原油
1、从供应方面来看，OPEC成员国的供应在本月已经呈现边际增加的态势，值得注意的是下周美原油产量将受到双飓风的双重扰动。美国南部，尤其是路易斯安那州、得克萨斯州将在下个星期，迎来双飓风登陆。目前加勒比海、墨西哥湾的海温处于历史高位，双飓风登陆前有可能近岸爆发，以超强台风级别登陆，甚至2005年katrina飓风规模登陆的可能性存在。因而预计下周美原油产量可能因台风而受到较大的影响，届时美原油产量可能降至1050万桶/日以下。因而从时间节点来看，下周或将交易由飓风对墨西哥湾原油供应及炼厂带来的相关影响，对油价影响偏利多。
2、从库存角度来看，尽管美国原油库存最近几周持续下降而且跌幅较大，但数据显示，目前美国原油库存处历年来同期库存高位水平。相较于一季度美国原油库存同期水平低于2019年甚至2017年、2016年的局面，二季度局势反转、整体库存水平进入历年来同期最高位，截止8月14日美国原油库存5.12452亿桶，较2019年同期高17.06%，较2018年同期高25.49%，显性库存的大幅上升以及需求恢复边际减弱令原油去库之路漫漫。从美国的原油进出口数据来看，出口大幅减少导致净出口周度大幅增加，除了中国购买之外，其他区域对于美原油的购买意愿较为薄弱。从需求来看，近四周美国成品油需求总量平均每天1838.4万桶，比去年同期低14.3%；车用汽油需求四周日均量873.5万桶，比去年同期低9.9%；馏份油需求四周日均数361.2万桶, 比去年同期低6.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低47.6%。
3、周度外盘油价收跌，其中Brent主力合约收盘在44.26美元/桶，收跌1.21%；WTI收盘在42.25美元/桶，周度小幅收窄；SC2010合约小幅收涨，周五夜盘收盘小幅收涨于288.7元/桶。价差方面，随着移仓换月的进行，SC与Brent、WTI价差开始收敛。
4、从近期的市场来看，我们认为基本面仍有些反复，但整体可能呈现边际改善。其一是美国双飓风将对墨西哥湾的原油生产形成冲击，对油价利多；其二是从内盘的一些最新迹象来看，市场呈现一些积极的变化，随着仓单价格的偏低，市场仓单有一些注销转换的迹象。且随着后期到港仓单成本上升，目前的仓单有较大的吸引力。我们认为内盘后续表现为震荡偏强。
燃料油
1、供应方面，根据Refinitiv估计，8月份运抵东亚的燃料油船货料将在400-450万吨左右，低于7月份的482万吨。截至8月19日当周，新加坡燃料油库存录得2548.5万桶，环比增加166.8万桶（7%）。本周新加坡库存大幅增加，低硫组分浮仓库存也环比前一周上涨约50万桶。富查伊拉库存本周录得1375.1万桶，环比下降0.3%，同比仍然高出47%。尽管中东夏季发电高峰期即将接近尾声，但是沙特地区持续的采购仍然促进了中东当地的去库。
2、需求方面，根据MPA最新发布数据，新加坡7月份船供油总销量达到415.7万吨，环比6月份上涨8.6%，同比去年上涨7.2%。7月销量的增长主要是因为到港加油船次大幅增加，这反映近期终端航运需求出现改善的迹象。中东和南亚对高硫燃料油的发电需求消化了不少新加坡380CST高硫燃料油。不过来自这两个地区的需求开始减少，因为沙特从欧洲购买了更多船货。此外，随着越来越多脱硫塔安装的完成，近期高硫需求预计维持旺盛。目前为止，8月高硫燃料油船用销售量也稳定。
3、油价方面，EIA和API当周美国原油库存继续减少，产量维持不变，开工率略有下滑，但仍保持在80%以上，成品油需求在疫情下仍然疲软。本周OPEC召开部长会议，整体维持放松减产的状态，沙特对于前期未达标国家继续补偿减产的态度依然强硬，随着夏季结束，预计未来OPEC产量和出口量将会逐步回升。此外，值得注意的是，近期中国采购了约2000万桶美国原油，或与中美贸易第一阶段协议相关。尽管当前中国港口油轮堵港现象有所缓解，但炼厂前期采购的原油已透支部分需求，并导致库存积压。未来需要关注国内仓单消化速度。
4、整体来看，本周国际油价保持震荡上涨趋势，新加坡燃料油价格继续小幅上行，目前高硫燃料油市场维持强势，低硫燃料油则继续疲软。FU方面，近2周仓单注销速度加快，新加坡卖盘较多，FU或有可能继续出库复运至新加坡进行消化，短期FU绝对价格或较外盘偏强。LU方面，近期终端需求有所改善，但低硫整体库存仍较高，相对于需求仍处于供应过剩状态，预计高低硫价差上行空间有限。
橡胶
1、供应端，泰国胶水持平于43泰铢/公斤，杯胶环比上涨0.6泰铢至34.4泰铢/公斤。云南胶水价格跌100元至10000元/吨，海南胶水价格持平于11000元/吨。2020年6月马来西亚天然胶产量33531吨，环比增加59.34%；同比跌幅9.27%。2020年1-6月份总产量238265吨，同比减少20.07%。6月份出口量38587吨，环比增加14.23%，同比减少29.26%。1-6月天然胶出口总量255840吨，同比减少17.87%。
2、需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.31%，较上周微降0.04个百分点，较去年同期上涨12.65个百分点。半钢胎开工负荷为69.92%，较上周走低0.81个百分点，较去年同期上涨10.76个百分点。隆众数据显示：本周样本厂家全钢胎库存天数35.81天，周环比下滑1.31天；半钢胎库存天数35.82天，周环比下滑2.63天。7月中国公路货运量30.81亿吨，环比下降0.15%，同比下滑14.93%。7月公里客运量6.32依人次，环比增加6.94%，同比下滑42.48%。
3、库存方面，截止8月14日，青岛保税区库存13.42万吨，降0.5万吨；区外库存68.7万吨，增0.8万吨；合计库存82.11万吨，增0.29万吨。截止08-21，天胶仓单22.613万吨，周环比下降220吨。交易所总库存24.818万吨，周环比增加10548吨。截止08-21,20号胶仓单3.0976万吨，周环比下降2622吨。交易所总库存3.642万吨，周环比下降1412吨。
4、本周天胶维持区间震荡走势，RU2101基本围绕在12400上下调整。下游及终端需求的好转对天胶形成支撑，在出口订单的好转情况下，轮胎开工率维持高位，轮胎厂成品库存高位回落，同时受降雨影响东南亚主产区原料价格维持上涨趋势，对价格形成支撑。但持续累积的社会库存对盘面形成压制。预计下周沪胶维持偏强震荡走势，逢低做多思路不变。
沥青
1、供应端，本周炼厂开工率56%，周环比下降2个百分点。目前全国沥青市场供应充足，整体多于往年同期水平。预计未来一周内供应量会以稳定为主，若是需求没有改善，会有更多供过于求的情况出现。本周布伦特原油均价45.20美元/桶，较上周上涨0.37美元/桶，成本继续上涨，下游产品销售价格以稳为主，沥青价格小幅走跌，沥青厂理论盈利水平较上周缩减。国内沥青厂理论盈利134元/吨，周环比减少33元/吨。
2、库存方面，百川数据显示本周炼厂库存率34%，周环比增加2个百分点。隆众数据显示本周25家样本沥青厂家库存为70.45万吨，环比增加0.93%，同比增加13.79%。本周各地需求释放不一，大部分地区社会库存呈现增加趋势。主要是受降雨、台风、洪峰等特殊因素影响，终端施工受阻，需求消耗有限，贸易商出货受到一定限制。33家社会库库存为86.35万吨，环比增加0.76%，同比增加15.01%。
3、需求端，本周沥青终端需求整体偏弱，8月中旬以来，东北地区、华北地区、西北地区东部、西南地区北部等地区出现较强降雨，终端项目无法正常施工导致沥青需求持续受到影响。未来一周，江汉地区、华南北部以及黄淮地区仍有强降雨，沥青需求或维持弱势。1-7月公路建设投资累积1.27万亿元，同比增加11.31%。从月度情况来看，受到国内疫情的影响，1-3月份公路建设投资均呈现同比负增长的情况，这种情况从4月份开始随着疫情的好转逐步改善，4-7月份公路建设投资均同比增长均超过20%；从累积投资来看，1-5月份累计投资开始实现同比正增长。
4、本周东北地区沥青价格下跌75元/吨，其他地区沥青价格基本稳定，沥青价格指数下跌32元至2783元/吨。当前沥青供应维持高位，需求持续受降雨影响，数据上看，沥青市场表现为供应充裕，社会库存及炼厂库存持续增加。未来一周，北方大部分地区降雨仍然偏多，南方地区再度面临台风干扰，短期需求预计无明显起色，沥青库存延续增加趋势，盘面延续弱势。
乙二醇
1、供应：PTA方面，8月21日负荷在88.9%，环比上升6.6个百分点，周下旬逐步有装置恢复重启。其中虹港石化重启、福海创负荷提升，以及恒力5号线提升至满负荷运行。宁波台化计划周末出产品，扬子石化计划重启；下周华彬石化计划降负荷、以及亚东石化计划短停三天。综合来看，下周PTA供应量或出现上移。乙二醇方面，截至8月20日，国内乙二醇整体开工负荷在57.23%，其中煤制乙二醇开工负荷在33.74%。周中部分煤制乙二醇检修装置重启，国内产量回归。内蒙古荣信年产40万吨的乙二醇装置上周末重启，装置日产1000吨左右，此前该装置于8月4日临时故障停车。新产能方面，山西沃能年产30万吨的乙二醇装置，于上周末投料试车，预计本周末可出部分副产品。
2、需求：截至8月21日，国内聚酯负荷在90.9%，较上周提升0.8个百分点，负荷表现仍然较为坚挺。近期南通地区及仪征地区分别有一套新装置投产，并且洛阳石化前期检修装置周内重启，佳宝再度推迟其重启计划，聚酯产量整体仍呈现上涨态势。近期秋冬内贸鞋服及内衣面料订单有所好转，外贸欧美家纺订单有所回暖，在终端外贸订单出现好转的情况下，聚酯工厂开工或将保持平稳态势。
3、观点：（1）受PTA集中检修支撑，以及需求出现环比改善，PTA短期呈现供需平衡状态，加上油价的成本支撑仍在，因此PTA价格预计表现较为坚挺。但PTA中长期供需矛盾仍然严重，四季度产能大幅投放以及PTA高库存始终对PTA价格形成压制，因此PTA向上的空间比较有限。在下方仍有成本支撑的条件下，整体仍呈现区间震荡运行。
（2）后期来看，乙二醇的供需矛盾仍然比较严重。一方面前期的检修装置逐步重启，另一方面下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。当下的乙二醇到港量仍然保持在正常水平，市场所预期的因外盘检修集中而可能导致的进口减量难以在8、9月出现，乙二醇显性库存也始终未能出现明显去化，反映出当下的乙二醇供需面并没有实质好转。整体我们认为，在低开工、需求刚性和低估值的条件下，乙二醇大跌的可能性不大，以区间震荡运行为主。长期来看，在面临产能过剩的压力之下，乙二醇未来难有很大的向上空间。
聚烯烃
1、供应：PP方面，本周国内PP装置检修损失量4.8万吨，较上周基本稳定，聚丙烯开工负荷91%左右。后市来看，近期装置检修计划无明显变化，检修损失量小幅波动为主。PE方面，当前PE石化企业生产负荷在93.11%，环比提升1.48个百分点，下周检修损失量继续减少，仅在1.4万吨，环比减少0.54万吨。进口方面，本周PE整体进口量处于中等偏上水平，但港口库存窄幅波动，压力不大。
2、需求：PP下游方面，本周国内塑编行业平均开工率维持在48.11%。后期来看，四季度传统旺季之下，塑编、BOPP、共聚注塑需求存在改善预期。PE下游方面，本周全国农膜整体开机率在24%左右，较上周涨2个百分点。农膜需求进入储备阶段，九、十月份棚膜将进入旺季生产，棚膜企业订单陆续跟进，部分大中型企业按单排产，开机有所提升。
3、库存：截止8月21日，两油聚烯烃库存66万吨，较上周降3万吨，库存处在相对低位。贸易商存量库存不高，下游部分领域库存亦在低位。进口货源量不高，产业链库存压力并不明显。
4、观点：本周聚烯烃价格稳中向好运行。现阶段石化库存不高，销售压力不大。虽然8月聚烯烃检修损失量环比有所减少，但由于社会库存压力不大，因此供应增量造成的冲击并不明显，同时新增产能在8、9月份能够实际产生的增量不多。成本端油价支撑尚可。下游刚需稳定，随着传统旺季的来临，PP拉丝、均聚注塑，以及PE下游农膜需求良好。总体而言现阶段聚烯烃产业链没有明显矛盾。下周来看，随着检修装置继续回归重启，国内产量继续呈小幅增加态势，但上游企业库存暂未明显累积，压力不大。由于下周进入月底，中下游补货情况或小幅增多，有望支撑市场。但考虑到下游对高价货源抵触及需求力度不强，预计聚烯烃涨幅有限，以高位震荡为主。
尿素
近期尿素市场焦点集中在印度国际尿素的频繁招标上，在过去仅仅两个月的时间印度已经发布5次招标，且招标价格也逐次提高。在8月10的印标结果中，东海岸最低招标价格达到290.5美元/吨，大幅提振国内尿素价格以及国内厂商的出口积极性。但是伴随国际尿素价格快速上涨之后而来的是对后市的恐高情绪、对中国出口数量以及港口作业能力高度受限的悲观情绪。
近两个月来印度频繁的尿素招标及其对中国货源的政策反复均导致了国内尿素期货价格的剧烈波动，但如此程度也未能满足印度本年度对尿素的需求量，因此在未来一段时间，我们认为印度尿素国际招标仍将继续推进，下半年有可能进入招标常态化，但其对国内尿素期货价格的边际影响程度将逐步减弱，尿素期、现价格的主导因素将最终回归基本面。
国内来看，尿素行业开机率维持在75%左右微幅波动，尽管河南等地区加速对老旧固定床产能的淘汰步伐，但目前的开机水平处于近几年的高位，日产量也多在15万吨以上，短期生产压力仍值得关注。企业库存水平处于同比低位，但受前期尿素价格大幅上涨、生产高位以及印度招标的影响，国内尿素企业库存周度大幅攀升58.33%至41.8万吨的水平，港口库存也同步攀升至40.8万吨的高位，环比增幅超过65%。目前港口装卸、转运等能力已经达到上限，后期印度即使再度招标，国内供货能力也难有大幅提升的可能。
需求方面，国内复合肥企业进入秋季肥的生产高峰期，开机率提升至近50%左右的水平。但国内秋季肥主要以高磷肥为主，对氮肥需求量相对较少，短期不易对国内尿素需求抱有太过乐观的态度。另外，目前磷肥原料供应偏紧，后期可能会影响到复合肥企业的生产进度，从而影响复合肥企业对尿素的采购步伐。
对于印标的后续影响，我们认为，只有当印标价格再度超过上次高位方能在短时间给国内尿素价格带来提振，但目前国际尿素价格回落明显，印标价格再创新高概率不大，后期印度再度招标或只对国内投资情绪有非常短期的带动，但随着印标的常态化，市场情绪对印标的反应也将越来越缓和。
预计下周尿素期货价格仍以区间宽幅震荡为主，在印度公布招标结果、或者再度发布新一轮招标时期价或跟随消息多空方向进行短时间较大波动，可根据消息面进行日内短线操作。中长期尿素期货价格走势回归基本面是大概率事件，后期走势须看供（产能淘汰与投放）、需（出口与农需）两端的博弈程度。
金融类
股指
上周三大指数再次呈现小涨小跌的走势。过去一段时间，受对于消息面、业绩披露期以及下周科创板注册制正式落地、交易规则调整等不确定性预期的影响，资金方面未出现合力，指数维持震荡，下周注册制将正式落地，中报披露期也临近尾声，未来资金方向将转明确，震荡走势也临近尾声。
1）发改委发布《信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》，支持新一代信息基础设施建设项目，包括建设5G网络、物联网等；周五隔夜欧美市场涨跌各半。
2）资金角度，上周多方面资金表现不一，北上资金在之前一周出现净流入后，在上周再次呈现净流出，且沪市流出力度较大；混合型基与股票型基金仓位均小幅回升，融资余额在周内呈现先升后降，整体呈现上升趋势，偏股型新成立基金份额延续增长，整体而言，过去一段时间受对于消息面、业绩披露期以及下周科创板注册制正式落地、交易规则调整等不确定性预期的影响，资金方面难以形成合力，而下周注册制将正式落地，中报披露期也临近尾声，未来资金方向将转明确。
3）技术上，上周指数多数呈现小涨小跌，受对于注册制落地不确定性预期的影响，创业板指大幅收跌，当前创业板指处于震荡区间下边界，主板指数表现相对更强，我们认为医药、科技等行业在连续下跌后短期有反弹空间，但整体弱势趋势难以改变，而金融权重将发挥稳定大盘的作用，下周创业板注册制正式落地与交易规则调整将影响指数波动， 特别是中证500指数与创业板权重的重合度相对较高，交易规则调整或加剧其短期波动。
下周国内将公布工业企业利润，美国将公布7月个人消费支出与人均可支配收入数据。
受对于消息面、业绩披露期以及下周科创板注册制正式落地、交易规则调整等不确定性预期的影响，资金方面未出现合力，指数呈现区间震荡走势，而下周注册制将正式落地，中报披露期也临近尾声，未来资金方向将转明确，震荡走势临近尾声，短期关注流动性边际变化与各类资金的方向选择。
国债
1、本周国债期货震荡走低，其中十年期国债期货主力合约下跌0.37%收于98.38元。具体来看，周一央行对本月到期的MLF进行超预期的超量续作，带动债市做多情绪，期债高开收涨，周二至周四央行在公开市场市场上的净投放规模较前期缩量且资金面仍偏紧，叠加美联储议息会议决议低于预期和周三在财政部缩减国债发行规模的情况下一级市场配置需求较差的利空冲击下，期债整体走弱。
2、目前国债期货市场上多空因素相互交织，其中利多包括国内外经济基本面整体仍偏弱、国内外货币政策暂未转向、中美关系存在不确定性、国内国债配置需求仍在、经济改善速度可能边际放缓和央行呵护资金面意图明显等；利空因素包括市场风险偏好整体有所抬升、经济继续改善的预期、货币政策边际收紧的担忧、地方专项债供给压力较大和资金面偏紧等。下周重点关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作、资金面的波动、工业企业利润、货币政策预期的波动和一级市场配置需求。国债期货或继续区间震荡为主。
3、单边方向性策略上，短期投资者轻仓试多为主，长期投资者暂时观望为主。
贵金属
1、本周黄金再次宽幅调整，直接原因有两点，一是美元指数反弹预期愈发强烈；二是美联储会议纪要显示美联储在维系货币宽松的基础上加了“底线”思维。毫无疑问，本次调整打破了黄金上涨的一致性预期，多空投资者在此时分歧也在加大。
2、此前笔者一再提及，美元指数不存在大幅贬值的条件或基础，全球央行都在进行货币宽松，很难去量化哪一种货币供给更加宽松。本轮美元下跌主要受累于美国疫情受控程度低于欧元区，欧元区经济恢复或早于美国，市场暂时给了欧元一定溢价，但欧元一定具备持续升值的基础吗？因此随着时间推进，美经济数据虽然疲软但仍表现差强人意之时，特别是当疫苗信息传来最新消息之时，汇率的逻辑在逐步的转变。另外，近期从美联储资产负债表来看，被动宽松的意愿已大于主动宽松，随着美国金融市场表现好转，美联储更多的是维护金融市场的稳定性，而不再一味地释放货币刺激经济，毕竟也不是长久之计。因此当美元走弱一段时间，当黄金升到一定幅度，市场原有的交易逻辑必然会开始产生一定变化。
3、但笔者认为，黄金反弹的中长期因素没有太多转变，美国经济恢复缓慢下严重依赖于美联储宽松的货币政策，且美股的不稳定性也对流动性极为依赖，说成市场“绑架”美联储政策也不意外。因此对黄金而言中长期向上仍然是可以想象的。不过，短期确实要注意，一是美元反弹预期在增强，二是本次快速回调打破了一致性预期，除非反弹能快速“收复失地”，否则反弹只会带来更多的“获利了结”。我们从本周的表现来看，多头有点力不从心，这点从ETF本周持续流出可以看出。笔者认为，黄金走势或将陷入宽幅震荡，一是消化获利盘，二是为后期继续力量；宽幅震荡区间约在1800~2000美元/盎司，时间大约2~3个月时间。
4、白银炒作氛围浓厚，基本面因素不能解释当前行情。当前金银比最低已跌至历史平均水平附近，从这方面来说白银短期的炒作结束，宜清仓观望。
1、外盘：飓风天气引发减产担忧，CBOT玉米区间上移。本周飓风席卷美国中西部地区，美豆、玉米减产忧虑增加，外盘期价随之上涨。有分析数据显示，风暴袭击了美国爱荷华州的57个县，爱荷华州是美国第一大玉米生产州，约占全国玉米产量的六分之一。当地玉米处于生长末期，更容易受到大风影响。如果大风导致秸秆断裂，将导致玉米产量大大下降。周初受风暴影响，美玉米涨6%，从320美分升至340美分。
2、国内：周初受期价上涨提振，港口玉米现货报价跟随走高，玉米市场形成期、现联动走高的局面。目前辽宁锦州港（600190）口陈玉米690-700（无焦糊）容重质量较好的玉米报价2250元，期货上涨拉动市场情绪，此外港口集港量寥寥无几共同推动价格上涨。广东二等陈粮报价2400元/吨，较上周持平。周四拍卖溢价仍处高位，部分地区溢价幅度较上周提升，对玉米现货市场构成支撑。政策方面，周二有传言表示中储粮近期进行一次性储备玉米拍卖，数量预计达到1000万吨，传言仍未确认，但对市场情绪影响也还在持续。
3、期货：玉米1月合约围绕2300元整数价位波动，现货报价恢复走高，使得玉米1月合约重新获得价格支撑。8月临储拍卖玉米陆续出库，玉米市场供应趋增，玉米期价进入高位震荡期。进入到9月份以后随着新玉米上市进度加快，现货市场对新玉米开秤价提高的预期也不断增加，贸易商及下游消费企业对新玉米收购热情增加，对玉米远期合约提供利好支持，5月期价延续看涨预期。
豆类
（1）美豆：美国农业部田间巡查，尽管部分地区略显旱情，但是整体单产强劲潜力，丰产压力再度体现。中国虽然还在买买买，美豆压榨数据继续亮眼，但是难以完全抵消美豆的丰产压力。因此，美豆在目前价格上还有继续震荡消化利空压力。长远看，虽然美豆单产还有上调空间，但是考虑到10月次年1月美豆几乎垄断出口，以及拉尼娜预期提高下，美豆价格在未来两三个月站至950美分以上概率极大。
（2）豆粕：美豆缺乏上行动力，连粕略显乏力，期货市场再次陷入震荡，现货在库存压力下偏弱，基差下行。消息方面，首先人民币汇率变化较大，汇率走强打压豆粕期价。其次，豆粕提货速度下降，养殖数据（包括生猪存栏恢复、养殖利润高等）继续向好，长短期消息略有分歧，等待验证。此外，油厂买买买，套保于1月合约，市场对后期基差也没有此前乐观。总的来说，豆粕还是震荡中，底部明确，豆粕1月合约区间预计2800-3100元/吨，建议1月多单持有，15正套等待机会。
（3）豆油：本周国内油脂消息偏空：1、大型国企近期抛储、菜油通关等等。2、印尼表示未来可能进一步上调出口关税。3、船运数据显示8月前20日出口环比减少18.2%，同期产量环比减少不到1%，库存预期攀升利空消息袭击下油脂弱势震荡。4、国内棕油利润打卡，进口商积极进货，船期多为9-12月。利空消息叠加引发油脂回调。5、印尼7月棕油产量大增，减产预期再次被证伪。
油脂先看回调，因目前并没有消息显示油脂涨势结束。棕油产地累库中，但需求国库存处于中低水平，库存结构矛盾并没有解决。国内棕油现货紧张，内外倒挂，豆油库存压力不大，油脂也难以大幅下跌。后期市场或将波动加剧，日内为主。
豆一
（1）本周油脂油料市场整体呈震荡下跌走势，豆一01合约受价差回归需求，走出相对独立行情，但交投相对清淡，本周上涨4.01%，周内高点4559元/吨，低点4296元/吨。本周主力合约完成换月，出于价差回归需求，01合约上涨幅度较大，但并未放量，暂时以短期资金行为看待，由于基本面情况拖累，盘面中长期向下的判断并未发生改变，短期以震荡思路对待。
（2）本周现货市场涨跌互现，市场以小幅下跌为主。当前的供需状况依旧在维持一个脆弱的紧平衡状态，一方面，供应偏紧仍然存在，南方的水灾导致南方新豆上市注定将有所推迟，因此供应偏紧主要体现在南方；另一方面，需求并未好转，中储粮和地储持续高密度大豆拍卖，虽然拍卖下调了底价，但成交情况仍不乐观，这说明了市场当前收购主体的心态，清库为主。新粮将于9月末上市，对于开秤价市场普遍预期将低于陈豆价也就是在2.25元/吨左右虽然相对现在价格较低，但是相对上市后的供需仍显略高，预计仍有回落空间，预计东北豆短期现货价格将呈偏弱震荡走势。
（3）根据目前时间节点的基本面情况，总结来看，暂时国储拍卖底价将成为盘面下方的支撑，这一支撑将持续至9月中下旬新豆开始陆续上市，从目前形势来看，新豆的开秤价大概率会在拍卖底价附近，后市随着供应的增加，或将回落。盘面真正意义上的下跌需要现货价格的配合，因此做空的时间节点可能要继续拉长至10月份前后，短期以震荡思路对待。
鸡蛋
1、贸易商趁低价增加库存，一定程度增加短期需求，推动本周现货反弹。8月21日，全国平均鸡蛋价格3.44元/斤，环比增加0.44元/斤。
2、供给方面，卓创公布数据显示，7月全国蛋鸡存栏12.969亿，环比6月继续小幅下降。3、4月育雏鸡补栏恢复相对高位，8、9月新增产蛋高峰蛋鸡存栏增加概率大；鸡龄结构中，后备鸡占比增加，从另一方面印证未来1~4个月的在产蛋鸡存栏或将小幅增加，短期鸡蛋供给压力不减。8月21日，卓创公布的老鸡周度淘汰1713万只，环比上周基本持平。若未来随着现货进入季节性回调周期，养殖利润持续下降并再次进入深度亏损周期，将使得过剩产能有效淘汰，供应压力将得到缓解。7月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏3541万只，环比6月小幅增加。若未来育雏鸡补栏量持续高位，过剩产能淘汰进度将继续推后。上月，冷库蛋趁高价逐渐投放市场，一定程度缓解近期市场的鸡蛋供给压力。短期供给面未发生较大变化。
3、需求方面，下周即将进入鸡蛋需求旺季，需求将得到提振；中长期来看，中秋节后，现货需求将出现回落，元旦前需求将再次受到节日需求的提振。
4、短期鸡蛋供给压力仍未得到有效缓解，随着需求旺季的逐渐临近，现货价格得到一定提振。中长期来看，当鸡蛋现货价格进入回调周期后，现货价格的回调，叠加饲料成本的增加，养殖大概率再次进入亏损周期。若未来亏损导致老鸡淘汰量增加，过剩产能有效淘汰将利多年底鸡蛋现货价格，反之，供给压力不减，现货难有较好表现。操作建议，等待鸡蛋2101操作机会，关注鸡蛋现货价格走势。
生猪
1、降雨导致出栏难度增加，屠宰企业被迫提价，本周猪价有所反弹。天下粮仓数据显示，8月21日，全国各省三元生猪平均价格为37.58元/公斤，较上周上涨0.57元/公斤。
2、供给方面，中央储备冻肉投放频度有所增加，增加短期市场终端猪肉供给的同时，对市场情绪产生影响。南方连续降雨天气增加生猪相关疫情传播，短期集中出栏，存栏小幅下降；同时存栏恢复进度受到影响。北方地区生猪存栏、产能恢复相对稳定。按照现阶段复养进度推算，在非瘟疫情稳定的情况下，年底全国范围内生猪出栏增加；但受到近期南方连雨天气影响，年底生猪出栏增加幅度或将小于此前预期。农业农村部数据显示，7月份生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长；能繁母猪存栏环比增长4%，同比增长20.3%。数据显示出，去年四季度复养效果有所显现，产能开始逐渐释放。
3、需求方面，高猪价抑制终端消费，屠宰企业开机率持续低位运行。下半年猪肉终端消费逐渐增加，冬至后进入需求旺季后，需求将得到有效提振。
4、中央储备冻肉投放增加短期终端市场猪肉供应，打压短期猪价看涨预期；但短期供应短缺问题支撑猪价维持高位运行。存栏方面，能繁母猪存栏恢复趋势不变，北方地区生猪出栏逐渐增加，产能逐渐释放；南方地区存栏恢复进度受降雨天气影响，再次延缓。综合全国来看，在非洲猪瘟疫情稳定情况下，年底生猪出栏增加概率大，但出栏增加幅度或将小于预期。进入冬至节气后，猪肉终端需求将得到提振，对现货价格形成支撑。预计下半年猪价高位震荡概率较大。后期关注四季度北方地区可能的猪瘟疫情以及南方降雨对生猪存栏恢复进度影响。
白糖
原糖方面，继续缓步上行。8-10月巴西处于压榨高峰期，截至目前累计制糖比46.9%，市场对于高制糖比已经有充分预期，并逐渐消化，巴西雷亚尔贬值，利于农产品出口，本榨季累计出口1074万吨，同比增加76%。出口形势持续向好利于原糖价格反弹。
未来原糖的视角将转向北半球产量问题，泰国产量维持低位，印度变数较大，中国微增，因此未来1-2个月原糖价格仍有望维持略偏强走势。
目前产区现货报价5260-5310元/吨。进口糖陆续供应上市，甜菜糖陈糖促销清库，新糖上市在即，广西销售压力仍存；短期利好来自于当前需求尚可，经销商库存偏低。
盘面2101合约，上有销售压力压制，下有进口不会无限量放开作为支撑，未来仍以窄幅震荡构筑底部对待，短期继续验证5000点支持，中期（9-11月）参考区间4800-5280元/吨。
铜
1、基本面，现货市场供求关系趋于稳定。库存持续走高后，涨势平缓。在进口窗口持续关闭的背景下，国内供应增长效果并不明显。进口在未来数周内，仍将是影响供求关系的重要因素。消费方面，淡季特征明显，环比趋弱，但同比仍偏强。
2、宏观面，全球市场，不论是地缘政治还是资本市场均迎来短期的平静。国内A股走势是影响铜价的重要因素，不过除非A股强势向上突破，带动铜价走高，否则铜价继续维持高位震荡可能性较大。
3、资金面，CFTC基金净多持仓环比减少5217张至33633张，其中多头大幅减仓7600张。在上述基本面和宏观面背景下，前期的多头获利回补可能还会继续，成为制约铜价走高的最大压力；
4、综上，我们认为当前铜市多空矛盾并不突出，前期积累的多头获利盘将对铜价继续走高形成拖累，铜价继续高位震荡可能性大。
镍
1、本周镍价震荡偏强。从本周走势看镍与铜的相关性在加强，投资者均在关注铜价在高位的表现，若能有所突破，则会带动其他有色品种继续补涨；反之，表现或继续不理想。另外，本周产业链不锈钢和镍铁表现优于电解镍，也对电解镍价格产生较强的支撑作用。
2、当前市场多空投资者在镍基本面上分歧比较大，在盘面上的表现就是波动率的提高。空头认为，基本面偏弱主要在于不锈钢产量恢复正增长后，市场担心“消化不良”导致库存增加，“价格战”下迫使不锈钢冶炼厂压减产量，最终镍供求存在过剩预期。我们从库存上也可以看出来，LME和SHFE库存均有所上升，这也佐证了基本面并不如想象的那么好。而多头则看到了基本面比较积极地一面。一是不锈钢产量提升至高位后未能引起社库的重新累库，特别是300系；二是不锈钢提价后未能引起较大“反感”，现货市场接受度还可以。这意味着不锈钢冶炼企业主动减产意愿不强，从而镍供求实际要比市场预期的要好。结合下半年镍矿进口不如预期，国内镍铁供应相比上半年存在更大的不确定性，所以时间对镍反而越有利。
3、笔者认为排除短期因为金融市场动荡以及铜金联袂偏弱走势带动投资者看空情绪。
铝
1、本周铝震荡偏强，主力盘面来看再度创出年内高点。本周有色实际表现一般，但铝价逆势反弹，说明有其他因素左右行情，笔者认为是来自海德鲁巴西氧化铝企业的减产推动。在多空分歧加大的情况下，交易的天平再次倾向于多头。不过，从盘面来看，持仓量仍呈连续下滑之势，表明资金在逐渐离场观望。
2、基本面羸弱在8月中上旬延续，但中下旬开始或有所转变，具体表现由前期的供增需减转变为供需环比两增的格局。季节性淡季过后，需求也在逐渐恢复，加之市场对金九银十的期待，我们看到了下游部分加工业加工费有所上行，也必然会看到一些企业重新补库。但对市场能有多大作用，暂且打个问号，但对于行情我认为会有一些提振作用，但继续大幅高走的概率并不是很大，除非业内供应方面出现黑天鹅事件。
3、海德鲁巴西氧化铝冶炼厂停产事件或许是一个契机。该事件使得海外氧化铝市场紧张，并推动氧化铝价格止跌上涨，内外价差收窄下或推动国内进口格局有所转变，从而影响国内的氧化铝格局。氧化铝下跌之势暂缓甚至上涨的预期在铝价上提前显现，不过电解铝利润本已丰厚下实际推动作用能有多大要打一个问号？毕竟市场交易的逻辑已经不在于一个点，这个点对于产业链供求的撬动作用不是很大。
4、从相关性来看，沪铝与沪铜走势的正相关性在加强，这意味着沪铝的金融属性也在加强，因此内外股市传达出的市场情绪同样会对铝产生较大的影响，投资者需多加关注。沪铝8月以来表现为高位震荡的状态，与国内股市同样表现不理想不无关系，且基本面预期羸弱下也影响到了资金操盘兴趣。不过，市场仍呈现BACK结构，市场也在担心“另一只手”卷土重来，因此下跌之势暂时不会顺畅。无论如何，笔者认为除非行业发生严重的突发性事件，否则继续向上的空间是有限的，年内筑顶概率在加大。
锡
1.供应：① 自9月1日起锡矿资源税将从原来的2%调整至4%。从锡矿贸易商处了解该次资源税的上调并不会实际影响购买成本，资源税的缴纳均会返还，对实际价格影响有限。②有报道称缅甸地区因连日大雨导致选厂以及矿山关停，但是从缅甸当地了解，并没有造成这么大的影响。仅有部分深采矿洞，因为雨水倒灌需要进行抽水处理后才能正常开采，但整体影响有限。③明苏二季度报告出炉，因疫情影响产量下滑36%至4021吨。
2.需求：①现货波动不大，周初至周中升贴水较上周末基本持平，较上周初有所提升。由 于有云字厂商继续压价出货，云字升贴水继续维持在平水以下，小牌和云字价差继续收窄。周五现货对沪期锡 2010 合约套盘价云锡升 1000-1500 元/吨，云字贴 500 元/吨至平水，小 牌贴 1000-1500 元/吨。②
3.库存：LME库存增加965吨至5240吨，上期所库存增加16吨至3584吨。
4.观点：周内国内利多消息频繁发布，但是从产业调研来看实际影响均有限。国内盘面价格偏弱震荡，现货成交连续清淡。盘面看，沪锡多头情绪仍占主导，多头持仓集中度颇高，且成交量持续减少，做空力量仍不够坚定。但是从基本面上因为从上个季度焊料企业开工率普遍高于去年同期，所以生产所沉淀的废料总量也将普遍高于去年同期，最后对冶炼厂原料的供给也有一个较大幅度的提升，而银漫矿业的开采也是一个对于下半年原矿供给一个比较大的提升。并且从6月份缅甸地区原矿进口量来看，即使在缅甸通关对人员检测仍严格的基础下，也出现了一个向上的趋势。所以，我们认为在疫情常态化的趋势下，缅甸进口量将会回升到正常水平，并且因为上半年的一个较为停滞的周期，会有一批库存有出清的需求。综上两点，即使在加工费上调预期并不强的基础上，冶炼端的产出量也是一个比较确定性的增长。而需求来看，我们并未看到一个有好转的点，即使保持当前的需求也是一件比较难的事情。基本面偏弱下国内货币政策边际转紧、美国扩表暂停也不再支撑通胀层面的价格上涨。当前建议可轻仓试空，趋势确认方向后再加仓。
钢材
螺纹方面，本周螺纹产量小幅回落，库存连续第二周回升，表观需求量环比减少0.77万吨至372.53万吨。数据整体表现不及预期，高温及洪水天气导致需求释放缓慢。目前已进入8月下旬，市场需求迟迟未见实质改善，库存不降反升，对多头信心形成一定打击。而上期所增加厂库交割后，市场对10合约仓单增加的预期上升，使得本周螺纹盘面表现为近弱远强走势。不过7月份地产、基建数据均表现亮眼，7月财政支出同比增速达到18.5%，创2019年以来单月增速最高，使得市场对即将到来的“金九”传统消费旺季仍有较强期待，市场强需求的预期还难以证伪。而原料端铁矿石在政策强压情况下依然持续上涨，焦炭第一轮提涨落地，废钢价格居高不下，当前长流程钢厂即期利润已经转负，电炉钢厂平电处于亏损局面，部分钢厂加大检修，使得螺纹成本支撑明显增强。本周螺纹盘面转弱，但现货价格表现坚挺，基差在近几月首次出现明显扩大，现货表现对盘面由前期的拖累转为提振。多空交织局面下，预计下周螺纹盘面或仍难有单边趋势，以反复震荡为主。
热卷方面，本周热卷产量明显回落，库存连续第二周小幅下降，热卷表需环比回落8.66万吨至331.13万吨。热卷产量回落超出预期，主要受部分钢厂检修影响。7月份汽车产量同比大幅增长26.8%，销量增长16.4%，7月份洗衣机、电冰箱、空调、彩电产量同比分别增长37.3%、29.7%、6%和34.2%，得益于汽车、家电行业的强劲表现，近期冷轧价格大幅上涨，冷热价差扩大至4月以来的最高水平，冷轧价格的强劲表现对热轧形成较强支撑。近期热卷价格表现南北分化明显，华东地区已成为全国最高价格区域，北方材资源南下逐步增多，预计月底华东热卷结构性紧缺的矛盾有望逐步缓解。预计下周热卷盘面以高位震荡为主。
策略方面，螺纹热卷单边区间操作为主。
铁矿
供给方面，巴西铁矿发运总量2563.7万吨，环比增加158.7万吨；澳洲发货总量1797万吨，环比增加152.5万吨；其中澳洲发往中国量1558.7万吨，环比增加129.6万吨；巴西发货总量766.7万吨，环比增加6.2万吨。全国45港到港总量到港量2657.4万吨，环比增加98.3万吨；北方六港到港总量为1330.2万吨，环比增加196.2万吨。
需求方面，247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上周减0.52%，同比去年同期增3.91%；高炉炼铁产能利用率94.80%，环比减0.36%，同比增6.85%；日均铁水产量252.34万吨，环比减0.97万吨，同比增18.22万吨。45港日均疏港量327.36万吨，环比下降1.26万吨。
库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11241.72万吨，较上周降81.33万吨。分量方面，澳矿5785.63万吨降96.78万吨，巴西矿2844.94万吨增69.3万吨，贸易矿5522.6万吨降46.8万吨，球团1067.57万吨降34.69万吨，精粉1037.53增39.42万吨，块矿2556.12降17.57万吨，粗粉6580.50万吨降68.49万吨；在港船舶数185条增8条。
总结来看，供给端，本期澳洲发货量有所回升，巴西发货量基本持平，三季度整体而言，澳洲发平均货量小于二季度，巴西在三四季度供应较为稳定。需求端，高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量小幅回落。库存略微下降，但是压港船舶数量达到185条。从整体供需面看，铁矿石的驱动有所减弱，尤其是需求端，钢材数据不及预期，库存累积，压制成材价格。而由于港口铁矿石品种库存的分化，主流澳矿库存不断创新低，本周62%澳洲粉矿价格已逼近130美元，刷新6年半新高。价格处于高位的铁矿石市场，已显示出多方面的矛盾：一、库存结构性的矛盾，主流中品矿库存持续降低，钢厂利润受挤压情况下，寻找高性价比原料的需求日益迫切；二、政策和基本面之间的矛盾，铁矿石价格上涨过快，大商所出台一系列维持矿价合理的政策，而同时主流铁矿石品种依然处于紧平衡状态；三、现货和期货之间的矛盾，主流现货以涨为主，而期货盘面受成材影响走势偏弱。铁矿石盘面或将转入各方矛盾主体之间的博弈阶段，以高位震荡为主。
煤焦
焦煤：现货方面，本周部分配煤价格小幅下跌，国内主焦煤价格暂稳。供应方面，国内煤矿开工高位持稳，国产端供应稳定。进口端澳煤通关加严，港口进口焦煤库存小幅下降，锚地船舶较多。蒙煤通关车辆数增加，日均通关车辆至1000辆左右，蒙煤进口增加价格小幅下跌。需求方面，焦化厂开工高位继续上升，焦煤需求旺盛。库存方面，随着焦化开工率的继续上升，下游钢厂焦化厂焦煤按需补库为主，库存小幅上升。煤矿库存依然高位。后期来看，焦煤基本面稳定，短期焦煤震荡为主。
焦炭：现货方面，需求较好支撑，焦炭第一轮提涨落地。供应方面，随着新开工和复产情况，本周焦化厂开工率继续上升，焦炭供应高位。需求方面，钢厂利润收缩，本周高炉开工率环比下降，铁水产量减少。库存方面，高炉开工高位钢厂消耗库存为主，钢厂库存下降。焦化厂库存维持低位。本周港口贸易商集港库存继续上升，但贸易商拿货谨慎。后期来看，钢厂利润收缩打压焦炭价格，但需求较好情况下，短期跟随黑色系震荡为主。