全球疫苗接种计划展开后，不仅仅鼓舞投资者的乐观情绪，且还纷纷重投周期股的怀抱。何谓周期股？如何选择周期股？
百年一遇的冠病疫情，让各行各业受到重创，企业营收和净利大幅下跌，有些甚至蒙受巨大的亏蚀，整体经济陷入衰退。
然而，随着疫苗接种鼓舞投资者乐观情绪，全球贸易以及制造业出现复苏的迹象，与整体经济情况挂钩的周期股开始受到投资者的关注。
彭博数据显示，MSCI美国周期领域指数（MSCI USA Cyclical Sectors Index）过去一年来已反弹逾81％，远超MSCI美国防御领域指数（MSCI USA Defensive Sectors Index）的40％涨幅。
至于本地，自去年3月的最低位以来，反映本地蓝筹股走势的海峡时报指数已反弹约39％。
海指有约80％属于周期股，比重较大的领域是银行（41％）、房地产（22％）和工业（17％）。在亚太主要股市当中，海指的周期股曝险最高。
投资者可观察广泛经济活动指标
周期股顾名思义是沿着经济周期的盛衰而涨跌的股票，这类股的销售和盈利在经济扩张期间上升，经济衰退时则下降。
至于经济盛衰期限的长短，周期短为18个月，长则可持续到128个月，平均为5.5年。
周期行业包括航空公司、酒店、汽车制造商、奢侈品生产商、房地产、银行和能源等领域。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析员柯乐伊接受《联合早报》访问时透露，归类为周期股的通常是那些售卖非必需商品和服务的公司。消费者在经济繁荣时会购买更多这类商品和服务，但在经济低迷时期会减少这方面的开支。
由于周期股的表现依赖经济情况，因此波动比非周期或防御股来得大。MSCI美国周期领域指数30天波动率为20.89％，90天是18.49％，相比MSCI美国防御领域指数，30天波动率仅达13.94％，90天为14.18％。
柯乐伊指出，在分析周期股基本面时，投资者可评估周期行业在过去10年的平均盈利，以便掌握整个经济周期的历来表现。
“另一种方法是评估公司的资产负债表，以确保公司债务水平低或合理以及流动性充裕，有足够的韧性渡过危机。”
另外，投资者也可观察广泛的经济活动指标，如产出、就业、收入和销售数据，以了解经济周期的情况。
除了损益表、资产负债表和现金流，华侨银行投资研究部主管李彩莲认为，也可留意按业务类别划分的收入比率和涉足的市场，这有助比较同领域的公司。
然而，当股价持续下跌一段时间，要如何知道导因是正处于经济衰退的周期，或是受到基本面疲弱的影响？
柯乐伊认为，若过去几年的每股盈利都呈跌势，那么股价下跌可能是因为基本面恶化，并非只是因为经济衰退。
不过，上述两个因素可能同时影响股价表现，新加坡航空公司（SIA）就是其中的例子。新航在疫情前就已经面对不少挑战，其中包括廉价航空的竞争，专注于取得成本领先（Cost Leadership）导致毛利率下滑。疫情暴发后更是让情况雪上加霜，公司因载客量（passenger traffic）下挫98.9％而蒙受巨大损失。
周期股前景备受看好
在去年第二季到第四季期间，增长股的表现远胜于周期股，不过，随着全球经济恢复，遭低估的周期领域会相应受惠。
李彩莲表示，科技、生物技术、半导体、电子商务、数据中心、软件应用、企业解决方案，以及大部分居家办公服务等增长板块在疫情间跑赢大市，表现领先周期股。随着经济恢复，她估计遭低估的周期行业将在未来一到两年内逐步复苏，目前仍被低估的领域包括航空、宇航、酒店、金融、能源和旅游相关行业。
随着投资者转向部署价值和周期股，MSCI全球增长指数年初至3月初跌了1.4％，MSCI全球价值指数则上扬5.2％。
由于经济复苏在望，FSMOne.com看好星展集团、华侨银行和大华银行的前景。虽然这三大银行在去年拨出大笔准备金来应对潜在坏账问题，但随着经济趋稳，银行为贷款损失拨出的准备金减少，会是带动银行盈利复苏的主力。
柯乐伊预计银行盈利会在今年上扬约30％，而准备金估计要等到明年才会恢复正常水平。除了预计在2024年恢复到疫情前水平的航空股，她大致看好本地周期股的前景。
辉立期货资深策略师张保罗认为，随着全球劳动市场和经济回升，利率估计会在将来某个时候上调以防止经济“过热”，这有利于银行和信托的前景，因此他看好两个领域在未来数月的表现。
FSMOne.com宏观研究部高级分析员翁资扬认为，今年的本地银行盈利预计会有健康的反弹，加上自去年3月的抛售潮以来，海指的表现一直落后于全球股市，这可吸引投资者寻求低廉的本地股票。
“在全球经济复苏之际，投资者的焦点逐渐转向基本面和估值，因此我们认为新加坡股市对外资来说会更诱人。”
不过，他对本地股市的长期展望持较保守的态度，因为一旦板块轮动（sector rotation）和再通胀交易（reflation trade）的趋势消逝后，海指的表现会继续低于大市。