企业透视
纳峰科技的真空镀膜技术，经常用在智能手机、膝上电脑与平板电脑等3C产品。分析师认为，3C产品不断推陈出新，是持续带动纳峰科技增长的关键。
吕爱丽 报道
oilailai@sph.com.sg
一层肉眼看不见的镀膜，让本地一家上市不到半年的公司成了近期最炙手可热的科技股。
上市前，投资者对它知之甚少；上市后，一些散户投资者因为未能在首次公开售股（IPO）认购到股票，看着股价一路上涨而望之兴叹。
与IPO的发售价2.59元相比，纳峰科技（Nanofilm Technologies International）的股价一度翻了一倍。于去年10月底正式挂牌交易时，它的市值约17亿元，到了今年1月突破30亿元。
首份成绩单没令市场失望
集团在一个多星期前发布上市以来的首份业绩报告，这份成绩单大致符合市场分析师的预测。集团去年全年净利增长61.1％至5760万元，营收增加52.8％至2亿1830万元。每股盈利10.6分，比前年增加52.2％。
银河—联昌证券分析师唐文忠以“令人安心”，形容纳峰科技上市后的首次盈利表现。
他指出，集团经调整的息税折摊前盈利率（EBITDA margin）增加4.4个百分点至44.4％，“反映了纳峰科技作为单一镀膜技术供应商的地位，以及客户对产品与服务的强劲需求”。
大华继显分析师钟明程说，如果不包括首次公开售股的一次过支出，集团去年的核心净利增长了70％，远远超出他预测的6％。
钟明程将纳峰科技今年和明年的每股盈利预测调高4％和9％，目标价也一口气由4.52元上修到5.51元，调高了22％。
彭博社的资料显示，外资证券行瑞士信贷（Credit Suisse）和麦格理（Macquarie）皆给予纳峰科技“优于大盘”的评级。麦格理在纳峰科技发布业绩后调高目标价，由5.40元调高到5.90元。
纳峰科技到底有何厉害之处，让市场分析师一面倒看好？
3C产品料继续带动增长
创立于1999年，纳峰科技是南洋理工大学的衍生公司（spin-off），创办人史旭博士原本是该大学的副教授，研究专长正是镀膜技术。纳峰科技的真空镀膜技术，或称过滤阴极真空电弧（FCVA）技术，据称是全世界唯一能达到商业化的相关技术。
真空镀膜技术经常用在智能手机、膝上电脑与平板电脑等3C产品。钟明程解释，由于经常使用，这些3C产品的触控、铰链、按钮、标志等容易磨损或变色，真空镀膜技术能延长产品寿命，增强美观和功能。
纳峰科技的FCVA技术能在室温之下完成镀膜，因此可以用在更多不同材质上，例如玻璃、陶瓷和塑料，而且比传统技术更具成本效益。钟明程指出，这是集团的净利率能达到25％，比同业平均12％显著更高的原因。
集团配合这项技术所研发的先进材料，据咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）形容，是最坚硬的材料之一。
纳峰科技在上市招股书披露，它拥有48项专利，另有20项专利在申请中。集团的首10名客户，九成依赖它为唯一的供应商。
分析师认为，3C产品不断推陈出新，是持续带动纳峰科技增长的关键。这部分属于集团的先进材料业务，这项业务贡献集团营收80％以上。
唐文忠说：“据管理层透露，今年以来的3C业务并没有出现放缓的情况。管理层也相信，纳峰科技可以继续从最大的客户Z以及微软（Microsoft），争取到更高钱包占有率（wallet share）。”简单来说，客户为了应付市场需求，将愿意多付钱。
纳峰科技未披露客户Z的身份。唐文忠引述业界消息指出，这名贡献集团营收五成的客户Z，今年将提高产量20％至30％，并计划于下半年推出一系列新产品，这将继续推升纳峰科技的营收。
另外，微软早前指出，预料Surface产品接下来的需求不错。唐文忠认为，身为Surface平板电脑标志镀膜解决方案的唯一供应商，纳峰科技估计也可受惠。
纳峰科技接下来还打算开拓快速消费品（FMCG）、新能源以及电动车等领域。快速消费品包括刮胡刀和电动牙刷，据钟明程所了解，这些产品正在概念测试阶段。新能源领域则有汽车的氢燃料电池。
集团指出，中国上海市计划到了2025年，路上将有1万辆燃料电池汽车，这是它所看准的商机。根据麦格理的一份报告指出，纳峰科技的技术在快速消费品方面的商业化速度估计较快，燃料电池仍然很遥远。
不过，这不表示纳峰科技在汽车领域是陌生的。集团的技术也用在汽车引擎的活塞环（piston rings）。它与中国最大的活塞环制造厂仪征亚新科双环活塞环有限公司（CYPR）于2019年组成合资公司，持股51％。
大华继显分析师钟明程指出，这项合作让集团在汽车领域的营收由2018年的40万元，增加到2020年上半年的480万元。
客户太集中及汇率波动 是纳峰风险
发展前景看似一片大好的纳峰科技也并非没有风险。客户太集中以及汇率波动，都可能影响集团的表现。
纳峰科技最大的客户贡献集团2019年营收约51％，首五名客户贡献约73％。钟明程认为，这些客户虽然都是知名的跨国厂商，但不保证它们的产品都会受到消费者青睐。此外，集团最大的客户有可能寻找其他供应商。
唐文忠则说，纳峰科技大部份营收来自中国和日本，各占了2019年的67％和12％。由于集团的业绩是以新元结算，它因此面对人民币与日元兑新元可能出现的汇兑损失风险。
正处科技业上升周期
股价上涨是预料中事
从投资面来看，泰源私人有限公司（TerraSeeds）技术分析培训主管王彬妮指出，纳峰科技正处于全球科技业的上升周期，股价上涨是预料中的。“除了客户太集中，我个人比较顾虑的是它的估值。”
王彬妮说，大部份科技股已经从最高价回调，有的甚至多达20％以上，但纳峰科技仍未出现同样的情况。她因而建议，若对纳峰科技感兴趣，可以等待更好的入场时机。王彬妮认为，4元至4.30元是比较合理的价位。
长远而言，纳峰科技能否持续交出符合市场预期的成绩单，是投资者须留意的。