作者 | 苏影
编辑 | 卢泳志
来源 | 债市观察
12月6日，央行发布最新消息，全面降准0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元，这对整个房地产行业来说都是一个好消息。
但几家欢喜几家愁，就在同一天，阳光100中国（2608.HK）发布了最新违约公告，资金问题更难了！
01
4个月内两次债务违约
12月6日，阳光100中国发布公告，其发行并于新加坡证券交易所上市的10.50%的优先票据于12月5日到期，受宏观经济环境及房地产行业等因素影响导致流动性问题，公司无法偿还该票据本息，已发生违约事件。
据公告显示，上述票据分为两部分：截至公告日期，包括未偿还本金总额1.7亿美元和应计及未付利息总额892.5万美元。
图片来源：阳光100公告
对此，阳光100方面表示，公司已在积极与持有该等票据的持有人沟通，以尽快与该等票据持有人达成还款展期或其他还款安排。
受此消息影响，12月6日阳光100股价继续大跌，盘中跌幅一度超过87%，最终以0.34港元/股收盘，跌幅达14.1%。截至12月8日收盘，阳光100现报0.42港元/股。
事实上，这不是阳光100中国今年以来的第一次违约事件。
早在今年8月11日，阳光100中国就曾经发布公告，表示于2021年8月11日到期的金额为2亿美元的6.5%可转换债券已经发生违约。
其中，未偿还本金总额为5091.61万美元，应计利息总额为147.55万美元，并表示将于到期日后的十个工作日内偿还。
然而，8月26日，阳光100中国再次在公告中表示，因中国金融机构加强资金流动监管及收紧放款，公司无法达成此预期，因此，违约事件继续发生。
8月27日，国际评级机构标普将阳光100中国的长期发行人信用评级从“SD”（选择性违约）调整为“D”（违约）。
标普认为，由于阳光100难以获得新融资，此事可能导致该公司全面违约。此外，这或许还会引发该公司其它债务（包括美元债券和国内贷款）的交叉违约和加速偿债要求。
之后，阳光100集团董事长易小迪在内部会议上表示，“既然已经违约，我们一定要面对现实，要想回到原来那种状态，靠借新还旧维持信用是不可能了。我们现在要把重点放到向内，必须向市场找出路，靠销售找出路，这样别人在能帮助你，求人不如求己。”
据wind数据显示，目前阳光100还存续两只境外债券，发行规模分别为2.2亿美元和1.2亿美元，将分别于2022年6月和2023年10月到期。
02
阳光100的资金压力有多大？
阳光100中国创建于1999年，其前身是易小迪于1992年在南宁创办的广西万通企业。
2002年，作为“万通六君子”之一的易小迪北上之后，大力发展“阳光100”品牌，阳光100中国由此进入了一段辉煌的历史时刻。2004-2008年，公司连续5年进入“百强房企TOP10”，是当之无愧的一线房企种子选手。
但如今，昔日的种子选手也不得不面对公司资金链紧绷的现实。
事实上，自2018年起，公司的盈利情况就不甚乐观。公开数据显示，2018年阳光100中国净利润亏损2995.4万元，同比下降105.05%。2019年通过出售资产短暂增长后，2020年实现净利润4.38亿元，同比下降75.73%。
据中报显示，截至2021年6月30日，阳光100营业收入32.52亿元，同比下降7.4%；实现归母净利润-3.6亿元，同比下降5234.54%。
一方面公司业绩逐步减少，另一方面，资产负债仍居高不下。
截至2020年年末，阳光100中国剔除预收帐款的资产负债率为76.19%，净负债率187%，现金短债比0.24，“三条红线”全部踩中。
而截至今年上半年，阳光100中国的总资产为585.56亿元，总负债为467.54亿元，资产负债率79.85%。
具体分析债务结构方面，公司的流动负债占比较高，占总债务比64.62%。其中，截至2021年6月30日，在阳光100公司的302.13亿元流动负债中，一年内到期的贷款和借款达到126.28亿元。
而与短期需要偿还的债务规模相比，阳光100的资金状况却不尽如人意。截至2021年6月30日，公司的现金及现金等价人民币仅为13.12亿元，距离覆盖其短期内到期债务仍有很大空缺。
销售层面，截至前11月，阳光100合同销售额约29.13亿元（包含小股操盘项目人民币6.77亿元），同比下降66.72%。
不仅如此，近年来主要依靠融资偿债的阳光100中国在融资层面也面临很大压力。
2021年7月16日，阳光100曾发布公告称，信达投资有限公司作为贷款人将对其附属公司温州中心大厦建设发展有限公司提供最高额达19.8亿元的贷款融资。
但最终受举报函等多重因素影响，后续贷款并没有及时到位。标普也在随后的信用评级中提出，该公司筹集资金或处置资产的能力非常不确定。
03
5年内6换CEO能否破局？
在此次违约之前，阳光100刚刚上任了以为新CEO。11月8日，王建庭辞任首席财务官，韩斌被委任为公司首席财务官。
这意味着，阳光100中国的首席财务官一职时隔一年零5个月再次换人，而这已经是自2016年以来公司的第六任CFO。
阳光100中国在经历了总部迁移、集团重组后，于2014年3月13日，在香港联交所主板挂牌上市，当时公司的首席财务官为杜宏伟。
近几年来，由于经营业绩方面并无明显进步，阳光100中国一直试图在尝试新的突破转型，这在公司高频度的CFO人员更替上也可以窥见一二。
2016年3月18日，因内部工作调动关系，杜宏伟辞任公司首席财务官及联席公司秘书职位，由周志明接任。自此，阳光100中国开始频繁更换CFO。
2017年3月3日，周志明辞任，接替他的是已加入阳光100中国近10年的徐联义，但这位“老兵”也没有打破公司首席财务官的频繁换人的“魔咒”，不到一年时间便辞职。
2018年1月8日，徐联义辞任，陈胜杰接过了首席财务官的接力棒，并于2018年12月31日兼任阳光100中国控股有限公司财务中心总经理。
2020年6月，阳光100中国迎来了2016年以来的第五任CFO。时任阳光100中国控股有限公司副总裁的王建庭被任命为新的首席财务官，这一年，也是他加入阳光100中国、与易小迪共事的第26年。
然而，就在新任CFO上任不到一个月的时间里，阳光100再现今年第二笔债券违约事件。
频繁首席财务官变动之下，阳光100中国近几年的资金问题仍是难解。仅2019年，公司就通过出售住宅项目公司权益获得物业价值约117亿元来应对资金问题，现在来看依然无法缓解。
接下来，这位新任首席财务官能否力挽狂澜，为易小迪以及阳光100中国找到破局之路，我们会持续关注。
接下来阳光100中国应该如何破局？欢迎在下方评论留言。