杨汉峰 新加坡金鹰集团中国公司副总裁、资深能源战略专家
油价跳水源于对经济衰退的担忧
今年初以来，乌克兰危机爆发叠加国际原油供需吃紧、原油库存出现新冠肺炎疫情以来的新低，全球能源价格进一步上涨。7月4日美国“独立日”后，国际油价出现大跳水。截至7月6日收盘，与3月高点相比，WTI原油期货与布伦特原油期货首行合约累计跌幅均超过20%。
然而，美国加强对伊朗的制裁，市场关注点由全球经济衰退转至供应紧张前景。同时，利比亚因内战和罢工影响了石油出口，市场担心全球供应前景。7月8日，国际油价继续大幅上涨，国际油价重回100美元/桶大关。油价起起落落反映市场对各种信息的反馈与判断。
为应对近期高通胀，美国开始收紧货币政策并大幅加息。随后，各主要经济体相继追风。在这种大趋势下，市场普遍认为欧美经济或将进入衰退。此种预期忧虑渲染之下，市场预判原油需求将随之下降，国际油价也随之下跌。
美联储加息吸引了外国资本进入美国，间接促成了国际油价的暴跌。美元区以外的投资者购买以美元计价的商品期货的成本随之增加，因此形成对这些商品价格的打压。6日，美元指数达106.84，创2003年以来的新高。全球投资者一直担心通胀飙升以及加息将导致一些经济体陷入衰退。
美国花旗银行近期预警称，在经济衰退情景之下，如果欧佩克成员国不予干预，将造成叠加短周期石油投资减少，油价将于今年底降至65美元/桶，到2023年底降至45美元/桶。在欧美相继公布极差的经济数据后，欧元大跌、美元上涨，投资者对经济衰退的情绪被引爆，触发油价大跳水。
为应对40年来的最高通胀率，美联储连续调高利率，致使美元上涨并持续走强，引发人们对经济衰退的担忧。从6月中旬美联储宣布加息75个基点以后，国际油价便显示出下跌的迹象，油价大跳水进一步加剧了各国对经济增长放缓的担忧。
供求基本面未变，油价将趋稳回升
经济衰退只是推测，而全球原油供应不足则是事实。石油供需关系基本面未发生根本性改变，因此不支撑油价大幅下跌情景。目前，全球大约有200万桶/日的闲置产能可以随时动用，另外还有300万桶/日的闲置产能稍施工作量后便可使用。此轮油价下跌仍在唱衰经济所致的合理区间。除非经济增长放缓到一定程度或者衰退到严重的地步，否则国际油价很难被推低至80美元/桶以下。
从供应侧角度看，“欧佩克+”已将产量提高到接近极限，只有沙特和阿联酋能够进一步增加原油产量。中国的石油需求在4～5月由于新冠肺炎疫情受到抑制，需求于6月以后已迅速恢复。美国从其战略石油储备中出售大量原油有效缓解了市场供应紧张局面，100万桶/日的释放量超过了一些欧佩克国家的产量。
据悉，沙特已大幅上调8月销往亚洲的原油官方价格，售价已接近历史最高水平。8月装船的阿拉伯轻质原油的售价比阿曼及迪拜的报价溢价，较7月上涨了2.8美元/桶。亚洲原油需求一直强劲，中国的石油需求正在逐渐回升。石油市场已经消化全球经济衰退的潜在影响。即使经济衰退，油价也不可能跌破80～90美元/桶。
近10年来，上游产能的投资不足以及油气生产商对劳动及设备成本上升的担忧，使得市场供应持续紧张。石油市场的缺口一直未能解决。当然，如果允许伊朗和委内瑞拉产能进入市场，下游的短缺可以得到一定的缓解。预测数据显示，全球石油需求持续增加的势头将在2045年达到顶峰。
欧佩克减产、产油国局势动荡、仍在持续的新冠肺炎疫情、全球通胀压力以及对世界经济衰退的担忧等各种因素相互叠加，正共同酝酿一场狂风暴雨，为整个大宗商品市场带来巨大波澜和诸多不确定性。这些因素限制油价上涨，并表现为近期的油价下跌。同时，高企的成品油价格为炼油业务带来利润，这对油价具有支撑效应。即使需求增长放缓，价格上涨仍有足够支撑因素。
总体来看，供应紧张支撑油价。经济衰退与疫情蔓延以及短期需求忧虑超过人们对供应紧张的担忧，油价涨幅受到暂时遏制。欧佩克10个成员国6月的产量为2852万桶/日，较5月减少10万桶/日，未能实现其原先承诺的增产目标。沙特和阿联酋曾表示闲置产能有限，很难大幅提高产量。除非全球经济陷入衰退，否则高油价将持续下去。
在以往的经济衰退中，石油需求的确下降过，但这不足以抵消上游产能供应不足或中断带来的影响。目前，石油需求正在改善。预计2023年继续下降的石油库存将支持油价上行走势。地缘政治局势紧张仍将为油价提供良好支撑。伊核协议会谈重启再一次提升了伊朗原油重返国际舞台的希望。
综上所述，预测短期内油价还将保持高位。国际原油价格将在第三季度攀升至120美元/桶，第四季度将维持在100美元/桶。100美元/桶左右的油价将是未来新的常态。长期来看，如果不出现大幅断供、疫情加重、战事升级、灾害天气、全球严重经济衰退等极端事件，国际油价将在90～120美元/桶区间内徘徊。
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编辑：王琳琳
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