2005年，美国人卡森·布洛克从美国来到上海，他当过律师，开过物流公司，一直在中国淘金的他是一个地道的中国通。几年后，他创办浑水公司，这个未来让很多上市公司都闻风丧胆的公司，以做空中国概念股盈利。
2010年6月28日，浑水发布报告称，东方纸业夸大了2008年的收入将近27倍，并指责东方纸业在2009年10月到2010年5月有大约3150万美元被挪用，据此给出“强力卖出”评级。浑水还后续连发三道声明继续质疑东方纸业的经营状况，导致东方纸业当周股价暴跌50%。尽管东方纸业积极反击，但仍无法阻止股价的大幅下挫。
7月初，SEC介入，宣布对东方纸业进行非正式调查，调查持续了3年才结束。2013年7月，东方纸业宣布，收到SEC的通知，后者已完成针对该公司的一项调查，且不打算采取任何执法行动。虽然没有退市，但三年内东方纸业股价累计下跌超过80%。
在经历了浑水做空八年后，2018年东方纸业更名为“互联网科技包装股份有限公司”（IT Tech Packaging，Inc），利用回收纸作为其主要原材料（生活用纸除外），生产和销售瓦楞纸、胶版印刷纸和生活用纸产品。2019财年，ITP归属于母公司普通股股东净利润为222.12万美元，同比增长121.06%；营业收入为1.18亿美元，同比上涨35.58%。东方纸业活下来了。
接下来的这两个企业就不一样了。2010年11月10日，浑水质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等行为；第8天，绿诺科技被停牌；第23天，被迫退市。绿诺科技除了寥寥几次指责报告造假外，几乎未作抵抗。这家公司的CEO和董事长因夸大营收被SEC起诉。
同样的事情还发生在中国高速频道，浑水发布做空报告后，其股价重挫累计超过90%，很快该公司不得已退市。
绿诺科技和中国高速频道退市后发展得如何，在媒体的公开报道中已经找不到任何信息，留下的只有中概股的诚信危机和投资方的血亏。
卡森·布洛克
2011年11月21日，浑水将枪口对准分众传媒。这家曾经创下当年中概股融资规模之冠的公司，让年仅32岁的江南春身家一跃超过20亿人民币，成为中国的财富新贵。其背后的资方包括软银、维众、高盛、英国3I公司、鼎晖创投等。
浑水发布公告认为分众传媒虚报LCD屏数量、内幕交易等问题，当日股价跌幅一度高达40%。之后浑水又再陆续发出4篇报告。尽管几度交锋击退了浑水，但是分众传媒还是决定通过私有化退出纳斯达克。2012年5月，分众传媒宣布完成私有化，并停止在纳斯达克市场交易。事后有研究员评价，浑水击中了分众传媒战略调整时的软肋，公司决策确实存在失误。
退市后分众的业务运行良好，基本面并没有受到太大影响。2015年9月底，分众传媒借壳在A股上市，市值突破千亿。2018年获得阿里巴巴集团及其关联方约150亿元人民币战略入股。
浑水做空公司一揽（中国经济周刊）
进入2020年，这一名单又新增了两家明星公司：1月底浑水公司发布沽空报告，指出瑞幸咖啡在经营数据上存在作假和欺诈行为，4月初瑞幸自曝虚增收入22亿元，5月15日，纳斯达克要求瑞幸摘牌。大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本、中金等因此踩雷。
5月18日，浑水发布报告称在线教育机构跟谁学至少70%的用户是虚假的，甚至可能达到80%，跟谁学股价当天大跌7%。站在跟谁学背后的是启赋资本、高榕资本、锦绣资本、金浦资本等。
两家公司未来将会如何，我们还需要继续观望，不过从以往案例可以看出，中概股被做空后一般有这几种走向：
例如展讯通信系被浑水误伤，其做空报告存在错误；另一种是新东方、好未来等自证清白，股价短期波动后恢复正常；第三种是东方纸业、分众传媒等，可以自证商业模式，活下来甚至实现更好发展；第四种是摘牌退市，例如绿诺科技、中国高速频道等。
退市危机给许多中国企业的生存提出了挑战，也给了所有企业发出警告：诚信是企业经营之本，任何违背诚信的行为都要受到应有的惩罚。
节选自：VCPE Voice