，预计美联储3月超预期转鸽派的可能性较低。此外，俄罗斯乌克兰地缘政治风险仍面临较大不确定性，如果持续发酵，对欧洲影响相对较大。
我们预计近期黄金价格仍在通胀变化、主要央行货币政策紧缩及经济复苏等多种因素下博弈，从各指标看，短期市场或对通缩以及俄乌地缘政治局势的担忧有所提升。
诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨1.16％。对于REITs市场而言，尽管近期美国加息预期在逐渐强化，一方面我们认为从全年看，美联储仍会以较为温和的节奏推动加息进程，另一方面美国经济增长良好，加息对美国房地产市场影响相对有限，可积极把握REITs中的结构性机会。
本文源自金融界