银河期货·今日早评

宏观：今日宏观

金融期货：国债

大宗商品：铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 煤焦 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 玻璃 | 沥青| 甲醇 | 聚烯烃 | PVC | 苯乙烯 | LPG | 纸浆 | 天然橡胶

宏观

美国股市：标普500指数基本持平，科技股上涨，纳斯达克100连续第六天走高，创下今年以来最长连涨纪录。投资者评估经济解封进展。标普500指数基本持平，报2930.19点。美联储官员淡化市场的负利率预期。亚特兰大联储行长称负利率在危机时期不是一个好选择。芝加哥联储行长也认为美国目前料不会实施负利率。

国内方面，（1）2020年4月份新增人民币贷款16200亿元，比去年同期增加7467.17亿元（2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2020年4月份新增人民币贷款6800亿元）。新增人民币贷款4月份继续井喷，虽然居民短期贷款也贡献了部分，但是主要贡献力量依然是企业贷款，而含金量最高的企业中长期贷款表现也很不错，数据表明央行精准滴灌效果显著。（2）2020年4月份社会融资规模增量为30900亿元，比去年同期增加14190.46亿元。社融数据猛增除了新增人民币贷款贡献以外，企业债券融资也贡献相当显著，均凸显出精准滴灌的优异效果。社融数据优异成为进一步刺激债券市场下行的动力，不过我们认为国债期货市场下方空间已经很有限了。（以上观点仅供参考不做入市依据）

国债

行情走势回顾：周一国债期货低开低走，全天维持震荡下行，收盘前略有攀升，主力合约TF2006收于103.910，下跌0.39%，成交量维持高位，移仓换月继续。

央行公开市场操作：央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月11日不开展逆回购操作。

宏观基本面消息：（1）2020年4月份新增人民币贷款16200亿元，比去年同期增加7467.17亿元（2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2020年4月份新增人民币贷款6800亿元）。（2）2020年4月份社会融资规模增量为30900亿元，比去年同期增加14190.46亿元。

行情走势预期：央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月11日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期。本周央行公开市场无逆回购资金到期，周四将有2000亿元MLF到期。宏观金融数据公布，新增人民币贷款4月份继续井喷，虽然居民短期贷款也贡献了部分，但是主要贡献力量依然是企业贷款，而含金量最高的企业中长期贷款表现也很不错，数据表明央行精准滴灌效果显著。社融数据猛增除了新增人民币贷款贡献以外，企业债券融资也贡献相当显著，均凸显出精准滴灌的优异效果。社融数据优异成为进一步刺激债券市场下行的动力，周二市场依然会受影响，不过我们认为国债期货市场在前期持续回调的背景下，下方空间已经很有限了。（以上观点仅供参考不做入市依据）

铁矿

【行情复盘】

夜盘I2009合约增仓692收于630元/吨，I2101合约增仓641手收于584元/吨。

【重要资讯】

1. 新日铁表示，随着高炉的关停，2020财年第一季度（今年4-6月份），产能利用率将降至约60%的水平。目前还不能确定恢复生产和物流的时间及程度，而且很有可能产能利用率在下一个季度仍将保持较低水平。2019-20财年，新日铁粗钢产量为4705万吨，略低于上一财年的4784万吨，生铁产量为4009万吨，略低于上一财年的4086万吨；今年第一季度粗钢产量为1155万吨，同比减少9.6%，生铁产量为993万吨，同比减少2%。

2. 国汽车工业协：截至5月11日，调研统计的23家整车企业中共计204个生产基地，除上汽在新疆的工厂未复工，其他均已复工。中汽协方面预计，乐观估计，国内及海外疫情得到有效控制的话，2020年汽车市场预期下降15%；悲观估计，若海外疫情继续蔓延到三季度甚至四季度，汽车销售或将下滑25%。

3.现货方面，日照港 PB粉661元/吨成交，日照港金布巴折标准品704元/吨左右。

【交易策略】

1.套利：2-3季度按预估存在小幅累库，但vale发运存在较大不及预期可能，09目前基差较大，边际利好易推动盘面走强修复基差，建议可考虑轻仓做铁矿9-1正套。

2.期权策略：建议持有09合约买入海鸥策略期权，即卖出09合约执行价580的看跌期权、买入09合约620执行价格看涨期权、卖出09合约执行价650的看涨期权。（以上观点仅供参考）

钢材

【昨日复盘】

期货：夜盘螺纹震荡运行，螺纹2010合约增仓2.18万手于3461元，10月热卷收于3329元。螺纹10-1价差收于157元，热卷10-1价差·收于105元，10螺纹较10热卷高132元。

现货：今日华东螺纹出厂价格报3490-3500元。华东热卷主流价格3390元。今日沙钢废钢调涨80元。

【重要资讯】

1.央行：4月末，M2余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%。4月，社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元；人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元。

2.中汽协：4月，汽车产销分别完成210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比分别增长2.3%和4.4%，销量结束了连续21个月的下降。中国4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。今年国内汽车市场销量预计下滑15%-25%。

2.中国工程机械工业协会：4月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机45426台，同比增长59.9%。2020年1-4月，共销售挖掘机114056台，同比增长10.5%。中信证券预计，挖掘机销量5月将同比增长50%-60%。

【交易策略】

1、单边：目前螺纹出库表现坚挺，需求尚无问题。今日富宝数据显示废钢到货24万吨，去年5月平均26,27万吨/日。目前测算华东独立电弧炉谷电成本3340元，平电成本3530元。平电再度亏损，电炉厂出现减产。当前高库存压制了螺纹现货价格的波动，库存仍需进一步去化。但大方向仍旧向上。热轧冷轧现货市场出现起色，上周乐从板材价格大幅拉涨，华南与华东热轧价差再度拉开。成材价格重心或继续上移，多单可持有。

2、套利：持有螺纹10-1正套。可关注1月合约多卷空螺。

3、期权：持有rb2010-c-3430买看涨期权。

（以上观点仅供参考）

硅锰硅铁

【复盘】

昨日SM2009合约增仓2622手收于7118元/吨，SF2009合约增仓1708手收于5816元/吨。

【重要资讯】

1. 央行：4月社会融资规模增量为3.09万亿元。央行数据显示，初步统计，2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。

2. 4月挖掘机销量同比增长59.9%。据中国工程机械工业协会统计，2020年4月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机45426台，同比增长59.9%；其中国内43371台，同比增长64.5%；出口2055台，同比增长0.88%。

3.沙钢自2020年5月12日起废钢价格上调80元/吨。

4.Mysteel：河钢敲定5月硅铁招标价格，采购价格5750元/吨，较上月上调120元/吨，采购数量1062吨，较上月降3吨。

5. Mysteel预估5月上旬全国粗钢预估日均产量281.76万吨，环比4月下旬增加0.78%，连续六旬上升，创下年内新高。

6.11日硅锰高位盘整，成本偏高，锰矿难降，厂家低价惜售，6517内蒙现金出厂6950-7100，贵州7000-7150元/吨。11日硅铁价格维持坚挺，市场可售现货减少，低价惜售，主流72硅铁报价5300-5400，75报5400-5600元/吨。

【交易策略】

硅锰: SM009合约稳中有跌。主要由于南方钢厂的压价。加蓬受疫情影响，开采及发运受限；目前来看，加蓬对华短期供应会有所影响，预计国内影响区间将在6月初期。短期成本支撑较强，硅锰价格维稳，后期合金工厂压力较大，不排除继续减产挺价，叠加需求端也还有小幅提升空间，短期硅锰现货降价压力预计有限。

硅铁：SF009合约震荡，硅铁市场需求可能会逐渐好转，钢厂高炉开工率已经在 80%以上，对于合金需求基本回归到正常水平，出口市场也在缓慢回升，金属镁需求相对稳定，需求带动市场成交好转，硅铁厂家库存在 4 月得到一定的消耗，大厂库存量降至低位，等待后续钢厂招标节奏加快，需求集中释放前提下，预计5 月市场价格可能会有波动。(仅供参考）

煤焦

【行情复盘】

夜盘J2009合约减仓9470手收于1730.5元/吨，JM2009合约减仓4790手收于1084元/吨。

【重要资讯】

1. 经昆士兰州矿山检查局批准，已允许矿商英美资源分阶段重新进入格罗夫纳煤矿。5月6日，英美资源位于澳大利亚博文盆地的格罗夫纳煤矿在开采过程中发生爆炸，导致5名矿工严重受伤。在重新进入格罗夫煤矿之前，英美资源已重新安装了气体监测设备，恢复了地下电力，并排干了井下渗水。2020年第一季度，格罗夫纳矿生产54万吨煤炭，环比下降47%，主要是受长壁工作面移动影响。格罗夫纳煤矿年产能为750万吨，开采年限超过30年。

2. 据券商研报数据，4月份挖掘机总销量4.54万台，同比增长59.9%。1至4月累计销量11.41万台，同比增长10.5%。终端实际需求情况更好一些，主要是有比较明显的保供压力，目前缺货比例依然有20%左右。

3. 现货方面，11日日照、青岛港焦炭现货平稳运行，现贸易现汇出库：准一级焦1720，一级焦1820；工厂承兑平仓：二级1750，准一级1850，一级1950；均含税价。

【交易策略】

套利：目前第一轮提涨落实后山西焦化利润已达到100-150元/吨以上，5月份现货仍有小幅提涨可能，但整体上行空间预计已有限，淡季生铁产量小幅下滑焦炭将不再去库，且淡季钢厂可能会重新向焦化压价，09合约保持100元/吨贴水，建议观望。（以上观点仅供参考）

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于13605，涨45，涨幅0.33%；不锈钢指数持仓61441（-1275）；不锈钢仓单833（+0）。盘面整体表现为减仓下行。

【重要资讯】

1、5月6日，304窄带销售价格12600含税，6月交货，报量待批，环比4月20日涨200元/吨；304热轧大板价格12800元/吨，较节前上涨100元/吨。

2、太钢集团5月铬铁招标价为5700元/50基吨（含税到厂），环比上月上涨250元/50基吨。

【交易策略】

1、单边：经历上一轮上涨行情后，个别主流钢厂的隐性库存有所释放，而前期低价资源的到货并不及市场预期，从而导致现货端偏紧，引燃市场情绪。当前钢厂利润已经结构性打开，带动5月钢厂300系产量继续增加，叠加前期获利盘资源仍未兑现，则市场蓄水池仍有增加预期。短期盘面与现货的拉涨相得益彰，属于情绪的刺激性的出货，但不排除情绪将有所减弱的可能，建议观望为主。

2、套利：基差再度收窄，则买现货空盘面操作可考虑介入（仅供参考）

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于12410，涨115，涨幅0.94%；库存233046，增12。盘面表现为一定程度的探底回升。

【重要资讯】

1、据市场了解，5月7日华南某钢厂与山东某大型高镍铁厂签单合作5万吨高镍铁，指标要求：NI＜10%，Cr≥2.5%，6月交货期，其中3万吨送到福建钢厂，2万吨送到广东钢厂。其成交基准价格为990元/镍（到厂含税），另有5元/镍浮动价。

2、据市场消息，印尼德龙二期第二台镍铁产线已投产，另外2台镍铁产线仍未投产。

【交易策略】

单边：当前镍基本面的供、需端都面临变化。随着菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内NPI利润恢复，将激发国内现有镍铁产能增、复产，国内的NPI产量有增加预期，叠加印尼 NPI产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈持续。5月，国内需求端开始增加，表现为国内及印尼300系不锈钢的增产，且需求增量有望大于供给增量，则短期节奏上利多。尽管菲律宾出矿政策放松，但国内矿端的偏紧预期继续存在。短期可考虑回调试多，中期供应端的利空压力依旧存在。

套利：短期的国内需求增加利于沪伦比价的抬升，待情国内需求平稳及印尼NPI新增产能运行平稳后则思路恢复为内外正套操作为主。

铜

【盘面回顾】

昨日伦铜冲高回落，收于5280.5美元/吨，与上一交易日持平，增仓640手至26.6万手，成交量增加1540手至16185手。

【重要资讯】

1、【中汽协：预计2020年国内汽车市场销量下滑15%-25%】中国汽车工业协会发布2020年汽车市场预期，乐观估计，如果国内及海外疫情得到有效控制，预计今年国内汽车市场销量下滑15%；悲观估计，如果海外疫情继续蔓延，预计国内汽车市场销量下滑25%。中汽协指出，疫情导致国内相关产业受损，从业人员收入下降，影响汽车消费；国外疫情影响中国外向型经济，导致国内相关从业群体收入受损，进而影响汽车消费；海外疫情持续，导致中国汽车出口受损。

【交易策略】

1、近期市场传出的利好消息比较多，内需在基建投资的引领下正轨，五一消费刺激政策下，零售消费出现改善，本月两会将要召开，市场预计国内会出台相应的减税降费。欧美疫情高位筑顶，市场对复工的预期比较强。近一个月以来，铜价对市场情绪的改善做了正反馈。不过从经济的实际情况来看，二季度海外仍然会维持低迷，美国劳工部公布4月非农就业报告，当月非农就业下滑2050万人，创1939年以来最大单月下滑，也基本将2010年复苏以来新增就业消除。从首申失业救济人数的领先型来看，假设在未来一个月内无法回落到100万以内，意味着5-6月份的失业率仍然很高，甚至将进一步走高，可能超出市场的预期。欧洲经济恢复的速度还是比较缓慢，整体来看，恢复到接近正常水平（90%以上的经济活动水平）可能要花2个月左右。目前伦铜已经反弹到了本轮下跌前的位置，全球经济仍然比较疲弱的情况下，可能难以突破，本轮反弹可能已经接近尾声，做多套保可以适当的降低比例。

2、套利：国内线缆消费很强劲，基建类订单增多，现在全国的线缆企业几乎都在满产水平，当前市场上进口铜稀少，预计在五月下旬才会到港，国内继续去库。5月22号两会召开，可关注市场对降税减税的预期，正套可适当关注。

3、 期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买CU2007-P-42000。(仅供参考)

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡调整，收盘涨1.42%，收于2031美元/吨。隔夜沪锌低开上行，主力合约2007涨0.15%，停盘前收于16900元/吨，沪锌指数持仓增加1978手至26.8万手，05-06价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于25。06-07价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于40。

现货：昨日上海0#锌主流成交于17030-17060元/吨，双燕、驰宏成交于17050-17070元/吨；0#锌普通对5月报升水90-100元/吨报价；双燕、驰宏对5月报升水100-110元/吨；1#锌主流成交于16960-16990元/吨。

【重要资讯】

1. 澳大利亚金色深渊公司(Golden Deeps)在新冠肺炎疫情期间公布项目最近进展。尽管受到新冠肺炎疫情影响,公司仍继续积极推进纳米比亚的阿贝内步钒铅锌项目( Abenab vanadium-lead-zinc project) ，计划近期启动低成本钒生产。

【交易策略】

1、单边：原料端受4月海外防疫政策升级影响，在外矿供应继续收紧的预期下，矿石加工费的边际下移使得矿商囤货意愿继续上行。同时国内矿山的惜售情绪也处在较高水平，在内矿价格也在继续上行的情况下，冶炼端的加工利润面临亏损压力。在生产效益不断下行的过程中，供应端的释放意愿已经大幅降低，部分尾端产能已有提前检修的计划。而需求端在基建类订单持续释放的过程中，因需求回升明显，使得下游产能继续维持满产状态。虽然压铸锌合金以及氧化锌等板块受出口订单以及终端疲软影响，表现出一定的收缩姿态。但在镀锌板管的强劲需求替代下，整体消费仍保持在正增长状态。随着近期各类刺激政策窗口的集中打开，沪锌震荡偏强的运行格局或将延续，观望为宜。

2、套利：受基建类需求集中释放影响，在终端采购欲望持续强烈的情况下，短期结构仍有继续走强的可能。同时在地方政府的支持下，商业收储预期的持续发酵也有强化结构的可能，正套盘可继续持有。

3、期权：沪锌07买入跨式：买ZN2007-P-16600买ZN2007-C-17200

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡盘整，收盘涨0.3%，收于1496.5美元/吨。隔夜沪铝高开盘整，主力合约2007涨0.76%，停盘前收于12600元/吨，沪铝指数持仓增加113手至49.9万手。05-06价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于255。06-07价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于195。

现货：昨日上海无锡地区市场现货价先抑后扬，持货商报价集中在13000-13020元/吨之间，现货价较上周五上涨180元/吨，盘面升水集中于70-90元/吨之间。

【重要资讯】

1. 经过18个月的奋战，广西华昇新材料有限公司（以下简称广西华昇）一期氧化铝主厂区目前已经完成大面积土建施工，进入安装设备调试阶段。广西华昇项目作为中铝集团实施“两海战略”及推进自治区冶金产业二次创业的重大项目，自2018年11月1日正式开工建设以来，目前已经完成整体项目建设的80%以上，正努力朝着今年6月底投料试生产的目标奋进。据了解，项目总体规划为年产冶金级氧化铝400万吨、铝水80万吨，配套建设下游铝加工和码头。目前建设的是一期200万吨氧化铝项目，建设2条年产100万吨氧化铝生产线、2?50MW背压式汽轮发电机组。

【交易策略】

1、单边：原料端氧化铝虽然在过剩量级边际收窄的情况下，整体维持反弹走势。但氧化铝价格上行动能稍显疲弱使得铝厂成本曲线上移有限。在绝对铝价涨势相对较快的情况下，铝厂利润仍维持修复状态并保持正向盈利。在生产效益不断回升的刺激下，炼厂的扩张欲望有所好转，部分地区的新建项目有望如期投放。而需求端虽在外需塌陷的背景下，有一定的收缩压力。但在近期强劲的内需释放掩盖下，表现出较为明显的增长势头。同时大户企业较为集中的近月持仓也在影响着资金面的投机方向，伴随铝水就地转换比例的不断上行，在消费地铝锭到货量依然有限的情况下，库存端的持续去化或将为近月铝价提供一定的上行支撑，但进口窗口的连续打开将对远月供应形成压力，观望为宜。

2、套利：伴随国内疫情发展的逐渐缓和，终端需求的持续修复使得库存端长期维持去库状态。同时降税预期的持续发酵，也令近月的囤货意愿继续增强。在地方政府支持本土企业增加商业储备的政策感召下，近月供应或将继续偏紧，同时进口正套也将对远月铝价构成压制，因此正套头寸可继续持有。

3、期权：沪铝07买入宽跨式：买AL2007-P-12300买AL2007-C-12700

玻璃

主力合约FG2009周一夜盘震荡收于1342元/吨，较上一交易日上涨2元/吨。华北沙河5mm大板现货价格1300元/吨（+0），华中武汉5mm大板现货价格1220元/吨（+0），华东5mm大板现货价格1380元/吨（+0）。国内玻璃现货市场走势趋稳：华北沙河贸易商消化自己库存为主，加上11-19日厂家出库运输限制，产销明显减弱；华东、华中、华南地区报价上涨，涨幅多在1-2元/重箱，受企业报盘连续上涨刺激下，下游接盘情况尚可，企业继续降库为主。产能方面，部分区域产能的集中减少极大的缓解了本地供需矛盾，因环保政策的冷修停产暂时告一段落。玻璃库存开始缩减，库存高位见顶但恢复到合理区间仍需时间。总体来说，供需矛盾有所好转，但库存压力叠加南方梅雨淡季的临近，上行压力也较大，短期或以震荡为主。（以上观点仅供参考不做入市依据）

沥青

【行情复盘】

夜盘BU06合约收2080，比收盘上涨2点或0.10%，BU12合约收2336跌-2点或-0.09%。FU09合约收1587点涨点5或0.32%，FU01合约收1811点，跌-8点或-0.44%。外盘方面，WTI 06合约24.14跌0.60美元/桶；布伦特07合约29.63跌1.34美元/桶。中国SC原油期货主力2007跌2.5至259元/桶

【重要资讯】

沥青现货方面，昨日多地区现货价格推涨，华东现货主流价涨50-100元/吨至2050-2150元/吨，山东地区稳定1930-2180元/吨，华南地区涨50元/吨至1950-2150元/吨。成品油方面，昨日山东地炼汽柴油价格小幅下跌，汽油均价4447元/吨，柴油均价4907元/吨。新加坡高硫燃料油指数142.86 美金/吨，低硫燃料油指数234.98美金/吨。

【交易策略】

昨日沙特宣布将在6月额外减产100万桶/日，原油价格盘中短线拉涨，但市场对库容情况仍有担忧，且对海外疫情仍不乐观，油价最终收跌。4月底财政部再度下达1万亿地方政府专项债券额度，预计在5月底发行完毕。沥青将在强预期与弱现实之间博弈，短期价格预计震荡。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

甲醇

甲醇现货市场，上午太仓中单现货成交在1650-1685元/吨自提；午后中单现货成交在1650元/吨附近自提。陕西地区甲醇市场，关中地区部分报价1520-1650元/吨。华南甲醇市场弱势调整，日内商谈在1625-1650元/吨。昨日甲醇期货延续窄幅整理，上周库存反弹，市场对于后市现货消化仍有担忧。不过，下方成本支撑犹在，因此对于9月合约或延续1700-1800区间整理运行。（以上观点仅供参考不做入市依据）

聚烯烃

线性，LLDPE华东市场6300-6800，华北主流价格在6300-6550元/吨，华南主流价格6350-6650元/吨。PP，华北市场拉丝主流报价在7500-7650元/吨，华东市场拉丝主流报价在7450-7600元/吨，华南市场拉丝主流报价7500-7700元/吨。昨日聚烯烃期货回落。本周石化库存反弹至90上方，库存仍处于修复当中，因此短期价格无论PP还是PE都回落至区间内运行，本周或延续震荡整理格局。（以上观点仅供参考不做入市依据）

PVC

国内PVC市场，华东地区5750-5800元/吨；华北地区5630-5720元/吨；华南地区5830-5880元/吨。电石方面，山东主流接收价2720-2870元/吨；天津地区大沽化到厂价2710元/吨；河北唐山三友300L/KG接收价2700元/吨；沈化2805元/吨；陕西北元内蒙货源到厂价2630元/吨。昨日PVC期货整理，本周电石价格上调，PVC端利润收缩。短期盘面僵持，关注后续整个建材板块的趋势。（以上观点仅供参考不做入市依据）

苯乙烯

日度产业链价格，CFR东北亚乙烯455美元/吨。纯苯CFR中国374美元/吨。苯乙烯CFR中国620美元/吨。苯乙烯华东纯苯，3340元/吨，山东加氢苯3400元/吨。苯乙烯华东现货报价区间5150-5250元/吨。EPS，华东普通料7400-7500。华东ABS0215A，10300元/吨。改苯622P，8550元/吨。昨日苯乙烯期货延续回落，周初成本平稳，库存平稳，短期苯乙烯现货价格回落，利润压缩，不过尚在合理区间。本周或延续整理运行，等待库存的进一步消化。（观点仅供参考不做入市依据）

LPG

周一LPG大跌-3.37%至3337，现货端大幅下跌后有所支撑，华南广石化持平2710，华东持平至2810，山东持平2900，茂石化化工装置停车导致大量现货冲击市场，同时需求进入淡季，化工需求和汽油需求预计边际回升，CP/NAP高估，石脑油利润下跌，CPP运费回落，进口5月到港较多，预计国内供需边际走弱。目前外盘方面小幅承压，买盘较弱，印度和印尼需求回落，同时海外炼厂开工回升，汽油和化工需求回升缓慢，LPG淡季预计跟随现货小幅回落，但出冬库存较低，NGL减产，中长期维持看多（以上观点仅供参考，不做入市依据）

纸浆

【昨日复盘】

纸浆低位震荡。主力SP09合约报收4472点，下跌-6点或-0.13%。

【重要资讯】

木浆市场：华南地区进口本色浆现货市场供应量正常，下游需求一般，商家低价惜售,纸厂按需备货。市场含税参考价：金星4550-4650元/吨。进口针叶浆现货市场供应量正常，商家报盘区间整理，场内成交一般，市场含税参考价：银星4500-4550元/吨，凯利普4700元/吨，北木5100元/吨。（卓创资讯）

包装用纸：山西力达纸业专业生产喷浆工艺竹浆生活用纸，主打品牌“益宝”、“丑小鸭”，纸质稳定。2.85米喷浆本色竹木混浆大轴出厂含税报6300元/吨。目前3.6米、2.8米喷浆木浆大轴出厂含税报6200元/吨。（卓创资讯）

援引海关数据：2020年第一季度，我国木及其制品商品进口1514万吨，同比下降-12.6%，进口金额36.67亿美，同比下降-18.6%。第一季度我国原木进口1220万立方米，同比下降-9.8%，进口金额17.25亿美，同比下降-24.5%；第一季度我国锯材进口733万立方米，同比下降-9.6%，进口金额15.74亿美，同比下降-18.6%。。

【交易策略】

受疫情影响，5月全球运力预计仍有-10%的下降空间，进口物资的在途时间将延长。主力SP09合约少量多单持有，并在下方4450点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶

【昨日复盘】

外盘小幅盘整。新加坡主力TF09合约报收117.4点，下跌-1.0点或-0.84%；日胶主力JRU10合约报收152.8点，上涨+0.1点或+0.07%。沪胶整理：主力RU09合约报收10375点，上涨+40点或+0.39%；NR06合约报收8535点，上涨+20点或+0.23%。

【重要资讯】

青岛保税区美元胶市场稳定，报盘一般。烟片报收1400美元/吨，泰标现货或近港船货报收1170-1190美元/吨，马标8月船货报收1200美元/吨，泰混8月船货报收1210美元/吨。山东丁苯1502报价8200-8400元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价7600元/吨。中石化华东丁二烯报价4500元/吨。

援引轮胎世界网消息：5月5日，诺记轮胎披露2020年第一季度财报。这家一向以盈利著称的轮胎企业，在疫情的影响下，业绩遭受重创。一季度，该公司销售额为2.798亿欧元，同比下降-17.8%；其净利润仅为240万欧元，同比下降-98.8%，下降幅度突破新低。按业务种类划分，一季度，该公司各类轮胎业务销售额，有增有降。其中，乘用胎业务的销售额，为1.9亿欧元，同比下降-24.7%。受疫情影响，诺记轮胎在财报中撤回了2020年的业绩预测。

【交易策略】

上游气候正常。泰国降雨一般，上旬2.73mm的日均降雨为正常值的43%。合成胶方面，丁二烯成交略强，丁苯市场气氛受到提振，成交价格谨慎跟涨。无论是汽车工业协会还是乘联会的4月汽车产销数据均尚可，其中商用车产量由同比减产-22.5%上升为增产+31.3%，乘用车由减产-44.7%上升为减产-4.4%。沪胶震荡走势与热卷相似，在手多单宜在10240点前期高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）