崇尚理财
刘崇瑜
edgarlau@sph.com.sg
理财因人而异。
无论是切入的角度、着重的要点、采用的工具或使用的方法，都应该依据自己的需要、能力和具体情况而定。
而理财的概念、理论和策略，虽有它们施展功效的时候，却非放之四海而皆准。
就如买定投余（buy term and invest the rest）投保概念，因利弊参半，长期以来是主张定期险（term plan）和主张人寿险（wholelife plan）两个阵营争论不休的议题。本文将探讨该策略本质上的利弊、落实的条件，以及面对的局限。
此前，须先声明：本文讨论的保险只包含身亡、重度残障和重大疾病这三种风险，但不涉及定期险中的可多次赔付（multiple payout）重大疾病保单，亦不包括人寿险中的储蓄保单。
“买定投余”是个历久不衰，又具争议性的理论概念。
买定投余指的是，在兼顾保障财富与创造财富两大财务目标的前提下，为了把当下的有限资源用到极致，选择以保费较低的定期保险替代保费较高的人寿保险，再攒下两种工具之间的保费差额，尽数用于长期投资。
如此一来，买定投余不仅有望以更少的钱购买更高的投保额，还可避免因保险负担而错失投资的机会成本（opportunity cost）。这看似一举两得，近乎两全其美的策略，对许多人来说，有着巨大的魅力。
不难想象，最热衷买定投余的群众，主要是初入社会工作的年轻人，以及投资有些年历的投资者。
年轻人若急切地想追求投资回报，又想打好风险管理基础，但如果又碍于有限的财务预算，目光自然会投向能够双管齐下的策略或工具。另一方面，投资者着重创造财富之余，多半还把保险费用摆在投资成本的对立面，但为了以防万一，只想寻找最低廉的保险工具。
买定投余虽说是策略，实质上更像一种取舍；降低处理保险的预算，以便提高投资的金额。这或许也反映了一种心理差异，相对触摸不到且平淡乏味的保险，人总是更倾向于触手可及又充满刺激的投资。
当然，主张定期险的背后，不乏对不良经纪为赚取佣金而兜售昂贵保单的疑虑。既然如此，两个阵营为何还喋喋不休？这个议题之所以历久不衰，主要因为市面上仍旧充斥着不同的人寿险、定期险，以及年轻人推崇的投资联结保单（investment-linked policy，简称ILP）供投保人挑选。具争议性，则是因为支持与否定的双方，各持充分且合理的论述、论证和见解。
金钱的挪动除外，真正的节骨眼在于落实买定投余理论的条件；要想实践预期的愿景，务必具备几个大前 提：
■个人投资能力
所谓的能力不仅包括投资组合与策略的设计、驾驭金融工具的能力，还有承担市场风险的心力。后者往往是成败的关键，然而能在高压下做出明智决策的投资者并不多见。
■严控余额能力
理想与现实之间总有差距，通过定期险“省下”的金额，最终能否真的注入投资，往往是个未知数。若无事先设置强制性的投资储蓄，金钱每每在人性的弱点中流逝。
倘若上述任何一环出现状况，势必影响最终的投资目标。要是决策接连犯错，甚至会适得其反，在定期险期满之际，保障与财富皆落空。
■保费偿还能力
定期险只提供固定年限的暂时性保障，每隔一段时间（五年、10年等）便得续约，保费亦会依据年龄重新调高。除此，由于这种保单没有现金值，如若忘了缴付保费，便会迅速断保。
另外﹐某些保单在每回续约时须要重新申报健康证明。倘若健康欠佳，失去受保资格﹐便无法续保。
■后续终身保障
定期险本非长远计，保单终究会结束，但风险依旧在。买定投余的后续，便是从多年累积的投资额中，挪出等同的金额“取代”定期险，投入风险极低的金融工具，以备不时之需。
假设在策略终止后，亦或在退休期间，没及时补上应有的保护层，便会形成保障缺口（protection gap），对退休金而言，无疑是一颗定时炸弹。
细察之下，无论是年限较短、续约较勤的保单，或是投保期长达数十载的保单，定期险累计的保费有可能与对应的人寿险相去不远，尤其是限期缴费（limited payment）的人寿险。
作为理财工具，定期险与人寿险之间并无优劣之分。若把人寿险视为“买房”，把定期险视为“租房”﹐或许更能说明两者不同的价值主张。
人寿险提供终身或至99岁的保障，相对定期险的“暂时性”保障，较无后顾之忧。作为分红保单，还可累计现金价值，换来更高的赔付额亦或退保金，甚至能在必要时“借”出来使用。某些99岁到期的保单，投保人还有望获得一笔一次性的期满福利。
最终，选择人寿险或定期险本身亦无对错，全取决于情况所需，以及更认同的价值主张。唯有一件，决定点应以上述为依据，而不是只着眼于保费数字的多寡。
再则，财务情况会随着时间改变；之前能力不及，做不到的，只要健康许可，仍可在日后补上。
投资联结保单的隐忧
众多金融产品中，最能体现买定投余的工具，莫过于投资联结保单（ILP）。
该保单不仅保费低廉，还同时提供投资回报和保险保障，深受年轻人喜爱。此外，投保人还可不时安排短暂的“供款假期”（premium holiday），免受保费的负担，甚至变卖部分投资套现。
但是，所有的便利均有代价。
缴付保费后，保费一般会先尽数投入信托基金，以卖方要价（ask price）认购单位。事后，在支付行政费、死亡险（mortality insurance）、疾病险（morbidity insurance）等费用时，再以买方出价（bid price），卖掉等值的单位。
要价与出价之间的差距，便形成保单的一种成本。
此外，类似上述的定期险续约，保险费用不仅逐渐升高，增幅还会在55岁和65岁之间加速，以疾病险费用的增速为最高。
倘若所有费用合计，已超出了同期的保费，保单便根据该超额费用，卖掉等值的投资单位来补缺。届时，要是选择维持现状，就得看保单里的投资额能撑多久了。
这个年轻人心仪的工具，亦未必是毫无隐忧的长远之计。