万科股权大战终结篇
文：黄秋丽
来源：丽尔摩斯
时间跨度5年、剧情波澜壮阔、一度引发举国关注的万科股权大战，正在走向终点。
12月19日，万科A发布公告称，今年11月27日至12月19日期间，宝能系旗下的钜盛华和前海人寿合计减持万科A股股票5.65亿股，占万科总股本的5.00%。
至此，宝能系持有的万科A仅剩5.65亿股，占万科总股本的4.9999998%，已低于5%持股警戒线，后续宝能系如果减持将无需披露。姚振华和宝能系彻底退出万科，也只剩一步之遥。
这个结局早有征兆，今年以来宝能系频繁减持万科，从6月至今减持了9.27%的股权，超过总持股量的1/3，明显去意已决；在不久前的新书发布会上，一直被严格要求守口如瓶的王石，公开谈起这场敏感的公司战争。
从结局上看，这是一场高水平的商业战争。战争，从来都是你死我活、极致体现零和博弈，一方胜利必然建立在另一方失败的基础上。但是这场战争是个例外，目前来看似乎没有绝对输家，无论是姚振华、郁亮、王石或者万科，主要的参与方几乎都各得其所（失去万科控制权的华润除外），实在让人感到惊奇。
中国资本市场有史以来最大的股权争夺战，竟然以happy ending的方式结局，充分体现了参战各方的高超水平和处事智慧。处于风暴中心的三个人，王石、郁亮、姚振华都交上了高分答卷，而经过大战的万科，也正在回归一个平静、正常的发展环境。
1、姚振华：虽有遗憾，赚了大钱
先来看1号男主角、大战发动者姚振华。
据《财新》报道，到目前为止，“宝能系”多次减持万科的套现总额已达589亿元。宝能系已经收回了初期所有投资，还获得了137亿元的收益，另外还有价值175亿元的万科股票在手中。一把狂赚300多亿，如此庞大的战利品，这个“疯狂”的胜利令整个资本市场侧目。
虽然在外界看来，这个胜利足够“疯狂”，但是在姚振华那里，可能依然有遗憾。虽然赚了300多亿，但是万科并没有得手，当年姚振华和万科管理层大战几百回合、闹得满城风雨，就是为了入主万科。一旦得手，那么他和他背后的力量将掌控一个年销售额6000亿＋、净利润300亿＋的优质公司。很明显，一次赚300亿和掌控一家每年能赚300亿的公司，后者才是更大的、更一劳永逸的胜利。
不过，取乎其上得乎其中，能赚300亿也足够好了。这种量级的成功，无论是投资还是投机，你只能用一个大写的“服”字做评价。
在这场世纪大战中，姚振华与华润的关系、宝能系收购万科股权的资金来源问题，曾引发广泛质疑。2016年，由于姚振华违规使用保险资金入市，被保监会处罚禁入保险业10年。本文对这些问题不做探讨，只从技术流的角度探讨姚振华的谋篇布局，姚振华最终获得丰厚回报的支点在哪里？摩斯认为在于宝能系进入万科的时机，归根结底还是姚振华的眼光独到。
2008年以来万科股价已经连续多年持续低迷，2015年夏天宝能系第一次在公开市场买入万科时正值股灾，万科股价依然处于历史低点。这是整件事的逻辑起点，没有这一点，姚振华的其他手段再厉害也不管用。
但是摩斯的这番分析，也不过是事后诸葛亮。当时谁能够有坚定的信心，认为万科的股价就是历史低点，谁就是慧眼识英雄。也是在2015年，茅台的股价最低跌到了180元以下，而今年股价已经突破1000，涨了6倍；而万科的股价从最低的12元涨到30元，按最低涨幅也也有一倍。好公司的价值只有时间知道，而能不能看到时间的价值就很考验眼光了。
从这一点来看，姚振华一定非常认可万科的价值，假如没有看准这一点，他断乎不会用孤注一掷的方式豪赌。据媒体报道，姚振华几乎抵押了所有的资产，用高杆杠搭起了一座通往财富的天梯，而任何一环倒塌都可能会万劫不复。
而结果验证了姚振华的眼光、智力和胆色。有人评价姚振华是中国巴菲特，这个评价可能为时尚早，但说他是个高人却毫无疑问，从他身上你会明白什么是静水深流——自始至终他都像个传说中的人，从来没有在媒体上留下过痕迹，但万科股权大战必然会载入史册。
2
郁亮：重剑无锋，亡羊补牢
再来看作为迎战方1号男主角郁亮。
在大战期间，王石一直处于风口浪尖，而郁亮却似乎没什么存在感。但事实上，他才是这场战争焦点中的焦点，很多矛盾和压力最终要通过他得到释放，因此他是经受考验最多的角色。从结果来看，郁亮几乎经受了来自各个方位、各种角度的考验，总体而言有4大考验。
考验一：来自对方阵营的打压或者诱惑。
在本次大战中，郁亮的态度至为关键，姚振华想掌控万科必须得到郁亮，因为郁亮才是万科真正的操盘手。因此，如你所见，郁亮和王石宫斗论一度铺天盖地，让吃瓜群众给两位当事人的关系施加压力，不失为一种得到郁亮的聪明做法。不过，事实证明，王石没有看错人，他完全可以把后背交给郁亮。关于诱惑，摩斯曾经与郁亮有过一次对话，详见这篇文章《郁亮：男人可以输，但是输了也要能昂着头走出去！》。再次给郁亮的血性点赞。
考验二：能不能带领万科亡羊补牢？
万科股权大战经历了1996年君万之争、这一次的宝万之争，还会不会有第三次？由于历史原因，万科天然存在股权分散的致命缺陷，顶层设计出了严重问题。作为创始人，王石对万科的贡献怎么说都不为过，但唯独在这个问题上，王石没有处理好。这也是大家看到的，王石为什么在股权大战中有近乎声嘶力竭的表现，他很想亡羊补牢。
但两次帮他补牢的，都是郁亮。
这次股权大战之后，深铁集团取代华润成为第一大股东，与此同时，万科管理团队通过合伙人制度也提升了话语权，从某种程度上来看，经此一役万科的股权结构已经相对稳定。深铁是深圳市属国企，背后其实是深圳市政府，万科作为深圳排名靠前的纳税大户，受到深圳市政府的支持也在情理之中。
考验三：万科能不能平稳着陆？
从业绩上看，万科几乎没有受到股权大战的影响，虽然万科规模上被碧桂园、恒大超越，但在负债率等关键指标上没有公司能够企及，它依然是中国质地最好、最赚钱的公司。
另外，万科的转型也没有受到股权大战影响。今年郁亮提出的“收敛聚焦、巩固提升基本盘”，很多人认为万科收缩战线、只聚焦房地产开发，面对下半场的转型已经半途而废。而事实并非如此，在转型的路上万科已经走得很远。
看一个人怎么样，可以看看他结交的朋友怎么样，公司也一样。这些年，万科深度合作伙伴名单上，跨国巨头越来越多，也给万科带来了更大的想象空间。
2019年12月12日，万科物业与国际知名物业顾问公司戴德梁行成立新合资公司，万科物业旗下的商企服务业务与戴德梁行的资产服务部业务合并。2015年，万科物业开始进入商企服务领域，仅仅5年已进入这一赛道的头部行列。
从2017年以来，有5家跨国巨头和万科合作，除了戴德梁行，还有仓储物流巨头普罗斯，全球最大的精品酒店集团悦榕集团，新加坡商业地产巨头凯德置地，老牌港资公司太古实业。这些整合并非浮于表面，从业务或者股权层面都有深度整合。
这些合作看上去似乎互不关联，但都是围绕万科“城乡建设与生活服务商”的战略展开，这个概念化的词已经变得越来越具象了。国际巨头为什么喜欢和万科合作，这很能说明问题。没有相互的尊重和欣赏，国际巨头岂能轻易委身他人——万科如果没有与国际接轨的管理水平、文化价值观，仅仅有钱也未必能最终掌握主动权。
考验四：他本人能不能在万科董事长的位置上坐稳？
如果郁亮没有经受前三个考验，那么第四个考验将极其残酷，万科也将不复是今天的万科。
2017年6月,王石正式辞任董事长，郁亮接任。彼时万科股权大战刚刚结束了惊险刺激的热战场面，但冷战还在继续，郁亮面对的是一个极为复杂的局面。新旧股东交替，宝能系依然重仓万科，各方利益纠缠，虽然万科大局已定，但是稍有不慎仍然可能旁生枝节，甚至满盘皆输。此时接班，郁亮也曾面对着巨大的质疑。
但从结果看，宝能系有序撤出，新股东的磨合没有出现大问题，万科的发展环境终于归于正常和平静，万科业绩表现可圈可点，郁亮的表现应该是满分。
这场世纪大战，郁亮重剑无锋的性格展示得淋漓尽致——虽然锋利无比，但是看上去却像是块钝铁——尽管身处风暴中心，郁亮却纹丝不动，只到最后用结果和事实说话。
相比而言，口无遮拦的王石，在这场大战中显得很被动，他的言行数次引发铺平盖地的质疑。2017年王石正式从万科退休，很多人愿意相信他是被赶出了万科。但在那个敏感的时间点把万科交给郁亮，没有对郁亮的信任和期望，恐怕王石不会放心，也不甘放手。
而郁亮的成功其实就是王石的成功，在一场滔天危机中顺利完成两代人的交接班、完成企业文化传承，还有比这更牛的事吗？这也足以验证王石的眼光和胸怀。
沧海横流，方显英雄本色。而有时候，急流勇退更显英雄本色。