2022年全球市场波动吸引了投资者的广泛关注。是否有更加有效应对波动、降低风险的现实选择？

我们认为，当前的市场波动凸显出采取包容性ESG投资的重要性，以及该投资领域的长期结构性趋势和投资机会。

为此，我们正式开设#ESG投资#专栏，与中国投资者系统沟通环境、社会及公司治理在动荡的市场环境中，对于投资者识别“好的投资”，实现长期稳健收益的重要意义。

我们将与您真诚分享——

#景顺集团在全球市场开展ESG投资的实践案例

#全球资产管理者开展ESG投资的实用工具

#对于亚太市场ESG最新投资动向的观察发现

—期待您的关注—

理解ESG周期：

全球市场波动对亚洲ESG投资的影响

2020年至2021年期间，全球ESG投资资产管理规模资金流强劲增长，但是，2022年第一季度数据显示，全球ESG投资资金流放缓比起2021年第四季度增长减半[1]，同期，亚洲ESG投资资金流入量同比下降超过40%[2]。2022年初至今，不同地区的ESG投资指数亦落后市场指数1%至7%[3]。

造成近期下降的主要原因是市场持续波动、大宗商品和能源价格飙升以及当前宏观环境通胀。

✓首先，宏观市场波动不仅影响了ESG投资专项资金的资金流，也影响了各个市场的整体资金流。

✓其次，地缘政治事件导致能源短缺和相应的供应冲击，并造成某些原材料和商品价格上涨。部分ESG投资资金往往将大宗商品和能源行业排除在外，一些投资者也因最近大宗商品和能源价格飙升而进行了重新配置，与此同时，长期的可再生能源或清洁能源投资也出现了短期调整。

✓最后，在通胀环境下，一般会出现从偏重成长性到偏重价值的转变，由于部分传统的ESG投资倾向于向高质量和成长性行业倾斜，这也影响了该期间ESG投资资金流和业绩。

作为结构性趋势：

ESG投资对亚洲的长期影响

虽然最近ESG投资资金流和业绩受到了短期宏观波动的影响，但是，能源安全/气候转型、监管推动、一体化转型和参与以及更广泛的可持续性投资主题仍然是长期结构性趋势，将为亚洲的ESG投资带来机遇和影响。

1 能源安全与气候转型

最近的地缘政治事件表明，欧洲正面临过度依赖俄罗斯天然气的挑战。能源安全需求日益增长，这促使欧洲更新了《欧盟再生能源计划》（REPowerEU plan），以加快推广可再生能源，将2030年的可再生能源占比目标从40%提高到45%，包括太阳能产能翻倍，同时推动电气化和工业生产对可再生能源的利用[4]。这可能为可再生能源领域创造更长期的有利环境，特别是在太阳能和风能领域。随着时间的推移，太阳能和风能领域的成本下降已经推动了价格平价，并为亚洲和中国的清洁技术领导者创造了出口机会。

与此同时，全球气候问题愈加紧迫，这将继续推动国家承诺转化为政策和发展计划。来自第二十六届联合国气候变化大会的数据显示，占全球排放近90%的国家和地区现已做出了净零承诺[5]，然而，其中只有50%制定了气候立法和相关政策[6]。许多地区都制定了政策，包括：

✓包括欧洲绿色协议和中国的1+N双碳政策框架在内的国家脱碳计划；

✓行业路线图，如增加可再生能源组合（如《欧盟再生能源计划》或分布式发电补贴）或支持电动汽车发展的政策（英国、加拿大和其他多个国家的零排放汽车政策[7]）；

✓碳价格工具：包括碳税（如新加坡）或排放交易计划（如欧洲或中国）。

从长期来看，这些政策将继续引导投资转向清洁技术、低碳行业以及脱碳行业的领导者。

2 全球监管推动ESG投资

在2022年全球市场波动的大背景下，ESG监管活动可谓动作频频。我们在此前关于亚洲ESG条例的白皮书中列举了全球一千多项条例，其中亚洲至少有200项[8]。下述进展情况值得关注：

公司信息披露→国际可持续发展标准委员会(ISSB)目前正在就其拟议标准草案进行磋商。该草案以与气候有关的信息披露为重点，值得注意的是，其目标是实现标准的统一和可比性，而且要同时覆盖各标准制定组织。

气候风险披露→侧重于披露与气候相关的风险和指标，其中大多数披露与气候相关金融披露工作组（TCFD）框架保持一致。2022年，新加坡（新加坡金融管理局）和香港（证券及期货事务监察委员会）将要求资产管理公司进行气候风险披露，未来几年，其他企业以及英国等其他地区也将要求进行类似披露。美国证券交易委员会目前也在就其气候风险相关披露进行磋商。几个值得关注的点有范围3排放要求、捕获物质和保证。

关于ESG投资者的条例→欧盟出台《可持续金融披露条例》（SFDR），确保其目前在监管ESG投资方面处于领先地位。美国证券交易委员会最近宣布了ESG投资基金披露建议，并更新了基金命名规则，将ESG纳入范围[9]。此类条例的目标是帮助应对“漂绿”风险，并为投资者提高透明度。

分类法→分类法是定义可持续性的分类框架，目前全球共有20多个分类标准正在制定中。值得注意的包括欧盟分类目录、中国绿色分类目录，新加坡和东盟分类目录；欧盟和中国人民银行共同完成了《可持续金融共同分类目录》——对两地的分类标准进行了比较。

相关条例日益增多，将有利于提高透明度，显示出领先者和落后者之间的差距。投资者也可能会优先持有在ESG方面（如脱碳）取得较好进展的股票，因为他们意识到重大有形气候风险或者碳税等转移定价风险在日益增加。

3 ESG投资2.0：更加注重参与和整合

一直以来，大部分ESG投资策略都围绕剔除或剥离展开，但是，包容性ESG投资正在得到更多关注，从剔除到整合、从剥离到参与、从主题投资到整体投资组合，这些转变正在发生。

对于ESG风险较高的行业或发行人而言，虽然剔除法往往有助于减轻他们的风险，但是，包容性ESG整合投资将更加注重系统评估每个发行人的重大ESG风险和机会，并将其与其它投资考虑因素加以权衡。

这一点在考虑气候转型时尤为重要，能让投资者减少投资组合中的碳排放与相关气候变化风险。这通常是通过发挥参与和积极所有权的作用来实现的，即与优先发行人密切合作，考虑气候承诺、目标、披露和脱碳路线图。从金融角度来看，这种方法也减少了来自宏观因素或集中向某些行业倾斜的风险，也能很好地对冲短期波动。

同样，尽管某些主题投资得益于气候变化，但同时，一些以气候转型之名进行的价值投资在脱碳方面进展良好，或者ESG的势头良好，很契合通胀环境下对投资风格的思考。

4 更具包容性的可持续投资主题

更具包容性的可持续性投资主题也越来越受到关注，包括与公正转型、自然资本以及与治理有关的趋势相关的投资主题。

首先，如前所述，气候转型还意味着需要确保公正转型，特别是对于受有形风险和转型风险影响最大的地区而言更是如此。确保将脱碳与就业、经济增长以及再培训和教育等社会相关考量进行平衡，对于实现成功的转型至关重要。

其次，自然资本正在成为一个重要的投资主题。2022年，与自然相关的金融披露工作组框架将启动，中国将在昆明主办《生物多样性公约》缔约方大会第十五次会议。从长期来看，与自然有关的风险将成为另一个投资风险考量因素，随之产生的是与清洁能源、农业和水等自然资本主题投资机会。

最后，亚洲许多不同地区将继续出现与公司治理相关的改革，例如香港要求设立性别多元化的董事会，日本进行公司治理准则改革或新加坡要求对董事进行可持续性培训。这些更具包容性的可持续投资主题也可能会对ESG投资者产生有趣的影响。

景顺集团的ESG投资方法

景顺集团在《ESG投资信条声明》中表示，ESG投资是实现可持续未来解决方案的重要组成部分，也是我们投资过程中可持续价值创造和有效降低风险的关键所在。

在全球范围内，景顺集团超过85%的资产管理规模都设有最低限度的ESG整合，包括审视重大ESG风险、ESG的发展动能和参与度。

✓我们通过底层工具和流程实现整合

✓我们有专有技术工具，如ESGIntel（发行人级别的ESG评级平台）和ESGCentral（投资组合级别的ESG分析工具）

✓我们采用包括定向参与（优于2021年的3K参与）在内的积极所有权方法，协同参与合作伙伴关系也是其中一种

✓我们还有全球代理投票方法和政策

我们的ESG投资资产管理规模近900亿美元，能够跨越地理区域和资产类别提供一系列ESG投资能力和解决方案。

过去一段时间，我们在ESG领域取得了长足发展，我们期待继续支持通过ESG投资为投资者创造价值。

参考资料：

[1] 伯恩施坦https://www.bernsteinresearch.com/brweb/ViewResearchStreamer.aspx?cid=iGLPsunyQphBSQCqU32GYdXxlhCjQRrYbegbPt2FCvIQcWjtOcp63YiahaHfTyP8

[2] 晨星和摩根士丹利环境、社会及公司治理投资资金流 亚洲可持续投资：4月环境、社会及公司治理投资资金流同比下降，但环比为正 (ms.com)

[3] 摩根士丹利资本国际公司、彭博社

[4] 欧盟 https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal/repowereu-affordable-secure-and-sustainable-energy-europe_en

[5] 2022年2月16日数据更正- https://zerotracker.net

[6] 碳简报 https://www.carbonbrief.org/in-depth-qa-the-ipccs-sixth-assessment-on-how-to-tackle-climate-change

[7] 联合国气候变化框架公约 https://unfccc.int/news/zero-emission-vehicle-pledges-made-at-cop26

[8] 景顺 https://www.invesco.com/apac/en/institutional/insights/esg/esg-regulation-in-asia.html

[9] 美国全国广播公司财经频道 https://www.cnbc.com/2022/05/25/sec-unveils-rules-to-prevent-misleading-claims-by-esg-funds-.html

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